又一家民营航司拟上市：拟募资20亿元，去年净利6.9亿元，董事长年薪超1200万元

澎湃新闻记者 邵冰燕

又一家民营航司拟冲刺上市。

据上交所网站6月2日消息，浙江长龙航空股份有限公司主板IPO审核状态变更为“已受理”。华泰联合证券为保荐机构，拟募资不超过20亿元。招股书显示，扣除发行费用后的募资资金将用于A320系列飞机引进项目、备用发动机购置项目和补充流动资金。

长龙航空成立于2011年4月19日，注册资本为8.32亿元，定位为全服务航空公司，是唯一以杭州萧山国际机场为主基地的客货综合公共运输航空公司。公司2012年货运首航，2013年客运首航，2015年开通首条国际货运航线，2016年开通首条国际客运航线，2018年至2020年相继获批成立西南、西北、中南三家分公司。

若长龙航空成功登陆A股，将成为继海航控股（600221.SH）、春秋航空（601021.SH）、吉祥航空（603885.SH）、华夏航空（002928.SZ）之后第五家A股上市民营航司，也将是A股第八家客运航司。

招股书指出，结合公司A股可比公司估值情况及公司利润规模，预计本次公开发行后公司市值不低于50亿元。截至6月3日收盘，据Wind数据显示，A股七大航司的市值分别为：中国国航（601111.SH）1009亿元、中国东航（600115.SH）836亿元、南方航空（600029.SH）850亿元、海航控股（600221.SH）644亿元、春秋航空（601021.SH）448亿元、吉祥航空（603885.SH）239亿元、华夏航空（002928.SZ）93亿元。

三年连续盈利，净赚近15亿元

具体来看财务业绩，长龙航空近三年营收、盈利稳步攀升。2023年至2025年实现营收分别为90.14亿元、100.09亿元、106.48亿元，三年营收总计近300亿元。其中2024年和2025年增速分别为11.04%和6.38%。

招股书指出，由于2023年以来，民航客运市场逐步恢复，公司运力规模保持增长，营业收入亦呈增长态势，盈利能力得到修复，整体经营状况向好。

净利润方面，过去三年长龙航空实现归母净利润分别为1.71亿元、6.31亿元、6.92亿元，总计近15亿元。其中2024年和2025年增速分别为269.01%和9.67%；扣非归母净利润分别为0.52亿元、3.37亿元、4.9亿元，其中2024年和2025年增速分别为548.08%和45.4%。

目前，民航行业整体呈现以三大国有航空集团为主导、地方国有航空公司及民营航空公司并存的竞争格局。在盈利能力方面，根据中国民航局统计及上市航空公司公告，2025年长龙航空净利润按航空集团统计口径排名国内第5位。

在疫情冲击下，过去几年航空业整体承压，2023年后民营航司凭借“船小好调头”的灵活体质优势迅速回血。据记者梳理，过去三年连续实现盈利的上市航司中，只有春秋航空和吉祥航空两家民营航司，三年累计归母净利润为68.47亿元和27.32亿元。三大航司央企中，中国国航和中国东航连续三年亏损，南方航空去年实现扭亏为盈。

以去年为例，已上市的四家民营航司去年营收均实现同比增长，并均实现盈利。其中，春秋航司为去年国内最赚钱的民营航司。净利达23.17亿元，同比增1.96%。其次为海航控股，净利为19.8亿元，同比扭亏为盈。其次为吉祥航空，净利10.4亿元，同比增13.71%。华夏航空净利仅6.26亿元，但利润增速超过1.3倍。

主营业务毛利率方面，长龙航空过去三年该指标分别为9.62%、9.73%、8.35%。其中，2024年同比提升0.11个百分点，2025年同比下降1.38个百分点。

对比来看，2025年春秋航空、吉祥航空以及南方航空三家航司的毛利率高于长龙航空，长龙航空主营业务毛利率整体高于同行上市公司平均值。招股书指出，2024年毛利率有所回升主要系公司成本管控能力较强叠加航油价格震荡下行，单位成本降幅较为明显，带动盈利能力有所修复所致；2025年，公司主营业务毛利率变动趋势与吉祥航空、中国国航较为一致，毛利率有所下降主要系公司客公里收益水平有所下降，叠加发动机维修成本增加所致。

客公里收益是反映航司票价水平的重要指标，与航司的盈利能力直接相关。2025年，长龙航空该数据为0.41元/人公里。对比其他七家上市公司，仅高于春秋航空。

招股书指出，过去三年长龙航空客公里收益变动趋势与同行业可比上市公司基本一致，总体高于春秋航空，与吉祥航空较为接近，低于三大国有航司及同行业可比上市公司平均水平，与公司航线网络、市场定位等情况基本匹配，具备合理性。

受2020年至2022年疫情影响，长龙航空资产负债率较高，过去三年公司合并报表口径的资产负债率分别为94.20%、90.98%和89.92%，资产负债率持续下降。对比A股上市客运航空公司合并报表口径平均资产负债率，过去三年分别为83.66%、83.10%和82.54%。

招股书指出，与上市客运航空公司相比，公司融资渠道相对受限，因此资产负债率相对较高，偿债能力指标相对较低。目前公司融资渠道主要为债务性融资，公司未来几年拟持续扩大机队规模，购买及租赁飞机所产生的大额资本支出预计将进一步增加公司的负债规模，若公司的自有资本未能相应增长或未来经济形势及经营环境等发生重大不利变化，则可能会增加公司的偿债风险。

此外，招股书提及，公司虽然机队规模已位列我国中大型航司之列，但相比三大国有控股航空公司，以及海航控股、春秋航空、吉祥航空等成立较早的民营航司，公司总体规模仍相对较小，公司的资金成本相对较高。

国有股东持股超25%，

董事长去年税前薪资超千万元

截至招股书签署日，控股股东长龙航空集团持股40.58%，现年55岁的董事长刘启宏直接持股6.75%，并通过长龙集团控制长龙航空40.58%的股份、通过龙福乾控制长龙航空2.78%的股份，合计控制长龙航空50.11%的股份，为发行人的实际控制人。

龙福乾是长龙航空的员工持股平台，持股2.78%。其中，有限合伙人宁波龙福、宁波龙坤、宁波龙升、宁波龙运均为间接员工持股平台。

需要注意的是，刘启宏的配偶潘桢和女儿刘静宜，通过中海特持有长龙集团40%的股份，从而间接持有长龙航空12.98%的股份和3.25%的股份，潘桢、刘静宜是长龙航空实控人刘启宏的一致行动人。

股东方面，虽然长龙航空是民营资本控股，但此前已获得了地方政府的注资。截至IPO前，浙江三级政府平台杭州产投集团、萧山产业基金、浙江产业基金分别持股10.63%、7.09%和4.43%，据计算总计持股超22%。金华轨交持股3.36%，据计算国有股东累计持有长龙航空股份25.5%。

股东中，除了刘启宏外，胡伟、查传和两位为自然人股东，分别持股6.68%和2.36%。其中，胡伟担任长龙航空董事，查传和并未担任长龙航空相关职位。

据天眼查显示，查传和担任南京德乐投资管理有限公司和星月航空有限公司的监事，南京德乐投资管理有限公司为星月航空有限公司的控股股东，后者核心业务涵盖国内航空旅客运输、国际航空货邮运输及飞机租赁服务，业务包括航空运营与票务代理、旅游咨询等。

招股书指出，胡伟于1967年出生，现年59岁。除了担任长龙航空董事外，胡伟目前还兼任山西双良能源开发投资有限公司监事、朔州市双良汽车有限公司执行董事兼总经理、朔州市朔城区蒙银村镇银行股份有限公司监事长、内蒙古海宏煤炭运销有限责任公司监事。招股书显示，前三家公司为长龙航空公司关联方。

长龙航空股东还包括多家私募基金和投资平台。其中，股龙荟一号、股龙荟二号合计持股2.82%，其执行事务合伙人均为浙江坤鑫投资管理有限公司；温润佳品壹号、温润成长壹号、温润优选壹号合计持股1.25%，实际控制人均为温氏食品集团（300498.SZ）。

其他股东方面，工融金投持股5.26%，为长龙航空第二次增资时的出资方。2024年2月工融金投以货币出资6亿元；陆海基金持股2.63%，为长龙航空第三次增资时的出资方，2024年9月陆海基金以货币出资3亿元认购；山东鑫海持股3.38%，为本次发行申请前十二个月长龙航空新增的股东。2025年11月，老股东汇祥实业将其持有的长龙航空3.38%股权转让给山东鑫海。

计划加速扩大机队规模，

适时引进A321XLR等中远程飞机

去年长龙航空旅客运输量超1400万人次，根据中国民航局统计，按航空集团统计口径排名国内第8位，按独立法人客货综合航空公司统计口径排名国内第14位。在航线网络方面，覆盖中国境内主要城市及港澳、中亚、日韩、东南亚等国家及地区，其中中亚航线数量位列行业前列，截至2025年末共运营客运航线135条。

近三年来，长龙航空国际航线客运收入占比逐年提升，从2023年的3.6%增至2025年的9.74%。国际布局方面，招股书指出，未来将聚焦“一带一路”，新开和加密杭州至东北亚、东南亚公商务干线，提高东南亚各国首都航线覆盖度；深耕中亚航空市场，增强国际航线覆盖的范围和层次。

机队规模方面，长龙航空机队均为空客A320系列飞机，截至去年末，长龙航空运营机队规模达76架，七家上市航司机队规模均超过长龙航空。招股书指出，目前一架飞机自签署协议起至交付至少需要3年。根据现有飞机订单情况，预计长龙机队规模在“十五五”期间将超过100架，跻身全国大型航空公司之列。

招股书还指出，长龙航空将基于现有飞机订单，在确保安全的前提下，以略快于行业平均的增长速度扩大机队规模。坚持以全新空客A320系列客机为主，同时兼顾国家及地方高水平对外开放需要，适时引进A321XLR等中远程飞机，引进运力重点投放在杭州主基地及西北、西南、中南分公司，稳步提升重点市场份额。

对于未来规划，招股书提及，长龙航空将打造具有国际竞争力的浙江主导型主基地航空公司和世界一流航空集团。未来五至十年，一是保持最优单一机型结构，机队数量达大型网络型航空公司规模，构建起“全国6小时、全球12小时”交通圈。二是总部基地中一期创新智能维修保障主基地全面建成投产、二期国际航空再制造中心完工达产，打造集飞机、发动机及重要部件拆解、维修、再制造于一体的一站式航空维修创新示范基地。三是布局发展航空培训、航食配餐、航空数字、航空租赁、航材贸易等配套性航空高端服务业态。

本期编辑 邹姗