三连板！前江苏首富的“百年老店”，能翻身么？

近日A股市场的零售板块，隐隐约约又有异动的苗头，一些“在A股中躲牛市”的股票也有了触底反弹的迹象。而一家老牌的商场，近期更是收获了一波3连板，以至于公司都发了风险提示！

三连板

实控人持股冻结

6月2日，中央商场披露风险提示公告称，短期股价涨幅高于同期上证指数及商贸零售行业板块涨幅，换手率较高，但公司基本面未发生重大变化，可能存在非理性炒作等情形，且可能存在股价大幅上涨后回落的风险。

从上周五到本周二，中央商场已连续三个交易日涨停。6月3日盘中一度大涨超8%，截至收盘涨3%，此次风险提示公告，只是“三连板”后的一次常规操作。

这并不是近一年来中央商场股价首次火爆：2025年12月亦有一周大涨近30%的行情。

和公司的股价时不时来一波“惊喜”相比，公司的基本面难言亮眼——已经连亏四年，亏到今年一季度！

财报显示，公司2026一季度实现营业收入5.15亿元，同比下滑20.39%；归母净利润-699.23万元，同比骤降471.36%；扣非归母净利润45.41万元，同比下滑80.31%。2018年至2025年，公司只有2020和2021两年盈利。而扣非净利润则连亏八年，经营显著承压！

公司扣非连亏八年

图片来源：东方财富

连年亏损背后，是公司实质上已经快“资不抵债”：2025年末合并资产负债率高达97.12%，合并报表未分配利润为-13.19亿元，且未弥补亏损已超过实收股本三分之一。

比起公司业绩长期没有起色，公司实控人持有股票依旧被冻结，似乎更能引发资本市场关注。

资料显示，公司实际控制人祝义财持有的公司约4.77亿股无限售流通股，约占公司总股本的42.25%，实际控制人控制的江苏地华实业集团有限公司持有公司约1.67亿股无限售流通股，约占公司总股本的14.76%，均处于质押冻结状态。

很多财友可能已经发现了，这里的祝义财，就是雨润集团的创始人，而中央商场，正是他当年巅峰时期布局的另一核心资产。只不过，随着雨润集团后来陷入债务危机，他所持有的中央商场股权也全部被质押冻结。

从昔日的风光到如今的落寞，不禁让人生出几分沧海桑田之感。而随着中央商场三连板触发风险提示，这家承载时代记忆的“百年老店”能否抓住时代机遇，再创辉煌，自然也成了市场议论的焦点。

不倒腾水产

改做地产了

祝义财的发家史，颇有几分“草莽英雄”般的豪壮。

1964年，他出生在安徽桐城市。1985年考上了合肥工业大学。1990年辞去铁饭碗，倒卖水产生意。他从广州进了1000斤大虾卖到安徽，赚了10万块，几年之后靠倒卖“虾兵蟹将”赚到了人生的第一桶金480万。

1992年，他将目光瞄准当时在国内尚属空白的低温肉制品市场，次年将工厂从安徽搬迁到了南京，南京雨润至此成立。

祝义财事业的真正腾飞，始于1996年。当时雨润的年产值已达1.6亿元，急需扩大生产规模。他看中了负债7000多万元、已停产5年的国有老厂——南京罐头厂。

这笔收购在当时看来“不可思议”：雨润总资产不过500万元，却要吞下一家比自己体量大了十倍的国企，这次成功收购，也使他成为江苏省首个收购国企的民营企业家。

此后，祝义财频频出手，1997年至2004年间先后收购了11家国企。通过这一系列收购，雨润获得了大量长达几十年的土地使用权和成熟物业，并将其抵押给银行获得贷款，为后续扩张提供了源源不断的资金。

到2003年，祝义财在《福布斯》中国富豪榜中排名第27位，荣膺江苏首富。雨润也稳居中国低温肉制品行业“老大”地位，与双汇形成了“北双汇，南雨润”的双寡头格局。

和雨润34年的历史相比，中央商场距离“百年老店”还差10年！

1934年8月，多名社会名流在南京新街口动工兴建中央商场，两年后的1936年1月正式开业，是南京首家大型综合商场。此后数十年，它历经社会变迁。1992年改制为股份制公司。2000年在上交所上市。

到2004年前，中央商场一直由南京市国资委控股，而就在这一年，已在食品业站稳脚跟的祝义财盯上了它。

2002年，雨润正式进军房地产。但在当时，地产公司直接拿地、融资都存在一定难度，需要一家A股上市公司作为地产开发的资本平台，而中央商场作为优质的国有零售企业，恰好满足这个条件。

更重要的是，当时雨润的扩张计划极为宏大：要在30个省会城市建设农副产品全球采购中心，在300个地级市建物流配送中心。要实现这个目标，融资能力至关重要。一旦控股中央商场，雨润就可以利用上市公司平台开展股权融资、资产注入等多种资本运作。

最让资本市场意外的，是雨润的收购方式——没有走改制、受让的传统路径，而是选择了另一条捷径：直接在二级市场买入流通股。

2004年11月29日，雨润旗下子公司江苏地华首次举牌，买入734万余股，占南京中商总股本的5.11%。此后雨润迅速展开攻势，连续举牌收购流通股，到2005年2月18日，江苏地华累计持有中央商场总股本的23.17%，一举超过南京国资集团23.07%的持股比例，成为中央商场第一大股东。又经过数年，到2009年，祝义财最终完成了对中央商场的控股。

雨润的计划是：收购中央商场后，江苏地华主攻住宅开发，中央商场主攻“百货零售+商业地产开发”，形成“一体两翼”的错位竞争格局。中央商场本身就是南京核心地段的商业地标，收购它，相当于雨润直接拿到了一张现成的“商业地产入场券”。

收购完成后的2009年至2016年间，雨润以中央商场为开发主体，先后在南京、沈阳、哈尔滨、青岛、淮安、徐州等数十个城市开发建设了20多个商业综合体项目，据当时报道，雨润用于商业综合体项目的总投资额可能高达数百亿元。

雨润债务压顶，

公司如何“自救”？

但时代在抛弃你的时候，连一声招呼都不会打：雨润的高举高打路线，虽然短时间内做大，但地产业务过于集中且体量巨大，却未能形成有效的资金回笼，埋下了债务隐患。

2015年3月，祝义财被检察机关监视居住，直到2019年1月才回到家中。其“失联”的约1400天，成为雨润集团债务问题爆发的导火索，众多金融机构纷纷向法院申请财产保全，祝义财控制的中央商场股权因其高流动性，成为债权人的首选目标。

相关公告显示，截至2016年底，祝义财和江苏地华持有的中央商场全部股份，已100%处于“冻结或轮候冻结”状态。此后历经多轮新增冻结，该状态持续至今，从未被解除。

时间到了2022年，雨润集团启动破产重整，引入中国华融等战略投资者，并签署了一份业绩对赌协议：2023-2025年“雨润精选”净利润总和不少于20亿元，2026年单年净利润不低于50亿元，2027年底前向港交所提交上市申请。

但从两家核心上市公司的实际经营数据来看，雨润食品年收入从152亿港元缩水至不足5亿港元，中央商场连亏四年、负债率逼近97%，要实现上述对赌目标，难度可想而知。若对赌失败，约22.71%的预留股份将补偿给债权人，祝义财对中央商场的控制权将有变数。

不过，对资本市场而言，这未必是坏事。无论接盘的是华融等国资背景的战略投资者，还是通过债务重组获得股权的其他机构，中央商场持续多年的“实控人持股冻结”困局都有望迎来更确定的结局。股权结构的清晰化，恰恰是这家“百年老店”轻装上阵、重新出发的前提。

在紧锣密鼓的重整棋局之外，公司内部也试图寻找出路。2026年4月，中央商场董事会通过了“提质增效重回报”行动方案，聚焦核心主业、加快数字化转型、优化供应链管理；公司明确将继续聚焦零售主业，深耕现有门店，探索线上线下融合。

尾声

从1936年的南京新街口，到今天资本市场上的“三连板”，中央商场走过了近九十年历程。对于这样一家老牌零售企业而言，短期股价波动终会过去，真正值得关注的，仍是其能否在行业变革与自身调整中找到新的增长曲线。

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