溢价近100%接盘关联资产？蓝科高新刚扭亏就收购中国空分，股价涨停牛散已埋伏

本文来源：时代周报 作者：宋逸霆、韩迅

在实现扭亏后，蓝科高新（601798.SH）欲通过收购资产，以提升资产规模及盈利能力。

6月2日晚间，蓝科高新公告，公司拟以1.31亿元现金向中国浦发机械工业股份有限公司（以下简称“中国浦发”）购买其持有的中国空分工程有限公司（下称“中国空分”）51%股权，本次交易溢价高达96.50%。

中国空分主要从事工业气体制备、低温液体贮运等领域的工程设计、咨询和工程总承包业务。蓝科高新表示，公司将通过本次交易实现产品装备与工程服务一体化协同发展。

蓝科高新证券部工作人员6月3日向时代周报记者表示：“中国空分低温储罐的设计能力以及制造能力是没有的，而我们有制造工厂，可以在设备供货上协同。其次，中国空分是做低温到常温储罐的，但蓝科高新是常温到高温、超高温的储罐。本次收购可以补齐储罐的产品线。”

值得注意的是，中国空分2025年净利润出现大幅下滑。蓝科高新表示，中国空分收入主要来源于工程总包及成套业务，若未来其工程总承包业务新增订单不及预期、在手项目推进滞后或项目落地实施进度不达预期，将直接导致工程总包及成套业务收入下滑。

6月3日，蓝科高新开盘后涨停，报8.54元/股，市值30.28亿元。

图片来源：蓝科高新官网

收购标的51%股权被质押，设置业绩承诺

据蓝科高新收购草案，中国空分成立于1981年，注册资本5000万元。又因为本次交易的交易对方中国浦发与公司同为国机集团控制的企业，故而本次交易构成关联交易。

草案显示，标的资产采用收益法评估，以2025年12月31日为基准日，中国空分100%股权评估值约2.58亿元，较账面净资产增值96.5%。

值得注意的是，中国空分2025年的业绩出现大幅下滑。据蓝科高新收购草案，中国空分2024年、2025年分别实现营收10.03亿元、6.99亿元；分别实现归母净利润6481.10万元、1438.42万元。截至2025年末，中国空分的归母净资产为1.47亿元。

蓝科高新在草案中表示，2024年，受荣泰五期项目等重大项目影响，中国空分收入及利润规模大幅上升。2025年度，中国空分收入及利润规模回归正常经营水平。

本次交易设置了明确的业绩承诺及补偿机制。中国浦发承诺，中国空分及全资子公司浦江中晶于2026年、2027年、2028年的净利润应不低于1705.07万元、1291.91万元、1862.70万元。若未达标，中国浦发将进行现金补偿，且在承诺期届满后存在减值测试与另行补偿安排。

蓝科高新表示，中国空分收入主要来源于工程总包及成套业务，2024年和2025年，该业务营收占比分别为92.96%和87.75%，收入结构高度集中。由于中国空分工程总承包业务具有单笔订单金额大、项目周期长、获取及落地节奏不均衡的特点，其营收易受新增订单规模、订单获取进度及项目施工执行周期等因素影响。

值得一提的是，中国空分51%股份尚处于被质押的状态，股权质权人为国机财务有限责任公司（下称“国机财务”）。不过国机财务已出具承诺函，同意在蓝科高新股东会审议通过本次交易后办理解除质押手续。

业绩扭亏，牛散进场

本次收购，是蓝科高新扭亏后的一次资本运作。

蓝科高新成立于2001年，公司涉及传热与节能环保、传质与分离、储运与新能源、石油钻采与实验室成套、特种设备全生命周期服务五大业务，是中石油、中石化、中海油等企业一级供应商。

由于石油化工行业市场竞争激烈等因素影响，2021年至2024年，蓝科高新一直处于亏损的状态，分别净亏1.74亿元、1.84亿元、1.40亿元、0.88亿元。

2025年，由于作为公司支柱的压力容器产品交付量大幅提升，蓝科高新全年营收同比增长近47%至9.92亿元。当年归母净利润也同比实现扭亏，达4863.77万元。

今年第一季度，由于公司订单盈利能力较好，同时确认了其他营业外收入，蓝科高新在营收同比下滑8.90%的情况下，归母净利润同比大增近9成至1230.02万元。

蓝科高新表示，本次交易后，公司将进一步增强工程领域的核心资质与实施能力，实现产品装备与工程服务一体化协同发展，有效提升在能源化工、低温液体贮运及新能源领域的市场拓展能力与综合竞争力。与此同时，本次交易还将提升公司资产规模和盈利能力，并实现国有资产保值增值。

值得注意的是，今年一季度，同样是国机集团旗下的航运设备制造商苏美达以4.03亿元收购了蓝科高新16.92%股权，并将后者纳入麾下。

苏美达董事长杨永清在5月26日举行的业绩说明会上表示：“未来，苏美达和蓝科高新将合力深耕新能源、高端能源装备等重点领域，深化全方位协同发展。”

时代周报记者注意到，一位名叫徐开东的自然人出现在蓝科高新一季度末的前十大股东名单中。截至一季度末，徐开东持有374.46万股公司股份，占公司总股本的1.06%，位列第八大股东。

据公开资料显示，徐开东以做困境反转闻名于投资市场，其具有偏好低价股、关注重组预期、持股周期长，投资分散等特征。截至今年一季度末，徐开东出现在41家上市公司前十大流通股东中。

关于公司第八大股东是否就是大家所熟知的知名牛散“徐开东”，蓝科高新上述工作人员表示：“这个我不清楚。”