北京
本文截取我们跨资产星球上周末周刊《WEEKLY WRAP》的第二部分，完整版可在文末获取。
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图：Notes260425《他们是真多头，我们只是“投机客”》
第六节《关于 MCLL 及其他被动元件的涨价》
Notes 是我们主要讲三系统里面基本面这三分之一的地方，各位朋友要读，一读是读逻辑大于内容，逻辑是可迁移的，内容是死的，理解分析逻辑，之后就可以自己分析，只看到内容，之后仍然不能做到真正靠自己。二读是读思辨，我的东西也会错，此外，我的东西，你读了，如果自己不再进一步深入了解、思考，仍然是不知道自己在做什么的状态。不知道自己在做什么，就拿不住，心里是慌的，本质上还是在赌博，而且是把自己的钱赌在别人身上，这样不好，你是没办法 sitting well 的，更没办法进退有据。
Notes 发帖日构成本轮 MLCC 篮子上涨的实质性起点。这里同步趋势尾部的进退有据。进退有据，意思是不仅要看对，更要动对。非证券买卖建议，自行决策，自负盈亏：
图：篮子内标的（日线图，截止 260531），Notes 发布以来+100%，止盈 stop 移至蓝点位置
图：篮子内标的（日线图，截止 260531），Notes 发布以来+150%，止盈 stop 移至蓝点位置
图：篮子内标的（日线图，截止 260531），Notes 发布以来+110%，止盈 stop 移至蓝点位置
AI 服务器自身增加高容值用量的趋势不变，日韩龙头把产能继续向高附加值品类倾斜的趋势同样不变（这会继续压缩通用品类有效供给）；离型膜、陶瓷粉、镍粉这些材料环节将继续跟着受益于高端化和提价，而中国厂商在供应链安全诉求下也将继续更容易拿到份额。
图：篮子内标的（日线图，截止 260531），Notes 发布以来+60%，止盈 stop 移至蓝点位置
图：篮子内标的（日线图，截止 260531），Notes 发布以来+50%，止盈 stop 移至蓝点位置
Sinocera 这里出现了篮子里首个微观上的 Failed Breakout，剧烈重估带来上涨的首个 Failed Breakout 是资金分歧的早期体现，MLCC 价值链平均 27E PE 已从 26 年 2 月的 28x 抬升到目前的 59x，PEG 从 1.4x 抬升到 2.4x。
受益强度并不一样，后续的定价也会不一样。三环和洁美是涨价+份额+弹性，国瓷是高端粉体放量，博迁是高端镍粉和光伏铜粉。目前市场对镍粉、铜粉和金属价格上行的预期计入得更充分，对更广泛共振逻辑下从 MLCC 材料延伸到高端半导体制造设备链的预期则不足。
到这里，板块整体的一轮显著重估基本完成，后续超额收益将更依赖公司层面的涨价兑现、份额提升和新业务放量，不能简单按行业 Beta 去看，开始出现内部分化是基本预期。
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