宇树科技IPO过会，美团竟是最大赢家？

6月1日，宇树科技IPO申请正式通过上交所上市委审议，拿到了科创板"入场券"。

翻看招股书，发现在宇树科技的股东名单中，美团系资本合计持股9.6488%，是仅次于创始人王兴兴的第二大股东。

美团，这家送外卖的公司，怎么就成了机器人龙头的最大机构赢家？

巧合的是，宇树科技过会同日，美团交出了2026年第一季度的成绩单。

这两件事放在一起看，背后藏着什么样的战略逻辑？

一、宇树科技73天过会

3月20日，上交所受理宇树科技IPO申请；6月1日，公司顺利过会。从受理到过会，中间只隔了73天。

这个速度，在近年A股硬科技IPO中，绝对称得上"闪电速度"。

据招股书，2023年至2025年，宇树科技营业收入从1.59亿元增长至17.08亿元，同比增长332.64%；净利润则从-1114.51万元扭亏至2.88亿元，同比增长204.7%。

2025年宇树科技人形机器人出货量超5500台（不含轮式双臂机器人），出货量全球第一。

这次IPO，宇树科技拟公开发行新股不低于4044.64万股，计划募集资金42.02亿元。

按不低于10%的公开发行比例计算，宇树的发行市值预计约420亿元。

王兴兴直接持有公司23.8216%股份，加上表决权差异安排，实际控制的表决权比例高达68.7816%。上市后，这位85后创始人的身家，将直冲百亿。

二、美团，隐藏在背后的第二大股东

要上市了，最开心的除了宇树，可能还有美团了。

据招股书，宇树科技有46个股东。其中，持股比例5%以上的机构包括：

1、王兴兴（创始人）：23.8216%及上海宇翼：10.9414%。

2、美团系资本：9.6488%（第二大股东），包括汉海信息、Galaxy Z、成都龙珠，三者为一致行动人。

3、宁波红杉与厦门雅恒：7.1149%。

4、经纬壹号与经纬叁号：5.4528%。

美团系资本合计持股9.6488%，是宇树科技最大的机构股东。

若按420亿元的发行市值计算，美团系持有的股份价值约40亿元。

但这还不是重点。

重点是，美团为什么要在2019年、2020年连续两轮投资宇树科技？

三、美团的投资逻辑

要理解美团为什么要投资宇树科技，得先看看美团自己的业务布局。

表面上看，美团是送外卖的。

但实际上，美团一直在悄悄转型，从服务电商到科技零售。

王兴（美团创始人）有个著名论断，美团本质上是一家科技公司，不是一家餐饮公司。

纵观美团的投资版图，近年来，通过旗下汉海信息、成都龙珠等平台，密集投资了理想汽车（造车新势力）、毫末智行（自动驾驶）、擎朗智能（服务机器人）、普渡科技（配送机器人）、宇树科技（人形机器人）等。

发现什么了吗？

美团在下一盘大棋：从"送外卖"到"机器人送外卖"。

2025年，美团已经在部分城市试点无人配送车；而在餐厅后厨，美团投资的擎朗智能、普渡科技的配送机器人，已经在很多火锅店、餐厅里穿梭忙碌。

美团2026年Q1财报显示，骑手成本占营收比例约60-65%（包括配送费、社保、保险等）。如果人形机器人能替代部分骑手（比如封闭式园区、写字楼、校园等场景），美团的整体毛利率将大幅提升。

另外，中国16-59岁劳动年龄人口已连续12年下降（2014-2026），外卖骑手"招人难"在一线城市已成为常态。

美团2026年Q1骑手数量约450-500万人，但新增骑手增速已降至5%以下。

宇树科技的战略价值不是立即替代，而是"10年后的备胎"。当劳动力短缺成为约束时，美团已有技术储备。

四、美团2026年Q1财报的端倪

结合美团2026年第一季度，交出的是一份喜忧参半的财报。

据2026年Q1财报，总营收910.39亿元，同比增长5.6%。

其中核心本地商业收入640.6亿元，同比小幅增长0.1%，整体收入规模基本持平；新业务收入表现亮眼，达到约270亿元，同比增幅达21.3%。

归母净亏损68.27亿元，同比由盈转亏；整体经营亏损64.75亿元，细分板块中，核心本地商业经营亏损20.3亿元，经营利润率为-3.2%，新业务经营亏损21亿元。

重点是，以往常年盈利的核心本地商业（餐饮外卖、到店酒旅）本季度陷入亏损，叠加新业务投入，公司整体净亏损68.27亿元，对比去年同期盈利出现明显反转。

这是美团近两年来首次季度亏损。

说明什么？

受外卖行业价格战、骑手成本上涨、AI研发等影响，原本的现金奶牛阶段性失血，全板块投入抬升成本，整体靠存量资金支撑新业务（无人配送、共享单车、即时零售、海外扩张等）布局。

CFO在电话会披露，自由现金流维持在50-70亿元，而经营性现金流当期净流出约70.14亿，依托庞大的本地生活基本盘，美团长期主业仍具备造血潜力，支撑公司的投资逻辑。

五、结语

美团2026年Q1财报，是一份"成熟互联网公司"的财报。增速放缓，但盈利改善；竞争加剧，但壁垒仍在。

而宇树科技IPO过会，是王兴"机器人野心"的第一次公开亮相。他不张扬、不吹牛，只是默默布局、静待技术成熟。

美团的胜出，并非单纯依靠财务投资赚取短期收益，而是一次极具前瞻性的战略卡位。

10年后回头看，2026年6月1日可能是一个分界线。

之前，是"人类骑手送餐"的时代；之后，是"人机协作配送"的时代。