AI投资人扎堆五道口

美团联合创始人王慧文在复盘自己portfolio时，提到了一个神奇的黄金圈。

他是这样说的：“今天盘点了下我的portfolio，有个重要发现，清华以南北大以东学院路以西大钟寺以北，划一个方框，到现在为止，落在这个方框里的项目，业绩表现远超方框以外的，不仅如此，我没投到的Deepseek/智谱/Lovart/Emochi也在这个方框里，我打算建议我的被投们都搬到宇宙中心来。”

之后，他又补充称：“其实移动互联网时代也是这样，字节/小米/美团/快手/滴滴早年都在这个方框里，这个方框之外的广阔天地里移动互联网创投唯二赚大钱的是拼多多和小红书，很遗憾，这么晚才知道这个事实，严重影响了我的投资业绩!”

晚，确实是晚了，因为他的这个“新发现”在互联网、第一代AI创业、现在AI浪潮中几乎已经成为了明牌。还记得多年前，投中网曾写过《风起五道口：AI新贵肆意生长》，彼时的AI新贵还是商汤、第四范式。如今尽管时隔多年，这个标题同样适用，只不过主角们换成了月之暗面、智谱和Deepseek。

谁帮“老王”赚了钱

细看王慧文的portfolio，根据其个人基金Lollapalooza Capital官网，王慧文目前共出手了23个项目，其中不乏理想汽车、猿辅导、水滴筹这样的经典互联网项目，也有他在AI领域的成名之作：月之暗面、Manus、爱诗科技、硅基流动等。

一个小细节是，不同于两三年前，他最近布局的项目多集中在AI应用领域，尤其是AIGC和Agent。

在23个被投项目中，我发现月之暗面、Sand ai、硅基流动、行者无疆VITURE这四家是完全在这个框之中，爱诗科技、Manus约等于在，加起来仅有六个项目。

这六个项目中，最接近退出，也是最赚钱的可能就是Manus了。

王慧文是在2024年11月投资Manus，这是Manus成立以来的第二轮融资，同期的参与者还有红杉中国、腾讯、真格基金，投后估值为8500万美元。直到Manus卖身，王慧文都是其唯一一个外部个人投资者，仅仅一年后，Manus被收购的价格就被抬到了20亿美元，王慧文账面收益直接拉到了23.5倍。

尽管最终交易被叫停，但谁又能说这不是一笔漂亮的出手呢？

除去Manus，赚钱最快的应该是月之暗面了。

5月初，月之暗面被曝出接近完成由美团领投20亿美元融资，投后估值突破200亿美元。其实加上今年年初，月之暗面已密集完成3轮融资，金额分别为5亿美元、7亿美元、7亿美元，不到半年时间内，月之暗面吸金超39亿美元，约280亿人民币。

十几天后，有知情人士披露，月之暗面在一封发给股东的邮件里，做了成立两年来最"反直觉"的事情：把自己的红筹架构拆了。邮件里说，公司将拆除离岸关联实体、拆VIE，未来以境内股份公司主体递交港股上市申请。

此前我们在《“没有比阶跃更难拿的老股了”》提到，阶跃赴港上市进程明显快于月之暗面，现在看来，月之暗面也开始着急了。

而王慧文首次作为个人投资者出现在月之暗面的股东名单里，是在2025年的C轮融资中，这一轮由IDG领投，阿里、腾讯、王慧文等老股东超额认购，投后估值43亿美元，其中王慧文已经累计投资月之暗面7000万美元。

虽然此前公开市场上没有王慧文入股月之暗面的消息，但由于月之暗面的天使轮、pre-A轮、A轮、B轮中美团战投或者美团龙珠都有入场，所以外界猜测，王慧文可能在2024年左右就曾投过月之暗面。

不过，即便按照去年底43亿美元的估值，不足半年在这个项目上，王慧文的账面收益已经翻了4.6倍。

相比之下，Sand ai和硅基流动更像是王慧文自己的项目，为什么这么说？

2023年王慧文喊出要做中国的OpenAI，广发英雄帖创立光年之外，招了两个联创，一个是袁进辉，一个是曹越。后来王慧文因病退出，光年之外被美团收购，袁进辉创业做了一家AI infra公司硅基流动，而曹越则成立了Sand.ai，发力视频大模型，现在这两家公司都成长为了细分赛道头部。

最后剩的爱诗科技和行者无疆VITURE，一是公开资料没有王慧文的入股信息，二是没有最新的估值，所以具体收益无从知晓。

这些持仓再次印证，即便是王慧文，赚得好的依旧是少数项目。即使站在密度最高的土地上，押中“爆款”依然是极小概率事件。23个项目，真正带来超额回报的不过三五个，这虽然是风险投资的常态。

还得是宇宙中心

再回到王慧文划的这个框。

具体范围，北至清华大学，西到北京大学，东界沿学院路一线，南边则卡在了大钟寺北侧，这是一块大约2.5平方公里的矩形地块。论面积不足海淀区的千分之六，却装下了十余所大学、十多个中科院研究所、多家风险投资机构、十来栋甲级写字楼和数十家科技公司。

与大多数地方的人造产业集群不同，这不是一个被规划出来的科技园区。而是从1952年院系调整、中科院选址开始，经过七十年长成的创新生态，也是中国科技互联网、硬科技、AI浪潮的宇宙中心和密度之王。

中国并不缺科技园区。

但如果把这个方框的指标拿去和其他科技聚集区做对比，差异非常明显。像是亦庄有制造业基础，但远离高校群，对年轻人才的吸引力不足，再看上海张江虽然有政策倾斜，但科研机构的密度远不及此，就算是有最充沛产业活力的深圳南山，相比起来也是缺少顶尖高校群的加持。

我拿着这个黄金框随机问了几个投资人，他们给我的答案是资源太好了，而这里的“资源”主要指人。

清华北大自是不必说，同时北航、北京科技大学也聚集在此，更重磅的则是中科院的多个核心院所，有着中国计算机发源地之称的中科院计算所，在AI视觉与多模态上扮演重要角色的中科院自动化所以及中科院软件所、中科院数学与系统科学研究院等等。

除了顶级高校和科研院所，这里的写字楼和住宅小区也被赋予了种种特殊意义，风水也是个加分项，北京有句老话叫“上风上水”，北京城的北面气象万千，历来被认为是风水宝地。

比如被看做中国互联网福地的华清嘉园，曾走出了美团王兴、字节跳动张一鸣和快手宿华。比如紧邻清华的东升大厦，陪伴了自动驾驶独角兽Momenta和AI新贵智谱的成长。再比如，中关村写字楼的白月光融科资讯中心，不仅里边藏着Deepseek的核心团队，也曾见证了谷歌中国、英特尔的辉煌。

也是在这块土地上，以清华科技园为起点，在海淀五道口，数百米的范围内，只需步行便能接连看到智谱、面壁智能、生数科技、智源研究院等明星公司和机构。再走远点，还能遇到月之暗面，深势科技等公司。

如果稍微细心点，可以发现这个方框内部的空间分布有一个清晰的规律，高校环绕四周，构成围墙，中科院各所占据中心地带，形成内核，VC、写字楼和公司填充在二者之间的缝隙中。

产业和资本是后来者，它们像水一样流入了学术机构之间的空隙。为了离这些教授、博士和天才创业者更近，最近几年越来越多的VC和各地招商办将办公室设置在大楼内的延伸带，这些机构之所以扎堆，不是偶然，而是为了缩短到清华、中科院、学院路实验室的步行半径。

于是，这块仅有2.5平方公里的土地上，集齐了人才、可转化的技术成果、资金、产品与服务以及物理空间。

这不禁让我想到一个物理概念“临界质量”，可能不太准确，但大意是当核燃料的密度超过某个阈值，链式反应就会自发启动并持续下去。

显然在这个黄金圈里正在发生类似的事情，一篇论文变成一项专利，专利吸引一笔融资，融资组建一个团队，团队做出一款产品，这个过程可以在一公里的半径内完成，而且不需要外部干预也能持续运行。

即使在2020-2023年互联网行业整体收缩的周期里，这个方框内的临界密度也没有显著下降，科研所和大学提供了稳定的底座，它们不会因为市场周期而搬迁。

所以这个黄金框不仅是一个地理方框，也是中国硬科技的一个密度极高的生态单位，人才在这里，技术在这里，转化在这里，资本在这里，一代代创业者的传承在这里，创新创业的精神也在这里。

王慧文这个框，可以说投资创业版本的“地理决定论”了，就像大河文明总能先长出粮食和国家，位置本就决定了生存概率，何况这条河边的人，也确实都很聪明。