湖北
段永平117亿重仓泡泡玛特，从“看不懂”到买成第二大股东，他到底发现了什么财富密码？普通人能不能抄这个作业？一个投资大佬，半年前还在说“我看不懂这家公司，绝对不会买”，半年后却砸了117亿港元，你觉得是他疯了，还是他看到了你没看到的东西？
这个人就是被称为“中国巴菲特”的段永平。今天这条视频我会告诉你，段永平为什么“打脸”自己，他到底在泡泡玛特身上看到了什么，以及最关键的——普通人能不能抄这个作业。
先说说段永平这个人。投资过网易赚了100倍，重仓苹果、投茅台，从200块拿到2000块。他的投资信条就四个字：不懂不碰。2025年12月，段永平还在和王石对话中说：“我看不懂泡泡玛特，我不会去买他们股票。”
2026年1月，他的态度软化了：“泡泡玛特确实蛮厉害的，但我依然无法理解人们为什么会需要这个东西。万一过两年大家都不要了呢？”
转折点出现在3月底。泡泡玛特发布了2025年年报：营收371亿，增长185%；净利润130亿，增长293%。段永平看完财报后说了一句话：“这期财报的盈利激发了我的好奇心，连续花了好几天去理解这家公司，很久没有这种兴奋感了。”4月9日，他正式建仓，通过卖出看跌期权的方式布局，戏称“我的泡泡玛特保险公司正式开张了”。
5月7日，他做了一个更疯狂的决定：把中国神华全部清仓，全部换成泡泡玛特。从“看不懂”到买成第二大股东，只用了不到半年。
段永平自己说“很久没有这种兴奋感了”，能让段永平兴奋的东西到底是什么？段永平不是冲动型选手，他重仓之前做了三件事：
第一，看完了王宁的访谈录，因为“独特”；
第二，实地探访了海外泡泡玛特门店；
第三，连续好几天研究财报。然后他总结出了泡泡玛特的四个核心壁垒。
第一个壁垒，品牌已经建立起来的用户关注度。泡泡玛特会员规模7258万，会员贡献销售占比93.7%，复购率55.7%。这不是一次性买卖，是持续复购。
第二个壁垒，艺术家签约。全球顶尖艺术家资源，签了就是独家。“拉布布”全年营收141亿，增长366%，还有6大IP收入破20亿，17个IP营收破亿。这不是靠一个爆款，是矩阵式打法。
第三个壁垒，全球门店。截至2025年底，全球门店630家，机器人商店2637台。海外收入162.7亿，增长292%，占总营收44%，美洲区收入暴增748%。第四个壁垒，王宁和他的团队，这是段永平最看重的。段永平怎么评价王宁？
他说：“王宁对自己产品的理解以及追求，和乔布斯是一个级别的，至少未来是。王宁对商业的理解好像比乔布斯还要强一点点。”他还说：“我能看懂他有多厉害。他还那么年轻，还能至少好好干25年以上，这个复利是吓人的。”
段永平把泡泡玛特的商业模式类比成迪士尼：IP一次投入，多次变现，边际成本越来越低。他说了一句话，我送给你：“泡泡玛特的壁垒远比想象中强大，只要潮玩行业有持续性，泡泡玛特就是非常好的生意。”好，最关键的来了：段永平117亿重仓泡泡玛特，普通人能跟着买吗？
关注产业链。泡泡玛特爆火的背后，是整个情绪消费赛道的崛起。2025年中国潮玩市场规模825亿，预计2030年突破2133亿。除了泡泡玛特本身，你还可以关注IP运营公司、供应链企业、出海消费品牌。但记住段永平的一句话：“宁可做错，不可错过。错失一个时代的代价，远远大于短期被套的风险。十年前错过茅台的人，现在后悔吗？”
所以，段永平117亿重仓泡泡玛特到底在赌什么？他在赌三件事：
第一，赌潮玩行业有持续性；
第二，赌王宁能把泡泡玛特做成中国迪士尼；
第三，赌情绪消费是未来十年的主旋律。
这三件事，赌对一件就是十倍股，赌对三件就是百倍股。段永平说“很久没有这种兴奋感了”，你呢？你兴奋了吗？
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