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华润全力托底,康佳能否闯出多事之秋?

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斑马消费 范建

曾经稳居国内彩电行业第一梯队的康佳,如今深陷多重危机。

业绩大幅跳水、财务岌岌可危,这家老牌家电企业正遭遇集中爆发的风险。一路走来,公司发展方向几经调整,主业竞争力持续走弱,潜藏的内控问题也逐一暴露。

华润接盘后启动全面调整,但多年积累的历史包袱难以快速消化,康佳能否顺利保壳、走出困境,依旧充满变数。



风险集中爆发

据最新公告,*ST康佳A(000016.SZ)及控股公司,连续12个月内新发生累计诉讼、仲裁金额合计7.37亿元,占公司最近一期经审计净资产绝对值的12.12%。其中,作为被告或被申请人、第三人的诉讼、仲裁金额为7.36亿元。

海南辉龙投资针对重庆易平方科技提起股权转让纠纷诉讼,涉案金额2亿元,目前处于一审阶段。盐城三家国资平台发起诉讼,案由为损害公司利益责任纠纷,涉案4.24亿元,同样正在审理中。

过去,公司与地方产业合作的项目,矛盾也在集中爆发。松阳县经济发展投资集团提起合同诉讼,要求康佳返还款项并赔付资金占用损失,合计3324.78万元。

2026年4月,康佳发布2025年年报,核心财务数据全面恶化。

当期,公司实现营收98.35亿元,同比下滑11.51%;归母净利润-125.82亿元,大降237.73%。截至期末,公司净资产为-60.83亿元,资产负债率高达126.22%。

因期末净资产为负、连续多年经营亏损,加之年审机构对财务报告出具了非标意见,4月30日起,公司股票被实施退市风险警示及其他风险警示,变为* ST康佳A。

康佳的经营状况,并非突然恶化。自2011年以来,公司已连续15年扣非净利润亏损,累计亏损超300亿元。

康佳走到如今的地步,管理层难辞其咎。

2026年以来,已先后有多名集团及子公司原核心高管被通报调查。

1月,原董事局副主席周彬、原副总裁李宏韬同日被调查。

1979年出生的周彬,曾是中国家电行业的少壮派。他2001年大学毕业后,即进入康佳,经过多个岗位的历练,于2017年出任集团总裁。当时,外界寄希望于这位38岁的少帅,能为老迈的康佳,注入新的活力。但周彬的表现,并没有达到外界的预期。

4月,原助理总裁刘喜田被查;5月9日,集团其他业务管理部副总经理杨赛清、芯盈半导体原副总经理李彦波一同被通报。上述被查人员,覆盖家电主业与半导体两大业务板块。

彩电之王坠落

康佳陷入当下的窘境,是内外部问题日积月累的结果。

作为国内较早成立的中外合资家电企业,康佳早年发展势头强劲。1992年登陆深交所,成为“彩电第一股”;1999年推出国内首台自研高清数字电视,年营收突破百亿元,成为深圳首家百亿级工业企业。

2003年至2007年,康佳连续五年拿下国内彩电销冠,和长虹、TCL一起,稳居行业头部。

然而,康佳未能将自身的优势保持下去。

2007年,全球彩电迎来技术更迭,CRT显像管逐步被液晶面板取代。同行纷纷集中资金投向产线升级与技术研发,抢抓行业风口。而在此期间,康佳却分散资源投向产业园区建设,主业的升级节奏明显落后。

战略选择的差异,直接反映在市场表现上。此后,康佳因液晶产品竞争力下滑,在彩电市场的竞争力不断削弱,被迫卷入低端价格战。

2014年,智能电视渐成行业主流,操作系统、内容服务成为新的竞争焦点。海信、TCL、小米等品牌发力软硬件结合,康佳依旧走低端走量路线,核心研发投入不足,产品体验短板凸显,用户不断流失。

2025年财报显示,康佳彩电业务营收41.92亿元,同比下滑16.62%,板块全年毛利率为-2.11%。事实上,康佳的彩电业务,已连续多年处于负毛利率运营状态。

为摆脱核心战场的不力,2017年开始,康佳加快多元化步伐。在传统家电之外,陆续布局产业园区、半导体、环保、供应链工贸以及PCB等业务,战线不断拉长。

产业园区是重点布局方向,滁州、宜宾、松阳等地均有落地项目。部分项目后期运营不及预期,衍生债务问题,引来合作方追责。

在半导体及存储芯片等赛道,康佳整体投入不小,但产业化进展缓慢。2025年该板块营收 1.62亿元,营收占比仅1.65%。早年布局的环保、供应链工贸业务,受外部环境影响出现坏账,自2023年起逐步收缩退出。

大范围跨界,持续分流家电主业资源。最近几年,康佳消费电子板块不断收缩,2025年营收降至89.18亿元,较巅峰时期缩水近半。

重生前路未卜

康佳未来如何走?指挥棒已交到了华润手上。

2025年7月,原控股股东华侨城完成股权无偿划转,华润正式成为康佳实际控制人。

华润入主之后,一系列调整动作迅速落地。

人事方面,管理层完成全面更换,大多高管层均由华润方面派驻;业务层面,公司梳理存量资产,主动收缩战线,逐步退出半导体、环保以及运营不善的产业园等亏损板块,重心回归消费电子主业。

在资金上,华润对康佳的支持不遗余力。

2025年8月,控股股东磐石润创出借21.70亿元,专项用于归还华侨城借款本息。同时,磐石润创关联方华润股份出借总额不超过18亿元短期循环借款,用于外部有息负债兑付和资金周转。

去年底,磐石润创再拿出50亿元,用于康佳的永续债融资,暂时缓解了上市公司资金紧张的局面。

尽管有华润在背后鼎力支持,康佳的复兴之路,依然困难重重。

退市风险,始终是悬康佳头顶的一把利剑。倘若2026年,公司不能全面改善资产状况,将触发进一步退市条款。

今年一季报显示,截至期末,公司净资产为-62.56亿元,资产负债率增至131.09%,有进一步恶化的趋势。当期,实现营收19.32亿元,同比下滑24.08%,归母净利润继续亏损1.84亿元。

当然,背靠华润,康佳保壳应是无虞。主业造血能力不足,才是最大的难题。

作为康佳核心的彩电业务,常年亏本运转,短期或难有大的改观。

经过多年竞争,国内彩电行业高端化、智能化格局已定,头部品牌的技术、渠道、品牌优势难以撼动,康佳想要重新抢占市场,难度极大。

当前,华润主导的调整,为康佳按下暂停键,也开启新的探索。过往积累的问题尚未完全出清,未来路径仍需摸索。接下来,公司仍需面临一场场结果未知的生存大考。

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