知名牛散扎堆掘金北交所新三板 长线投资渐成风向

来源：证券时报

　　证券时报记者 钟恬

　　北交所和新三板正成为牛散们关注的“淘金地”。

　　从近期公开数据来看，周信钢夫妇、葛卫东、陈发树、周运南等知名牛散纷纷出现在北交所、新三板公司股东榜单上。与过去“快进快出”的操作手法不同，部分牛散在投资风格上出现转变，对专精特新、高弹性小盘股、科技成长等优质标的开启长期持有模式。

　　牛散批量涌现

　　根据2025年年报、2026年一季报的公开数据，A股牛散对北交所、新三板市场的布局力度与深度显著提升。

　　其中，最具代表性的莫过于被誉为“香水大王”的周信钢及其家族（妻子李欣、女儿周晨）。该家族一贯偏爱小盘低价股，敢于重仓乃至举牌。

　　周信钢、李欣夫妇于2024年11月6日至12月11日通过集中竞价交易增持瑞奇智造760.54万股，占总股本5.4125%，形成举牌。2026年一季报显示，周信钢、李欣总持股比例增加至8.20%，共持有836.6万股，分列公司第二、三大流通股东。瑞奇智造是一家专注于高端装备核心部件的专精特新“小巨人”企业。周氏夫妇的大举买入并持有，长期布局意图明确。除此之外，周信钢家族还重仓雅达股份、三祥科技等北交所企业，在多个细分赛道形成广泛布局。

　　和周信钢广撒网的思路不同，葛卫东、王萍夫妇主打精准重仓。2026年一季度数据显示，二人持仓集中在曙光数创上。葛卫东自2025年三季度开始入驻，持有241.64万股，目前位列第五大流通股东；王萍则在今年一季度新进67.31万股，跻身第十大流通股东。今年4月，王萍还斥资4.65亿元顶格参与中科仪网下申购。早年葛卫东曾进驻北交所龙头贝特瑞，自新三板精选层开始持仓，伴随企业发展收获丰厚回报，现已退出该股前十股东名单。

　　其他知名牛散也各有动作。被视为典型价值长线派的陈发树，长期持有恒合股份超570万股，现为该公司第一大流通股东，占比为11.74%。

　　活跃牛散周建禄则采用“底仓长线+波段操作”的模式，持续布局田野股份、驱动力等企业，2026年一季度又成为骑士乳业、大唐药业前十股东。

　　知名牛散、北京南山投资创始人周运南多年深耕北交所、新三板市场，截至2025年末，其现身网信安全、远大宏略、云朵科技等新三板公司十大股东名单。

　　投资风格转变背后

　　谈及牛散逐渐加码北交所、新三板，且投资转向长期持有的现象，业内专家从市场现状、制度规则与投资环境三方面作出解读。

　　周运南表示，北交所与新三板是践行“投早、投小、投新”理念的重要市场，一众牛散虽然投资风格各异，但均长线看多、做多。目前多数拟登陆北交所的新三板企业交易活跃度低，部分甚至没有二级市场交易，以致投资者只能“望股兴叹”，无法享受到转板的红利。这种环境下，市场形成了三类主流策略：一是挖掘业绩新突破或技术新转型的“两新”概念；二是利用做市商必须连续报价规则，买到一定数量的潜力股票；三是提前研究跟踪，抢先入驻北交所潜力公司。

　　同时，周运南表示，北交所开市近5年来，也涌现出了不少短线、超短线的投资者高手，但从主流趋势来看，长线布局是大势所趋。

　　中央财经大学研究员张可亮认为，牛散加码是因为这里有“真金矿”。经过多年改革发展，两大市场吸引了很多优质的专精特新企业，科技含量高、成长速度快，发展前景好。随着沪深市场整体走高，部分科技公司估值已经不低，而新三板同类型企业估值大多维持在10倍至20倍区间，这里有着巨大的估值差。

　　张可亮说，新三板的制度设计更偏向股权投资市场，首先是门槛高，将普通散户隔绝在外，场内主流投资者更多地沿用一级市场价值投资逻辑。面对规模相对较小且具有高成长性的北交所公司，牛散也会切换至一级市场的投资逻辑，耐心持有，等待业绩增长与估值提升形成的“戴维斯双击”收益。

　　子沐研究创始人刘子沐则直言，新三板资金布局多带有Pre-IPO属性，也就是市场常说的“集邮策略”，北交所估值整体抬升，也进一步带动了新三板市场热度。北交所方面，老牌北交所投资者奉行“买在无人问津处，卖在人声鼎沸时”的策略，本质上是价值投资。

　　刘子沐进一步表示，从交易层面来看，北交所监管持续趋严，加上问询、限制交易等监管措施，也让短线资金不得不改变操作习惯，转向长期配置。不过这种转变也衍生出新问题，大量资金长期锁仓会削弱市场交易活跃度，甚至拖累估值，这也要求投资者采用分批建仓的方式平滑持仓成本。

　　拆解牛散掘金思路

　　在长期投资之路上，牛散们也面临多重挑战。

　　首先是大资金面临进出困难、变现受阻的流动性难题。同时，北交所、新三板公司多为初创期、成长期中小企业，技术研发、商业模式、市场竞争都存在不确定性，业绩波动风险较高，这对投资者的研究能力和持续跟踪能力提出了严苛要求。

　　结合实战经验，周运南提出了三条“掘金”路线：一是“天生丽质”型，如近期葛卫东夫妻重仓参与网下询价的中科仪，行业热门、业绩突出、央企背景，市场众星捧月；二是细分龙头型，北交所拥有众多专精特新“小巨人”和单项冠军企业，选择其中市占率高、毛利率高、成长空间大的公司；三是困境反转型，重点关注被收购或主动并购转型的企业，这类企业“值投率”较高。

　　张可亮从产业趋势的角度，认为现在的股市主线仍是科技叙事，建议将高科技领域作为布局核心。半导体材料、工业软件、精密仪器等赛道，依托国产替代浪潮与政策扶持，业绩增长动能强劲；储能材料、光伏辅材、轻量化新材料等新能源、新材料细分领域，下游订单稳定、现金流健康。此外，可寻找专精特新“小巨人”企业中的隐形冠军，即在某个细分领域市占率超30%且研发投入占比超5%的企业。

　　刘子沐提醒，目前两个市场的特点是次新股带动交易活跃度、老股存在阶段性机会、绩优股稳步价值回归。部分投资者尚不熟悉两个市场运行规律，尤其是对新三板认知不足，建议关注风险，循序渐进地适应市场节奏。