当前弹性明显变大的电力板块在交易什么？

截至2026年5月28日，今年以来中证绿色电力指数上涨超20%，也频繁出现单日2%以上的涨幅，如此高的弹性似乎和大家此前认知的电力属于典型公用事业稳健行业的印象大不相同。为何电力板块的弹性在明显放大？如何看待当下电力板块的投资价值，以上问题都离不开一个更强的产业趋势——AI，以及一个被频繁提及的概念“算电协同”。

在全球流动性收紧预期升温、地缘冲突持续扰动、大类资产波动加剧的市场环境里，资金或已开始从高波动、高估值、高依赖外部流动性的板块，逐步转向有望体现出持续性高景气、业绩扎实、估值合理、兼具成长与防御属性的方向。电力板块正是在这样的背景下，完成了一次关键的身份跃迁：从传统意义上 “稳增长、弱周期、低弹性” 的公用事业底仓，升级为AI 时代能源底座、新质生产力核心配套、算电融合主赛道，迎来由产业趋势、政策改革、需求爆发三重力量共同驱动的系统性价值重估。

一、算电协同是什么，为什么它将直接改变电力产业的未来模式

算电协同，并不是简单把 “算力” 和 “电力” 两个概念捆绑，而是算力基础设施与新型电力系统在规划布局、项目建设、调度运行、市场交易、收益分配全链条深度融合，最终形成 “电支撑算、算反哺电、绿电优先、灵活协同” 的全新产业生态。

2026 年，算电协同首次被写入政府工作报告重点工程，2026年4月8日，国家能源局、发改委 、工信部等四部委联合发布《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，标志着这一逻辑从产业共识走向国家级战略、规模化落地、制度化推进的新阶段。

它对电力产业的改变，是底层逻辑级别的重构：

电力从 “保障供应” 转向 “支撑数字经济”

AI 大模型训练与推理、智算中心、超算集群正在成为全社会用电增速最快的需求端。传统数据中心单机柜功率多在 3–8kW，而新一代 AI 智算中心单机柜功率普遍跃升至20–100kW，单个大型智算中心用电负荷可达200–500MW，接近一座中小城市的用电规模。电力成本占算力中心运营成本超过 50%，绿电占比、供电稳定性、用电成本直接决定算力项目的竞争力与合规性。电力不再是简单的公用配套，而是算力产业的核心生产资料。

商业模式从 “卖电量” 转向 “多元价值变现”

传统电力企业盈利模式高度单一，主要依靠发电量与上网电价，增长缓慢、周期波动明显。算电协同下，电力企业的收益结构被彻底打开：从单一卖电，拓展为绿电长单销售 + 调峰辅助服务 + 算力配套增值服务 + 绿证碳收益等多重现金流。电力资产从 “公用事业类稳定资产” 升级为绑定高景气数字经济的成长型资产，行业空间、盈利增速、现金流质量全面上台阶。

可以说，算电协同不是一次简单的主题炒作，而是电力产业百年以来最关键的一次模式升级，它决定未来十年电力行业的增长路径与估值体系。

二、从算电协同创造的市场空间看，为什么电力板块弹性在变大

市场愿意给电力板块更高估值、更大波动、更强弹性，本质原因只有一个：算电协同打开了行业的长期成长天花板，让电力从 “存量稳健板块” 变成 “增量成长赛道”。

AI 算力有望带来规模可观的刚性用电需求增量。

在传统经济结构里，全社会用电增速常年稳定在5%左右，电力板块缺乏弹性来源。而 AI 算力带来的用电需求，正在成为一条独立的高增长曲线。2025年我国数据中心用电量约 1960亿度，2026年全年或将突破2700亿度，到2030年，算力相关用电量或有能力冲击7000亿度。算力用电增速长期保持在25%–30%区间，远超传统工业与居民用电增速，有望成为电力行业成长动能强劲的第二增长曲线。对电力运营商而言，这意味着长期、稳定、高信用的负荷被锁定，弃风弃光率下降、利用小时数提升、发电量持续增长，盈利底层有望得到加固。

万亿级市场打开，估值体系从公用事业向成长赛道切换。

算电协同产业链覆盖绿电基地、储能配套、特高压输送、智算中心、智能调度、虚拟电厂等多个环节，是典型的具备万亿市场规模的重要产业。对资本市场而言，电力板块的成长预期从过去5%–10% 的稳健增速，上移至20%以上的高成长区间，估值中枢也将相应地获得明显提升。

源网荷储一体化、绿电直连等多种模式赋能未来的电力产业

源网荷储一体化：闭环运营，有利于绿电企业盈利增厚

“源网荷储” 本质是把风电、光伏、储能、电网、负荷统一规划、统一建设、统一调度，形成内部闭环。对电力运营商而言，这种模式可以较大限度提升绿电自发自用比例，降低输电损耗，提升消纳水平，同时享受调峰、调频等辅助服务收益。目前宁夏、内蒙古、青海、甘肃等新能源大省，已落地一批 “风光 + 储能 + 算力” 一体化项目，度电成本更低、项目回报率更高、现金流更稳定，成为行业复制推广的主流模式。

绿电直连：从单用户到多场景，市场化再提速

2026 年 5 月新政进一步放开绿电直连范围，从过去单一用户直供，扩展至工业园区、算力集群、零碳产业园等多场景，支持自发自用比例不低于 60%。绿电直连绕过中间环节，实现发电端与负荷端直接对接，电价更优、结算更快、消纳更稳。目前全国已有超百个绿电直连项目落地，24 个省份出台配套细则，市场化交易规模持续扩大，电力企业盈利弹性有望进一步释放。

三、当下投资视角：不确定性加大、轮动加快，电力是 AI 趋势 + 坚实基本面的高性价比选择

在全球流动性收紧预期升温、地缘冲突持续扰动、大类资产波动加剧的市场环境里，资金正加速从高波动、高估值、高依赖外部流动性的板块，转向有望体现出持续性高景气、业绩扎实、估值合理、兼具成长与防御属性的方向。

电力板块正是在这样的背景下，完成了一次关键的身份跃迁：从传统意义上 “稳增长、弱周期、低弹性” 的公用事业底仓，升级为AI 时代能源底座、新质生产力核心配套、算电融合主赛道，迎来由产业趋势、政策改革、需求爆发三重力量共同驱动的系统性价值重估。

从进攻端看，电力是位于AI产业链底层，具备刚需、不可替代特征的环节。算力越大，用电越多；智算中心越密集，绿电需求越刚性。算电协同持续落地，不断带来新的项目、新的订单、新的催化，让电力板块持续享受 AI 产业趋势的红利，成为 AI 链条中估值相对低、业绩增长空间相对大的优质方向。

从防御端看，容量电价托底盈利、绿电长单锁定现金流，让电力板块在市场调整时或更具韧性。估值横向对比仍具性价比，配置价值突出

对比当前多数高景气成长板块，电力龙头估值普遍处于15–25 倍市盈率区间，与高位板块相比具备更充足的估值扩张空间。如同流动性收紧背景下，储能电池板块凭借高景气、强业绩、估值合理成为资金避风港，电力板块同样以 “高景气 + 低估值 + 稳业绩” 的组合，成为震荡市里稀缺的高性价比资产。

四、关于标的

目前全市场ETF标的种类众多，对于电力板块，有两条指数可以作为主要的选择方向：中证绿色电力指数、中证全指电力公用事业指数。分别对应绿色电力ETF易方达（562960）与电力ETF易方达（560930）

如何理解两者的区别？

从指数编制方案看，中证绿色电力指数聚焦绿电品种，以及转型绿电的其他电力企业，指数成份股有望成为绿电转型进程的核心受益环节；中证全指电力公用事业指数则核心突出“全”，将所有电力龙头都纳入。

从成份重合度看，中证绿色电力指数更像是中证全指电力公用事业的子集，两条指数共有成份股在绿电指数中的权重占比高达98.35%。

简单总结，对于看好清洁能源产业趋势的投资者，可以关注绿色电力ETF易方达（562960，联接基金：019058/019059)，对于想覆盖更全面贝塔的投资者，可以关注电力ETF易方达（560930）。

表格：电力指数对比

数据来源：Wind，数据截至2026年4月30日