靠十万个“AI打工人”年入近8亿，腾讯红杉押注的硅基智能要IPO了

销售人员平均月薪15.37万。

作者｜刘钦文

编辑｜高远山

凌晨三点，某短视频平台的直播间里，一位妆容精致的主播正在热情洋溢地介绍一款护肤品。她不知疲倦，不会因重复同一句口播词而降低语调，更不会因黑粉的挑衅而情绪失控。与其互动的大多数观众或许并不知道，屏幕另一端的"她"，本质上是一串由代码驱动的数字分身。

这并非科幻场景，而是每天都在真实发生的商业运作。当你接起一通来自电信运营商的话费套餐推荐电话，听到温柔耐心、应答如流的服务；当你刷到一条解说历史典故的科普视频，播主语调抑扬顿挫却从不口误。这些“打工人”大概率都不是真的“人”。

它们，是一个新兴物种——数字人智能体。

而站在这个物种背后的，是一家来自南京的公司——南京硅基智能科技集团股份有限公司（以下简称“硅基智能”）。这家将自身产品定义为"硅基劳动力"的科技企业，日前正站在港交所的门口，试图将自己打造成"港股数字人第一股"。

01

交付十万个“硅基劳动力”，

三年亏损超2亿

硅基智能的商业模式，核心可以概括为一句话：用数字劳动力替代人类的重复性劳动。

“硅基”二字，正是相对于人类这种“碳基生命”而命名的。硅基智能创始人司马华鹏毕业于南京航空航天大学电气工程专业，是一位连续创业者。2017年，受AlphaGo围棋大赛的启发，他提出了"硅基文明"的理念，由此创立了硅基智能。

这套商业逻辑依托其自研的硅基DUIX平台和炎帝大模型，已形成覆盖五大产品线的一站式解决方案：包括智能语音（如电信、金融客服外呼）、数字人视频（AI口播主持人）、数字人直播（7×24小时虚拟带货）、数字人智能交互（提供可定制、多模态、支持本地部署及多平台API整合的实时交互硅基数字人解决方案），以及2025年新推出的全自动内容生产，输入文本即可生成完整视频，直指短剧、广告等内容行业的降本增效。

从收入构成来看，数字人智能交互业务是公司的绝对主力，2025年贡献收入7.23亿元，占总营收的91.6%；其次是全自动内容生产，收入5138.8万元，占比6.5%；数字人视频及直播业务紧随其后，收入1058.3万元，占比1.3%。智能语音仅收入397.5万元，占比0.5%。

其中，2025年新推出的全自动内容生产业务虽尚处起步阶段，但增长迅速，且毛利率高达54.9%，为所有业务中毛利率最高的一项。

图源：《招股书》

根据《招股书》引用的灼识咨询数据，就2024年提供数字人智能体解决方案产生的收入而言，硅基智能在中国所有数字人智能体提供商中排名第一，占据了32.2%的市场份额；在全球排名第二。

从规模来看，硅基智能累计已向电信、金融、医疗、教育及公共服务等多个行业交付了超过10万个数字人智能体。

然而，硅基智能的生意看起来虽然前景广阔，但公司本身却还没有真正赚到钱。

2023年至2025年，公司营收从5.31亿元增长至7.89亿元，但同期，公司始终处于亏损状态，三年亏损额分别为0.96亿元、1.12亿元和0.26亿元。公司在《招股书》中明确预警，2026年将继续亏损。

比亏损更值得警惕的是盈利能力的下滑。三年间，公司毛利率从45.9%跌至34.5%。

图源：《招股书》

根据《招股书》的解释，毛利率下滑主要源于两方面：一是公司在产品迭代中主动下调了部分早期版本价格；二是为向低线市场扩张，向客户提供了更优惠的折扣条款。

公司坦言，为了与商业银行、电信运营商等大型客户建立合作，采用了"具竞争力的定价模式"。

此外，公司经营现金流已连续三年净流出。2023至2025年，经营活动现金净流出分别为0.51亿元、0.82亿元和1.22亿元，呈现逐年扩大的趋势。

02

研发人员平均月薪2.55万，

销售人员平均月薪15.37万

亏损背后，研发开支是重要原因之一。

《招股书》显示，2023年至2025年，硅基智能的研发开支分别为1.29亿元、1.5亿元和1.63亿元，占各期收入的比例分别为24.4%、22.9%和20.7%。

乍看之下，这是一条持续高位投入、占比温和下降的健康曲线。然而，当拆解研发开支的具体构成时，一幅截然不同的图景呈现出来。

图源：《招股书》

硅基智能的研发开支主要由两大块构成：一是员工福利开支，即支付给研发人员的薪酬；二是云服务费，也就是公司为训练AI大模型、运行数字人渲染等业务，向云计算服务商支付的计算资源租赁费用。

从数据来看，云服务费正在大幅增长，迅速推高研发费用。2023年，云服务费为7439.5万元，占研发开支的57.4%；到2025年，这一数字飙升至1.39亿元，占研发开支的比例攀升至83.8%。换言之，公司每花100元研发费用，就有近84元流向了云服务商的账户，真正留在公司内部用于技术创新的比例持续收窄。

那么，云服务费究竟是什么？通俗地理解，就像一家工厂要生产产品，可以选择自己建发电厂，也可以向电网买电。在AI行业，绝大多数公司并不自建数据中心，而是向阿里云、腾讯云、华为云等云服务商租用GPU服务器，这些芯片是训练大模型、驱动数字人实时交互的算力基础。

云服务费本质上就是公司向云厂商支付的“算力电费”。训练一个大型语言模型，可能需要成百上千张GPU连续运行数周甚至数月；而让一个数字人主播在直播间里7×24小时不间断工作，也需要持续的云端渲染算力支撑。这些都是刚性支出，且随着业务规模扩大几乎必然增长。

与此形成对照的，是研发人员薪酬的持续萎缩。2023年，研发人员的员工福利开支为4585.6万元，占研发开支的35.4%。到了2025年，这一数字降至1928.1万元，占比骤降至11.8%。两年间，研发团队薪酬总额腰斩。

与此同时，研发人员数量截至2025年末为63人，按此计算，研发人员的人均年薪为30.6万元，平均月薪为2.55万元。这意味着，研发开支的增长几乎由云服务费驱动，而真正投入到“人”身上的钱，反而在持续减少。

与之形成鲜明对比的是，《招股书》显示，2023年至2025年，硅基智能的销售及营销开支分别为1.1亿元、0.83亿元和0.55亿元。

其中雇员福利开支在2025年达1844.9万元，销售人员数量截至2025年末为10人，以此计算，销售人员的人均年薪为184.49万元，平均月薪达到了15.37万元。

图源：《招股书》

高管的薪酬，则在另一个维度上刷新了尺度。《招股书》披露，2025年，公司5名最高薪酬人士的薪酬总额达1116.4万元。其中，首席财务官陈莉萍一人的年度薪酬就高达612万元。

03

共享资本盛宴：

谁在硅基智能的牌桌上？

硅基智能的IPO，不仅是一家AI公司的资本化尝试，更是一场持续八年的资本接力赛。翻开《招股书》中的股东名册，一个阵容豪华的投资人矩阵跃然纸上。

公司成立于2017年8月，由创始人司马华鹏在南京创立。司马华鹏1982年出生，毕业于南京航空航天大学电气工程专业，此前已有多次创业经历。2007年，他创办了一家主营网页游戏的公司；2012年前后，他转型进入AI领域，尝试过智能客服等方向，但均未获得显著成功。硅基智能是他的第三次创业。

2018年，公司成立仅一年，资本寒冬骤然降临。彼时，硅基智能的商业化路径尚未跑通，技术产品仍在打磨阶段，融资环境却急剧收紧。《36氪》在2020年对司马华鹏的人物专访中曾提及，创始人在公司早期阶段以自有资金支持运营，其中包含个人房产抵押贷款。

从2017年成立至今，硅基智能累计完成了9轮融资，融资总额超过10亿元人民币。

2018年5月，公司完成Pre-A轮融资，由奇虎三六零领投，引入了首家机构股东。同年8月，好望角投资参与A轮融资。2019年，招银国际资本在B轮融资中首次进入，此后持续跟投。

2020年10月完成C轮融资，腾讯投资以约1亿元人民币入股，成为公司重要的战略股东。此后，腾讯在多轮融资中持续加码，成为硅基智能最坚定的机构支持者。

2021年至2022年间，红杉中国、国新基金、海松资本、德同资本等知名机构相继入场。2023年5月的D轮融资中，嘉兴高新区产业基金以2亿元人民币入股，将公司投后估值推至31.5亿元。

那么，IPO之后，谁将是这场资本盛宴的最大受益者？

根据《招股书》披露的股权结构，创始人司马华鹏直接持有公司26.54%的股份。此外，他通过控股的员工持股平台嘉兴硅语企业管理合伙企业间接持有10.28%的股份。两者合计，司马华鹏持有公司约36.82%的股权，为公司单一最大股东和实际控制人。按D轮融资31.5亿元的估值计算，其持股市值已超过11亿元。

机构股东方面，腾讯以16.59%的持股比例位列第二大股东，同时也是外部第一大股东。

红杉中国和招银国际同样位列重要机构股东。此外还有奇虎三六零、国新基金、海松资本等机构。此外，持股平台嘉兴硅语除了为创始人代持外，也覆盖了部分核心员工的股权激励。

从2017年抵押房产的孤注一掷，到如今身后站着腾讯、红杉、三六零等顶级资本的豪华阵容，司马华鹏用八年时间搭建了一个巨大的资本局。但当聚光灯投向港交所的那一刻，这位连续创业者的真正考验或许才刚刚开始。你对“AI打工人”的故事有何了解？欢迎下方留言讨论。