【策略周报】市场延续分化，科技能否“强者恒强”？

来源：华宝财富魔方

分析师：郝一凡

登记编号：S0890524080002

分析师：刘 芳

登记编号：S0890524100002

01

重要事件回顾

1、本周美伊僵局持续。5月27日，伊媒披露美国承诺解除海上封锁的初步协议内容，但白宫随即否认。同日晚至28日凌晨，双方爆发直接军事冲突，伊朗袭击了美军基地作为对美方早前袭击的报复。

2、1-4月全国规上工业企业利润同比增长18.2%，其中4月单月同比大增24.7%，创下近两年半最快增速。4月工业增加值增速量有所放缓，但PPI价格上涨加上成本下降，共同推高了企业利润率，因此在"量减价升"的条件下，利润增速依然保持了高增长。

3、5月25日，华为正式发表“韬（τ）定律”，该定律提出，以“时间（τ）缩微”改写传统“几何缩微”作为半导体产业全新演进核心逻辑，通过逻辑折叠等创新技术，持续压缩信号传播时延，不断提升晶体管密度，从而实现半导体与电子系统的持续演进。

02

周度行情回顾

(5.25-5.29)

债市走强

央行周一开展6000亿元MLF操作（到期5000亿元，净投放1000亿元），同时开展2580亿元7天期逆回购操作（到期10亿元，净投放2570亿元），合计净投放3570亿元，释放出央行维持流动性合理充裕的明确信号。同时本周月末央行连续多日大额净投放，资金面边际趋松。叠加股市震荡带来的避险需求释放，共同推动债市走强。另外1—4月工业企业利润同比增长18.2%，增速较一季度有所加快，但利润高度集中在上游采矿业和原材料行业，且增长主要依赖涨价和压缩成本，实际工业生产量的增速反而放缓；同时，营收增速远低于利润增速，显示终端需求依然较弱，经济基本面对债市的支撑持续。

A股走势分化

本周A股走势呈现极致分化、强者恒强的格局：创业板指领涨、科创50涨幅居前，沪深300微幅收红，而上证指数、北证50、中证1000及消费/周期风格普遍收跌。核心原因在于三重产业催化共振——华为“韬（τ）定律”重塑半导体自主创新叙事、美光科技市值上涨引爆全球存储芯片重定价、英伟达财报超预期验证AI基建高景气，资金从消费蓝筹（白酒、免税）及周期板块（有色金属）继续流入以AI算力、半导体、储能为代表的硬科技赛道，创业板与科创板强势上行，其他指数被动承压。

海外市场上涨

5月27日，伊媒披露美国承诺解除海上封锁的初步协议内容，拟延长停火并启动伊朗核问题谈判，尽管美伊反复，但市场仍倾向于停火将延续。因此油价回落、美债收益率下行，直接缓释了此前笼罩市场的能源通胀担忧。另外本周AI产业利好催化不断。存储芯片巨头美光科技 ...

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本文摘自华宝证券2026年5月31日发布的证券研究报告《市场延续分化，科技能否“强者恒强”？——策略周报》（分析师：郝一凡S0890524080002、刘芳S0890524100002）