购置税退坡后首季“成绩单”：多家新势力由盈转亏

当潮水退去，才知道谁在裸泳。

随着5月28日小鹏、理想交出今年一季报，至此，包括零跑、蔚来以及小米等车企在内的造车新势力整体成绩单已经揭晓。

值得一提的是，从今年1月1日开始，延续十余年的新能源汽车税收优惠开始退坡，补贴减半后，车企销量更加依赖内驱力。而在一季度的财报中传递了哪些信号，我们逐一来解析。

3家由盈转亏，仅蔚来盈利

去年四季度，4家皆大欢喜的头部造车新势力，转眼就交出了一份“变脸”成绩单：一季度只有蔚来保持了盈利，其余3家全部由盈转亏。

2026年一季度，蔚来累计交付新车83465辆，总营收达到255.3亿元，同比大涨112.2%；实现经营利润6680万元。这是蔚来连续实现两个单季度盈利。在2025年第四季度，其经营利润8.07亿元，净利润2.83亿元。

其余3家，则出现了不同程度的亏损。零跑2026年第一季度实现营业收入108.2亿元，同比增长8%，环比下滑48.5%。第一季度公司权益持有人应占利润为-3.9亿元，2025年同期则为-1.3亿元；环比来看，2025年第四季度该公司还实现盈利3.6亿元。

值得一提的是，2025年，零跑汽车首次实现了全年度盈利，全年实现营收647.3亿元，净利润5.4亿元。

小鹏的盈利故事，也只维持了一个季度。数据显示，公司一季度营收130.3亿元，同比下降17.6%；净亏损17.8亿元，较2025年同期亏损进一步拉大。此前，在2025年四季度，小鹏刚刚实现首次季度盈利，净利润达3.8亿元。

理想汽车的处境也好不到哪里去。数据显示，理想汽车一季度总营收为229.8亿元，同比下降11%；归属于理想汽车普通股股东的净亏损22.90亿元。

而在去年同期，理想汽车的净利润为6.47亿元，即便在比较糟糕的去年第四季度，也还有净利润0.20亿元。

一季度财报普遍反映，车企交付量上升了，但卖车收入却下降了，这说明，单车价格持续在下滑。

以理想汽车为例，理想一季度汽车交付量达到9.51万辆，同比微增2.45%。与此同时，汽车销售收入为215亿元，同比下滑12.7%。

车越卖越便宜，直接击穿了车企的健康防线。数据显示，一季度理想汽车毛利率仅6.1%，低于业内公认15%-20%健康区间，而去年同期，理想汽车的毛利率还可达到19.8%。

毛利率持续下滑的原因主要体现在两方面：

一方面是，增程红利见顶，竞争对手越来越多，包括问界、阿维塔、广汽，以及零跑等车企纷纷推出了增程车型，市场蛋糕被进一步瓜分。另一个原因是，理想汽车纯电转型并不顺利，多款纯电车型销量不温不火，往日的爆款策略已经失效。

不止是理想汽车价格持续走跌，即便有“半价理想”之称的零跑，今年也同样遭遇越卖越便宜的烦恼。从销量来看，2026年第一季度，零跑汽车实现总销量11.02万辆，同比增长25.8%。去年同期，零跑的主力还是售价比较高的C系列，而今年是价格相对低一些的B系列成为销量支柱，直接拉低了整体毛利水平。

今年一季度，零跑的毛利率仅为9.4%。对比来看，2025年四个季度，零跑汽车的毛利率分别为14.9%、13.6%、14.5%、15%。

小鹏集团的销量，同样依靠性价比来走量。小鹏MONA M03凭借超过40%的占比稳居第一。今年4月，2026款MONA M03发布，市场指导价为11.98万元-15.18万元，面向最主流的用户市场。

而在2026款小鹏MONA M03上市后，小鹏集团董事长及首席执行官何小鹏提到，做便宜的、低利润的车是没有价值的，小鹏的车不去碰10万元以内的车，“我觉得价值太小了”。这或许是一季度利润下滑的背后苦衷，何小鹏为自己留了一点面子。

财报还揭示，车企利润被挤压，源于制造成本上涨和补贴下滑。小米在财报中透露，“毛利率下降受购置税补贴及零部件涨价影响。”小米集团总裁卢伟冰在财报电话会上也解释，补贴退坡，公司承担了部分成本。其实，这是所有新势力都共同面对的情况。

霍尔木兹海峡等局势影响，推高了电池成本，而随着整车智能化程度快速提升，单车存储芯片用量成倍增长，整车成本对存储价格波动的敏感度显著上升，这些都在进一步挤压车企的利润。

多元化or聚焦，选择存分歧

在汽车收入承压的当下，部分新势力也在琢磨，怎么开辟新的增长空间。

业务横向拓展成为新的选择。在路上跑就是智能汽车，升上去就是低空飞行器，立起来就是机器人。小鹏一个不落地完成了布局。

在财报会上，何小鹏指出，未来10年，物理AI应用将是“全球性的战略机会”。

2026年一季度，“小鹏汽车”更名为“小鹏集团”，在他看来，这标志着小鹏从一家智能电动车企到物理AI公司的蜕变。今年，小鹏完成Robotaxi和人形机器人的量产，并着手培育商业生态，把包括自动驾驶和人形机器人在内的物理AI技术与应用，转化为新的收入和利润增长引擎。

配备全冗余的小鹏GX车队已经在广州进行小范围公开道路的L4测试，目标是今年三季度在广州启动载客的Robotaxi示范运营服务。

理想汽车也同样押注AI，目标是通过AI技术重构汽车产品形态，从“交通工具” 升级为 “空间机器人”，愿景是升级为“连接物理世界和数字世界，成为全球领先的人工智能企业”。

2025年12月，理想汽车发布理想AI眼镜Livis。定价1999元起、全系标配蔡司镜片的可穿戴设备，标志着这家以家庭用户为核心的汽车制造商，正将其智能交互体验从驾驶舱内向用户的日常生活场景延伸。

理想汽车董事长兼CEO李想表示，未来3年至5年，中高端智能汽车市场的竞争，本质是具身智能的竞争，而行业最高的技术壁垒、决定公司长期竞争力的核心，将聚焦于芯片与大模型的深度联合设计。

相对于其他新势力对AI技术的狂热投入，蔚来和零跑相对克制一些。蔚来创始人李斌直言，“今天的智能电动汽车公司，当然是个AI公司，但并不代表我要在脸上写上‘AI’两个字。蔚来只占中国汽车销量的1.5%左右，还是要先把车卖好。”

在最近的几次讲话中，李斌还直击行业痛点。比如在汽车百人会上谈到，由于电池和芯片更新迭代太快，车企也被迫升级。他呼吁，推动电芯规格标准化与芯片种类归一化。在2026粤港澳大湾区车展上，李斌谈及大车重量问题：一辆3吨重的车与一辆1.5吨重的车对路面的影响差异显著。他呼吁，车企在技术路线选择上，平衡好社会价值、企业价值与用户价值。

无独有偶，零跑汽车董事长朱江明也认为，“把车做好就已经不错了”。零跑采取类似比亚迪的全产业链垂直整合模式，恨不得啥都做。包括三电系统、电池包、电驱动、电子电气架构中所有的域控制器、智能座舱、智能驾驶、车灯，甚至还延伸到了座椅、保险杠、空调压缩机等，零跑都是尽可能地自研自造。

朱江明在去年的一次讲话中提到，零跑65%以上的零部件，都能做到自研自造，也正因为这番“身体力行”，让零跑汽车有了更大的利润空间。

爱点评

购置税退坡，照出了新能源汽车依赖补贴换取增长的空间已经收窄。虽然高端新能源市场仍具一定韧性，但中低端市场对价格敏感度极高，“以价换量”的路子将愈发艰难。在没有政策兜底的情况下，车企面临的考验非常直接，新一轮优胜劣汰正在上演。