北京
来源：华尔街情报圈
作者：阿拉斯代尔·麦克劳德（Alasdair Macleod），贵金属专家、Goldmoney研究主管。
2025年7月金价还在3300美元盘整的时候，他预言“黄金即将飙升1000美元”，三个月后金价准确无误的升至他预言的4300美元。
以下是他本周接受媒体采访时的讲话，根据录音整理：
当前油价能够维持在85至90美元附近的唯一理由，是西方国家一直在消耗战略石油储备，而这些储备在不远的将来就会接近枯竭。未来几周如果油价大涨，我不会惊讶。
报纸又在说美伊距离达成某种谈判解决方案更近了，但“狼来了”的故事已经上演太多次。真正掌控局面的是以色列。每一次看起来可能达成和解时，以色列就开始轰炸黎巴嫩南部，然后整个进程再次崩溃。
再说说黄金。黄金正持续从西方流向中国，而且速度相当快。原本认为金价回调会导致黄金需求下降，但COMEX仓库中的黄金库存反而一直在快速流失。
本周中国媒体报道“多家银行放宽黄金投资限制”。中国商业银行前段时间曾限制该业务，因为没有足够的实物黄金来覆盖对客户承担的义务。现在它们已经从西方资本市场获取了足够多的黄金库存，从而能够继续向客户提供黄金积累账户服务。未来某一天，我们终将感受到实物黄金短缺的问题。
COMEX黄金合约的未平仓合约数量已经降到13年来的最低水平，投机资金对黄金期货的兴趣几乎降到了零，几乎全部离场。如果这些投机资金突然重新买入黄金，将是一场巨大的冲击。
虽然黄金未平仓合约数量下降，但掉期交易商所承担的总空头风险敞口依然高达900亿美元。这些机构总共大约24家，平均下来，每家承担约37.5亿美元风险敞口。而在黄金冲上5500美元时，这个数字接近每家50亿美元。这对交易部门的资本配置是极大压力，管理层正在限制风险敞口。
他们正在通过COMEX期货和伦敦市场（通过实物交换机制）减少风险，结果是COMEX和伦敦市场的规模已经不足以应对当前局势。市场规模已经太小，无法处理当前状况。
西方市场的流动性几乎耗尽。与此同时，中国商业银行拥有黄金，并通过账户系统分发给客户。从国际市场角度来看，这部分黄金已经“消失”。
白银也是同样的故事，未平仓合约数量同样处于13年来最低水平，而且已经维持低位数周，白银库存持续从西方金库流向亚洲。总有一天，我们会突然发现：金库里已经没有黄金、白银了。届时将出现新的流动性危机。
东西方对于同样的市场现象，解读方式完全不同。
在西方，当债券收益率上升时，大家认为这对黄金不利，于是卖出黄金。而在东方，他们认为债券收益率上升意味着美元风险正在增加。因此他们卖出美元，买入黄金。同样，当油价上涨时，西方认为这会推高通胀，从而提高持有黄金的机会成本，于是卖出黄金。
但在中国，油价上涨被视为美元不稳定的信号，因此反而利多黄金。这些信息正在通过央行传递给纽约的大型银行，他们已经开始“听懂信号”，因此不愿意继续做空。这些银行的分析师已经开始公开预测：金价将在年底达到6000美元。但他们不能直接说黄金将暴涨，他们会给出略高于市场共识的预测，这样当金价真的大幅上涨时，他们可以说“我们早就预测到了”。
股市已经涨到历史极高、几乎最昂贵水平，而推动这一切的是信用扩张。一旦信用收缩，这个泡沫可能会破裂，股市将崩溃。所以要不要“五月卖出”？这是一个值得思考的问题。
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