交付量“撑住”的理想汽车，盈利却遭遇冰点

来源：国际金融报

2026年的夏天在阵阵涨价潮中悄然开启。不同于几年前的价格战，近期行业内听到的更多是涨价的声音。然而，当市场似乎准备告别“以价换量”的粗放竞争时，新能源车企一季报，却赤裸裸地揭开了残酷竞争下业绩分化的伤疤。

5月28日晚间，理想汽车发布了2026年第一季度财报。在开年各大品牌交付榜单重新洗牌的大背景下，这家曾在新势力中率先盈利的车企，却交出了一份看似矛盾的成绩单：交付量虽然勉强维持了增长，但在盈利层面却遭遇了冰点。理想汽车正徘徊在“卖得多却赚得少”的十字路口。

销量微增，收入下降

从交付数据来看，理想汽车的规模并未掉队。财报数据显示，2026年第一季度理想汽车总交付量为9.51万辆，相比去年同期增长2.5%，这一成绩使其暂时保住了头部阵营的位置。

但从财务指标来看，理想汽车的表现却呈现出背离。一季度理想汽车收入总额为230亿元，较2025年同期减少约29亿元，降幅达到11.4%。其中核心的车辆销售收入为215亿元，同比减少12.7%。

销量微增但收入大跌，背后指向一个关键变量——平均售价的下滑。这一现象与行业大环境密切相关。2026年一季度，中国新能源乘用车零售销量同比下滑23.61%，渗透率回落至45.09%，新势力内部分化加剧。

更值得关注的是，理想汽车的非车辆业务也未能提供有效的支撑。一季度其他销售和服务收入为14亿元，同比增长16.1%，但环比微跌4.8%，增速未能对冲整车销售收入的下滑。

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由盈转亏

理想汽车一季度业绩恶化还体现在毛利率上。一季度车辆毛利率仅为6.1%，较2025年同期的19.8%大幅下滑13.7个百分点；整体毛利率从20.5%降至7.9%。

对于毛利率的断崖式下滑，理想汽车在财报中解释称，主要归因于产品组合变化导致平均售价降低，叠加理想i6以用户为中心的交付举措、原材料价格波动和车型换代周期等因素影响。此外，理想汽车在一季度已完成部分老款产品的清库工作，来自行业层面的多重因素共同作用，形成了这一季度的盈利谷底。

盈利能力恶化的最终结果是净亏损的扩大。一季度理想汽车净亏损23亿元，而2025年同期为净利润6.47亿元。经营亏损达30亿元，2025年同期为经营利润2.72亿元。

面对业绩下滑的压力，理想汽车已经开始在费用端进行调整。一季度营业费用总额48亿元，同比减少4.8%，环比减少13.8%。其中销售、一般及管理费用为20亿元，同比减少19%，环比减少22.6%。财报解释称，该项缩减主要由于员工薪酬减少及市场推广活动费用收缩。

与之形成对比的是研发费用的逆势加码。一季度研发支出27亿元，同比增长8.3%，环比有所回落。这些资金主要投向自研芯片马赫M100、智能驾驶大模型马赫VLA以及纯电平台等方向。而据财报数据披露，理想汽车一季度经营活动所用现金净额为61亿元，自由现金流为-74亿元。

对于亏损现状，首席财务官李铁在财报会上解释称，一季度毛利率下滑主要受到了车型换代换代过渡、理想i6交付初期成本摊薄以及原材料价格波动等多重因素的影响。随着交付回升带来规模效应以及更新产品组合获得市场认可，预计盈利能力将逐步改善。

理想汽车董事长兼CEO李想还在财报会上透露，理想预计L9 Livis可以在50万元以上的新能源SUV市场保持20%以上的市场份额。从6月份开始，理想将重点聚焦传播和推广理想L9 Ultra车型，努力让该车型在40万—50万元的新能源SUV市场获得20%的市场份额。

未来3—5年车企的终极比拼

在产品矩阵层面，理想将在6月底发布全新一代理想L8。马东辉在财报会上称，L9主打旗舰6座，全新L8聚焦旗舰5座，形成高效互补。从动力配置看，全新L8将搭载自研1.5T增程系统及72.7kWh 5C电池，与全新L9保持同一技术平台。

在智能化层面，随着新款理想L9的发布，理想自研芯片马赫M100和马赫VLA大模型成功一体化部署上车。李想称，M100芯片以相近成本实现了三倍有效算力的提升，马赫VLA模型参数量较上一代提升十倍。李想还透露，6月理想将举办软件和人工智能的发布会，深度讲解车机交互、基座模型、智能驾驶、系统Agent、自研芯片等能力。

展望未来，李想表示，未来的3到5年，中高端智能汽车的竞争本质上就是具身智能的竞争，行业最高技术壁垒将是芯片与大模型的深度联合设计。

将理想汽车的一季报置于行业整体背景下，其面临的挑战并非孤例。

2026年以来，随着新能源汽车补贴退坡和购置税从全免调整为减半，消费者提前购车的需求在2025年已被部分透支，导致一季度市场增长动能明显趋弱。

从业绩走势看，理想汽车当前正处于过渡阶段。短期来看，二季度业绩指引显示公司预计交付量为9.5万至10万辆，同比减少10%至14.5%，短期经营压力仍将持续。但从中长期看，随着L9、L8等换代新车型的交付放量，以及自研芯片和大模型的技术壁垒持续构建，理想汽车的盈利修复或将在下半年逐步显现。

孙婉秋/摄