拆解5月PMI：外需回落、内需支撑，企业生产保持扩张

21世纪经济报道记者冉黎黎 报道

5月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。5月份，制造业PMI为50.0%，企业生产经营状况总体保持稳定。从产需两端来看，生产指数为51.2%，新订单指数为49.9%。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，生产端，生产指数连续第3个月运行在51%以上，显示企业生产活动继续扩张。在前期订单积累和生产保障支撑下，制造业生产总体保持稳定。需求端，4月份新出口订单指数回升1.2个百分点至50.3%，系23个月之后重回扩张区间，而5月则回落1.7个百分点至48.6%，外需回落幅度更为明显。

上海财经大学公共政策与治理研究院研究员、首席专家杨畅进一步指出，新订单指数与新出口订单指数的差值为1.3个百分点（前值为0.3个百分点），表明内需呈现支撑态势。

从行业来看，医药、铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于53.0%，相关行业产需两端较为活跃。另外，5月份，高技术制造业PMI为52.9%，已连续16个月位于扩张区间，相关行业保持良好增势，新动能引领作用持续显现。

5月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.0%，比上月下降0.3个百分点，位于临界点。

从企业规模看，大型企业PMI为51.1%，比上月上升0.9个百分点，高于临界点；中、小型企业PMI分别为48.6%和48.5%，比上月下降1.9个和1.6个百分点，均低于临界点。

从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。

其中，生产指数为51.2%，比上月下降0.3个百分点，仍高于临界点，表明制造业生产活动保持扩张。新订单指数为49.9%，比上月下降0.7个百分点，表明制造业市场需求景气水平有所回落。

温彬表示，5月生产指数为51.2%，连续第3个月运行在51%以上，显示企业生产活动继续扩张。在前期订单积累和生产保障支撑下，制造业生产总体保持稳定。

从需求端来看，回看4月份，新出口订单指数回升1.2个百分点至50.3%。据温彬介绍，彼时系23个月之后重回扩张区间。而5月新订单指数回落0.7个百分点至49.9%，新出口订单指数回落1.7个百分点至48.6%，外需回落幅度更为明显。

杨畅进一步指出，新出口订单指数回落1.7个百分点至景气线下；新订单指数与新出口订单指数的差值为1.3个百分点（前值为0.3个百分点），表明内需呈现支撑态势。

国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧解读称，从行业看，医药、铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于53.0%，相关行业产需两端较为活跃；石油煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品、非金属矿物制品等行业两个指数持续低于临界点，供需两端仍显不足。

另外，5月份，原材料库存指数为48.6%，比上月下降0.7个百分点，表明制造业主要原材料库存量下降。从业人员指数为48.6%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业企业用工景气水平有所回落。供应商配送时间指数为49.2%，比上月下降0.3个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间较上月继续延长。

杨畅指出，从业人员指数为48.6%（前值48.8%），较上月回落0.2个百分点，仍在景气线下，但收缩斜率有所加大。产成品库存指数49.3%（前值47.5%），较上月回升1.8个百分点，产成品库存仍在景气线下，表明继续去库，但去化速度有所放慢。

温彬表示，5月原材料库存指数回落0.7个百分点至48.6%，产成品库存指数回升1.8个百分点至49.3%。在需求边际放缓背景下，企业补库意愿有所减弱，而产成品库存回升，反映产品出库节奏放缓、库存压力边际上升，库存周期仍处于弱修复阶段。

5月份，新动能发展态势继续向好。

高技术制造业和装备制造业PMI分别为52.9%和52.1%，比上月上升0.7个和0.3个百分点，均持续高于临界点，特别是高技术制造业PMI已连续16个月位于扩张区间，相关行业保持良好增势，新动能引领作用持续显现；消费品行业和高耗能行业PMI分别为49.7%和47.1%，比上月下降1.0个和0.8个百分点，市场活跃度有所减弱。

温彬指出，5月高技术制造业、装备制造业、消费品行业和基础原材料行业PMI较上月变动+0.7、+0.3、-1.0和-0.8个百分点。作为新动能代表，高技术制造业和装备制造业景气度继续提升，其中装备制造业连续3个月回升、高技术制造业创近阶段新高；但消费品和基础原材料行业景气继续回落，传统行业修复基础仍不牢固。

此外，霍丽慧提到，价格指数高位波动。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为60.5%和51.9%，均比上月回落3.2个百分点，仍处于近期较高水平，且两个指数均连续5个月位于扩张区间，制造业市场价格总体水平继续上升。

从行业看，纺织、化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个价格指数均连续三个月高于55.0%，相关行业购销价格总体水平持续上涨。

基于PMI指标和高频数据，温彬表示，2026年4月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨2.8%，环比上涨1.7%，预计5月PPI环比继续上涨，但涨幅低于上月；由于基数偏低，同比涨幅扩大至3.6%，高于上月的2.8%。