从多元持股到绝对控股，消费金融行业正在悄悄改写规则

持牌消费金融股权集中化趋势正在走强。

尽日，国家金融监督管理总局重庆监管局近日正式批复，同意小米通讯技术有限公司（以下简称“小米通讯”）受让重庆金山控股（集团）有限公司（以下简称“金山控股”）持有的重庆小米消费金融有限公司（以下简称“小米消金”）全部10%股权。交易完成后，小米通讯对小米消金的持股比例将由50%上升至60%，股东由5家精简为4家。

《中国经营报》记者注意到，自2026年以来，多家持牌消费金融公司密集完成股权调整或增资，大股东持股比例提升、股权集中度提高成为共同特征。

上海金融与发展实验室副主任、招联首席经济学家董希淼对记者表示，本轮消费金融公司股权集中化主要是为了满足监管政策要求。《消费金融公司管理办法》设定硬性门槛：主要出资人持股比例下限从30%升至50%，注册资本最低限额从3亿元提至10亿元，这直接倒逼不达标的消费金融公司通过增资及股权转让满足合规要求。

产业股东加码 “并列”到“绝对控股”

公开资料显示，小米消金成立于2020年5月，由小米通讯联合重庆农村商业银行股份有限公司（以下简称“重庆农商行”）、金山控股等5家股东共同发起设立，注册资本15亿元。

此次股权转让完成后，金山控股正式退出，小米消金的股东由5家精简为4家，分别为持股60%的小米通讯、持股30%的重庆农村商业银行股份有限公司、持股9.8%的重庆大顺电器（集团）有限公司、持股0.2%的重庆金冠捷莱五金机电市场有限公司。

截至5月28日，工商信息尚未完成变更，交易金额未对外披露。

博通咨询首席分析师王蓬博对记者分析称，产业股东增持模式能带来场景、流量与技术协同，获客成本低、用户黏性强，但需平衡生态开放与风控独立。此次小米通讯持股比例提升至60%，有利于简化决策流程，将集团的技术、流量与消费场景资源更深度地整合至消金业务中。

从业绩来看，截至2025年年末，小米消金总资产208.07亿元，同比下降4.03%；实现营业收入11.8亿元，净利润1.31亿元，同比增长13.91%。虽然自成立以来连续盈利、净利润保持逐年增长，但其资产规模在31家持牌消费金融公司中仍排在中后部。

针对此次股权结构调整及后续发展计划，记者向小米消金方面进行采访，截至发稿未获回复。

小米消金的股权调整并非孤例，记者梳理发现，2026年以来多家消费金融公司完成了类似的股权优化动作。

金美信消费金融经历了一轮“先调股权，再增资本”的组合操作。今年2月，国家金融监督管理总局厦门监管局批复同意金美信消费金融股权变更：中国信托商业银行受让国美控股集团持有的16%股权，金圆金控受让国美控股集团持有的17%股权，国美控股彻底退出；此后金美信消费金融注册资本获批由5亿元翻倍增至10亿元，形成中国信托商业银行与金圆金控各持股50%的对等格局。公开数据显示，截至2024年12月末，金美信消费金融总资产55.16亿元，净利润2056万元，在行业中规模较小。截至2025年12月末，金美信消费金融公司资产总额为44.96亿元

银行系消金机构中也有类似动作。今年3月，苏银凯基消费金融获批完成第三轮增资，注册资本由42亿元变更为47.3亿元，由第一大股东江苏银行（600919.SH）独家完成。增资后江苏银行持股比例从56.44%进一步升至61.32%，首次突破60%。这是苏银凯基消金自2021年成立以来的第三轮增资，注册资本从最初的6亿元增长近8倍。2025年苏银凯基消费金融注册资本42亿元；总资产663.76亿元；净资产60.04亿元；净利润7.1亿元，同比增长34.47%。

王蓬博指出，银行系股东独家扩股可提供低成本资金、成熟风控与合规能力，决策效率高，不过容易受母行风险传导影响、自营场景不足。而金美信消金台资银行加地方国资的对等持股模式，兼具金融风控与本地资源优势，治理上有制衡但决策周期相对较长，适合本地化特色化展业。

关于股权变动相关情况，记者分别向金美信消金、苏银凯基消金方面发去采访函并致电，截至发稿暂未收到回应。

财务投资加速退场

在上述案例中，金山控股、国美控股等财务类投资者集中退出是一个值得关注的现象。

董希淼认为，财务投资者集中退出是正常的市场行为。金融监管趋严、利率压降要求较高、不良资产上升，均影响消费金融公司的发展和盈利空间。消费金融公司核心竞争力已从产品创新转向资本实力与股东背景，缺乏银行或产业支持的财务投资者话语权逐步边缘化。

在董希淼看来，财务投资者退出原因主要有三方面：一是监管政策不确定性加大；二是自身主业承压或现金流紧张，需回笼资金聚焦核心业务；三是PE类机构投资周期已到，退出属正常财务安排。“这本质上是消费金融公司走向成熟过程中的出清行为。”他表示。

素喜智研高级研究员苏筱芮向记者指出，中小股东退出消费金融公司，有利于提升公司内部决策效率，也有助于强化大股东与消金子公司之间的业务协同。“这些财务投资者退出与近年来回归主业、剥离‘非核心’金融业务的行业趋势有所关联，既是监管环境与行业发展背景下的顺势而为，也是资本在行业变局下主动权衡的理性选择。”

王蓬博也认为，因为股东需要承担更多责任了，行业机构从规模扩张必须转向合规与资本实力竞争。具体原因包括监管提高股东资质与持续出资要求、行业盈利波动加大、合规成本上升、投资回报周期拉长，以及股权分散时话语权弱等。

事实上，2025年以来消费金融行业已掀起一轮增资潮。据记者不完全统计，已有四川省唯品富邦消费金融有限公司、中信消费金融有限公司、四川锦程消费金融有限责任公司、河北幸福消费金融股份有限公司等多家机构将注册资本提升至10亿元门槛线；湖北消费金融股份有限公司在半年内完成两次增资；南银法巴消费金融有限公司注册资本从52.15亿元增至60亿元。2026年一季度，北银消费金融有限公司、海尔消费金融有限公司等也陆续完成增资或引入新股东。

董希淼进一步指出，2024年底修订的《消费金融公司监管评级办法》将资本管理权重设为15%，评级结果与市场准入、创新业务试点等挂钩，促使消费金融公司主动夯实资本实力、优化股权结构。在上述监管政策下，产业资本增持并巩固控制权，而财务投资者因盈利空间收窄、自身主业承压等原因选择退出。

截至2024年年末，全国31家持牌消费金融公司中，注册资本排名前五的分别为蚂蚁消费金融（230亿元）、招联消费金融（100亿元）、建信消费金融（72亿元）、南银法巴消费金融（60亿元）、兴业消费金融（53.2亿元）。

（编辑：曹驰 审核：何莎莎）

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