MiniMax港股上市4月“闪回”A股！大模型“南北双雄”或会师科创板

记者在中国证监会全国一体化在线服务平台“公开发行辅导公示”中，看到“关于MiniMax Group Inc.首次公开发行股票并上市辅导备案报告”，发布时间为5月29日，中信证券为辅导机构。这意味着，上海大模型企业MiniMax在港交所正式挂牌仅4个多月，又启动在A股的上市辅导。

MiniMax成立于2021年6月30日，今年1月9日正式挂牌港交所。公司具有极致年轻（员工平均年龄29岁）、生而全球（70%收入来自海外）的特点，并创造了极致的效率，这包括只用4年多时间即完成港股上市，仅用Open AI不到1%的花销，就成为“全球唯四全模态进入第一梯队”的大模型公司。

MiniMax创始人、CEO闫俊杰今年1月19日出席李强总理主持召开的专家、企业家和教科文卫体等领域代表座谈会。

此次MiniMax开启“A+H”双资本市场布局，其核心在于融资、战略、生态三大考量。

其一，对MiniMax自身而言，“A+H”旨在匹配极度烧钱的AI研发需求。AI行业的终极竞争，在于智能能力的进步速度，这就高度依赖研发效率。今年3月2日晚间MiniMax发布的港交所上市后首份年度业绩公告显示，MiniMax技术迭代密集。以文本模型为例，去年6 月MiniMax M1发布，去年四季度公司又发布M2和M2.1模型，今年2 月发布M2.5，技术迭代周期已压缩到“按月刷新”。MiniMax创始人、CEO闫俊杰透露，公司正在研发下一代M3、Hailuo 3等全模态模型，生态建设也刚刚起步，“除大厂之外能同时做模型和生态两件事的公司，我们可能是亚洲初创公司中的唯一”。同时做两件事，意味着公司对资本绝不会“嫌多”。

一般而言，港股侧重吸纳美元、全球机构资金，对MiniMax的海外业务与全球化布局形成支撑，而A股科创板对硬科技企业友好，还能帮助企业对接国内产业资本和国资。而且，内地投资者对AI大模型的高情绪预期，已使科创板的AI、硬科技板块整体估值高于港股，流动性也更强。MiniMax港股IPO发行价为165港元，截至5月29日，收于840港元，累计涨幅超400%，总市值达2635亿港元，为A股定价提供了有力锚点。因此，利用A股高估值窗口期，可为MiniMax提供“内外双输血”资金保障。

MiniMax最新股价及市值。

其二，“A+H”或成为国内头部大模型的标配路径。巧合的是，MiniMax与诞生于北京的智谱AI，形成了“南北双雄”，且智谱AI早于MiniMax一天在港交所上市，是“港股大模型第一股”。而两者在推进科创板上市上，方向也惊人一致，但智谱AI脚步更快。根据公开信息，今年2月13日，智谱AI撤回了2025年4月提交的A股上市辅导备案，在其重新备案中，智谱AI增聘国泰海通为辅导机构。由此，国泰海通与中金公司组成“双券商”阵容，助力智谱冲刺A股科创板。

不难发现，此前在A股上市的人工智能标的，多为算力企业，如寒武纪、沐曦股份、摩尔线程等，缺少通用大模型核心资产。MiniMax与智谱AI同步冲刺A股，意味着国内两大头部大模型企业有望会师科创板，填补A股人工智能大模型核心技术层的标的空白，推动AI赛道估值逻辑从炒硬件转向核心技术定价。

MiniMax要把大片审美带给用户。

其三，回归A股，将有助于MiniMax深度绑定本土政策及产业生态。MiniMax是以海外营收为主的初创大模型企业，登陆科创板，有望补足公司在国内多场景、标杆项目拓展上的短板。在其上市辅导备案报告中不难看出，辅导主体名称为MiniMax Group Inc.，注册地址在开曼，并非中国大陆法人主体。这是红筹的核心标志。随着中国内地对通用人工智能的监管框架、数据安全合规体系的持续完善，红筹架构企业回归A股的过程，也是对企业架构、数据跨境、境内外业务隔离等合规事项的系统性梳理。经A股上市辅导，MiniMax既能满足国内监管要求，也能为后续大规模落地国内行业订单扫清障碍，真正实现海外现金流造血、国内市场扩量的双轮发展。

原标题：《MiniMax港股上市4月“闪回”A股！大模型“南北双雄”或会师科创板》

来源：作者：解放日报 李晔