“520财富节”| 走出“低利率迷雾”，家庭财富该如何配置？

每经记者：李玉雯 每经编辑：张益铭

近年来随着利率不断下行，很多人都面临着“钱难增值、理财迷茫”的困惑。站在2026年的当下，我们究竟身处怎样的经济周期？普通人的财富打理又该如何穿越迷雾、寻找方向？

5月29日，宁波银行财富管理部产品经理崔智渊做客每日经济新闻“520财富节”。他认为，当前时点正处在“上一轮信用与地产主导周期的尾声”与“新一轮以AI（人工智能）、能源转型和产业重构为线索的复苏早期”之间的过渡带，是一个低利率长期化、增长中枢下移、资产回报分化显著加剧的阶段。

在他看来，低利率将是未来数年资产定价的底层环境，但低利率迷雾中并非没有灯塔，灯塔就是：从赚无风险利息，转向赚风险分散、产业趋势与现金流质量的钱。

谈及家庭财务规划，崔智渊建议：保留必要现金、优化负债、分批把长期不用的钱配置到“高股息/稳现金流资产+科技成长+黄金/实物对冲”三类资产的组合里，在旧周期出清未尽、新周期尚未全面扩散时，先建立一套能活过波动、再参与增长的资产框架。

走出“低利率迷雾”要看三个条件

在崔智渊看来，2026年处于多种周期的“交界处”，一方面旧产业、旧地产模式带来的高增长已经过去，另一方面AI、新能源、高端制造代表的新周期刚开始发力，所以经济既不会像过去那样全面上冲，也不会陷入完全停滞。

除了技术驱动、投资所带来的周期变化，从债务周期来看，全球债务问题已成为决定利率中枢的核心变量之一。数据显示，全球债务总规模已突破350万亿美元，占全球GDP比重超过300%。这意味着全球经济越来越像一个高杠杆系统：只要利率明显抬高，财政、企业和居民部门的偿债压力都会迅速上升。因此，近两年主要经济体纷纷进入宽松的货币政策阶段。

聚焦中国，房地产曾经承担了信用扩张、地方财政、居民财富锚和上游产业链拉动四重功能。一旦这一轮进入总量见顶、结构分化，经济自然会面临“旧回报率下降”的问题。地产不再是推动利率上行的信用引擎，反而成为要求低融资成本、低债务滚续成本的部门。这也是国内低利率的原因之一。

另外，从化债角度来看，目前核心的政策抓手是12万亿元地方化债“组合拳”，这套方案的核心不只是“把债还掉”，而是重组现金流压力。这也意味着中国不会在化债过程中主动把利率抬很高，因为利率越高，置换成本越高，财政负担越重，资产负债表修复越慢。所以，当下的低利率本质上是房地产出清期和地方化债期的政策适配利率。

崔智渊表示，2026年的宏观环境，不能只用“经济冷”或“经济热”概括，更合适的说法是：长周期在切换，中周期在分化，短周期在修复，全球货币周期在宽松后段，债务周期在高位钝化。“也就是说，我们眼前看到的现实会比较拧巴：一边是科技革命、设备更新、库存回补开始抬头；另一边是房地产仍在出清、全球债务过高、中国仍在化债，所以利率很难明显回升，货币环境总体仍偏宽松。”

因此，在他看来，低利率不是短期现象，至少是中期环境。“短期一两年内，低利率环境大概率延续，中期看，利率会有波动，但中枢仍低。”

崔智渊同时表示，真正走出“低利率迷雾”，要看三个条件：一是新技术周期真正形成广泛生产率提升，而不仅是少数板块景气；二是房地产和地方财政完成较充分修复，信用扩张从“借新还旧”转向“有效投资”；三是全球债务风险可控，财政和货币不再长期替代市场出清。

“低利率是旧债务时代尚未出清、新增长时代尚未完全兑现的结果。”崔智渊认为，如果这三个条件没有同时满足，那么低利率就不会轻易结束。

宏观周期改变每个家庭的最优决策边界

宏观周期与普通人的钱包到底有什么关系？

“对普通人而言，宏观周期最直接的传导，不是GDP数字，而是利率、工资预期、房价预期、资产回报率的变化。”崔智渊说道，过去十多年，中国居民最重要的财富逻辑是：房地产增值+存款/理财保底+加杠杆，核心的动力都是来自地产经济的繁荣。

但这套逻辑如今被削弱：一方面，地产金融属性弱化，以地产为代表的传统经济在向下；另一方面，存款利率已经跌破很多人心中的“安全收益线”，主要银行定期存款利率全面跌破2%，2026年1年期定存利率大约仅1.5%。此外，2026年4月CPI（居民消费价格指数）同比上涨1.2%，意味着存款的实际收益空间已非常有限。

崔智渊解释称，“当利率下行时，所有资产的比较基准都变了。以前一笔钱放银行就能拿到看得过去的回报，现在不行；一些家庭看到定存利率1.3%~1.5%、按揭利率约3.1%，提前还贷就成了理性选择。宏观周期改变的，其实是每个家庭的最优决策边界”。

对于普通投资者而言，需要明白的是，未来5至10年，新的财富增量大概率不在旧地产链和存款里，而在新生产力链条和资本市场化配置能力里。

值得一提的是，当下AI等科技股热度颇高，是否意味着必须紧紧跟随这一风口，否则将来就会被甩在后面？

“并不是说每个人都要立刻去买科技股。”在崔智渊看来，长期低利率环境中，居民资产不会线性地从存款直接转向股票，而是通常经历低风险资产活期化、资管化、保险化，再逐步增加权益暴露的过程。

“真正会把人甩开的，不是没追某个主题，而是仍停留在单一存款、单一房产、单一低收益工具的旧配置框架里。因为新周期的核心不是一个赛道，而是资产配置思维的升级，我们需要摒弃过往的投资逻辑，在建立更加科学的资产配置方案基础上，积极拥抱权益资产的星辰大海。”崔智渊说道。

资产配置搭建“哑铃结构”

谈及投资方向时，崔智渊阐述了当前市场上两大热点的投资逻辑，一个是代表未来的AI、新能源等科技股，另一个是代表避险的黄金、高股息资产。

其中，科技资产的主逻辑是新周期的增长权。AI相关股票自2023年5月至2026年1月显著跑赢大盘指数，并在2026年初创出新高，显示资金仍在为AI的盈利外溢和应用扩散定价。同时，2026年AI交易的关键变化，不再只是“基建想象”，而是资本开支增速放缓但绝对额仍高、应用渗透提升、赢家从上游扩展到中下游，意味着AI赚钱方式正从“无脑抱团上游”转向“围绕盈利兑现做轮动”。

黄金的主逻辑则是低利率、地缘风险、去美元化与债务信用再定价。2026年1月以来，伦敦金在4400美元/盎司至4600美元/盎司附近波动，全球债务周期、去美元化进程、央行持续购金等因素依然支持黄金的中长期向上趋势；不过当油价和通胀扰动降息节奏时，黄金也可能经历剧烈波动。

高股息资产的逻辑在于低利率时代用稳定现金流对抗收益荒，2026年5月中国沪深市场股息率大致在2.06%~2.09%；中证红利指数股息率相对5年国债收益率、5年定存利率、核心城市二手房租金回报率等更具吸引力，如今高股息资产在一定程度上是稳定现金流底仓。

崔智渊提到，当利率中枢下行，单靠存款和低波工具，长期很难跑赢通胀与资产价格重估；但若在新周期初期过度激进，又容易在高波动中被洗出局。

因此，他建议资产配置搭建“哑铃结构”：一端放高股息/稳现金流资产，解决“在低利率时代怎么活”；另一端放科技成长，解决“在新周期里怎么跟上增长”；中间再用黄金做系统性风险对冲。

“三步走”做好家庭财务规划

如前文所述，随着利率下行，资产比较基准也在发生改变，该选择“现金为王”，还是将手中的资金换成资产？换的时机又在何时？

谈及家庭财务规划时，崔智渊建议每个家庭用经营公司的方法来更清晰地梳理家庭财务情况，在此基础上，再进行三步。

第一步是处理负债。过往中国居民因为房子背负了比较大的压力，当前环境下，若家庭存在确定性较高的高成本负债，尤其是明显高于低风险收益水平、且会压制现金流安全垫的债务，优先考虑置换或部分提前偿还，是合理的。

第二步是建立“三笔钱”框架：日常流动钱、目标稳健钱、长期增值钱。目前低利率环境叠加CPI逐步上升的背景下不宜过度囤积现金，但仍应保留1至3年家庭运营、应急、负债周转所需的类现金资产。

第三步是“换资产的时机”，当下更适合“分批换”，不适合“一次性换”。背后有三方面原因。其一，科技成长虽强，但市场已经明确处在高收益、高波动、高轮动状态，短期拥挤度高、隐含波动率高，存在阶段性调整风险。其二，黄金虽然长期逻辑仍在，但2026年金价接近预期高点后，再加上霍尔木兹海峡还未开放，高油价压制，年内进一步上涨空间有限，更多转入高位震荡。其三，居民风险偏好虽有小幅上行，但并未出现全面修复，低利率导致的“存款搬家”更多流向保险、理财、固收+、FOF（基金中的基金）等中间形态，而不是直接大举入股市。

崔智渊表示，“换”的时机，不是等一个完美拐点，而是在确认自己有安全垫之后，开始用时间分散时点风险。

关于对普通投资者的建议，崔智渊总结说：“不是单纯‘苟一苟’，不要继续把‘攒钱’当成答案，也不是单纯‘搏一搏’，把‘拥抱新周期’理解成冒进；当下最适合的动作，是‘配一配’，是科学的资产配置，是在保住安全垫的前提下，分批把现金变成能穿越低利率时代的好资产。”