北京
来源：红星新闻
红星资本局5月28日消息，5月27日，石药集团（1093.HK）发布2026年一季报。一季度该公司收入64.65亿元，同比下降7.8%；归母净利润8.59亿元，同比下降41.8%。受该消息影响，当日公司股价一度跌超10%。
5月28日，其股价继续下探，截至收盘，股价跌1.14%，报6.96港元/股。
红星资本局注意到，2025年，作为公司核心支柱的成药业务全年收入205.84亿元，占总收入近八成，同比下滑13.3%，其中抗肿瘤板块受冲击最剧烈，全年收入22.01亿元，同比下跌约50%。
老产品持续承压，石药集团的创新药BD（商务拓展）故事也越来越不好讲了。一季报显示，该公司净利润减少主要源于授权费收入同比大幅减少79.7%至1.46亿元。
一季度净利润同比下滑41.8%
受授权费收入下滑影响
一季报显示，石药集团实现归母净利润8.59亿元，同比大幅下滑41.8%，主因是去年同期确认7.18亿元授权费收入，本期授权费收入降至1.46亿元，同比骤降79.7%；剔除授权费收入的影响后，归母净利润为7.36亿元，同比下降7.3%。
近年来，国内创新药企业以BD授权方式“出海”成为热词，石药集团也不例外。创新药BD，是指药企通过买卖、许可、合作等方式在全球范围内整合研发与商业化资源、实现价值最大化的业务模式。
公开资料显示，自2024年以来，石药集团在BD方面进展迅速。根据2025年年报，自2025年初以来，公司已完成5项对外授权，总金额高达282.1亿美元。
红星资本局注意到，随着创新药BD渐成常态，叠加其收入的不确定，石药集团的创新药BD故事也越来越不好讲了。
今年1月30日，石药集团与阿斯利康达成一项总额高达185亿美元的战略合作，仅首付款就高达12亿美元，成为中国药企最大对外授权。根据协议，双方将基于石药集团的长效缓释给药技术平台及多肽药物AI发现平台，共同开发创新长效多肽药物。
然而，该消息发布后，当日石药集团的股价跌超10%，连带控股子公司新诺威（300765.SZ）的股价也暴跌15.72%。根据新诺威公告，其控股子公司巨石生物、石药集团、石药集团全资子公司中奇制药为此次交易的许可方。
值得一提的是，此前石药集团已经和阿斯利康达成多项BD协议。2024年10月，双方还达成一项总交易金额约20亿美元的独家合作，阿斯利康获得石药集团一款临床前药物在全球范围内的开发、制造及商业化权益。2025年6月，双方曾就AI驱动的口服小分子药物达成授权合作，总潜在价值超过53亿美元。
2025年业绩承压
核心产品收入下滑
红星资本局注意到，过去十多年里，石药集团赖以增长的核心引擎，是三款老药：恩必普（脑卒中）、多美素（抗肿瘤）、津优力（升白细胞）。
其中，恩必普是石药集团的独家品种，为中国首个自主知识产权脑血管病1类新药，主要用于缺血性卒中及相关疾病的治疗，成为该适应症临床诊疗的核心用药之一。其软胶囊剂型于2005年获批上市，2010年注射液剂型也成功获批，很长一段时间里是该公司成药业务收入支柱。
财报显示，2025年，恩必普因国家医保目录谈判调整而降价，销售收入出现下滑。以恩必普为核心的神经系统是石药集团的最大治疗领域，2025年收入78.2亿元，同比下滑19%，占成品药销售的41.6%。
此外，财报显示，多美素、津优力这两款产品所在的抗肿瘤板块，2025年公司该板块的收入为22.01亿元，同比下跌约50%，在所有治疗领域中下滑最多。
截图自石药集团2025年财报
此外，抗感染、心血管领域药品同样受市场需求变化等影响，收入分别下滑18.7%和11.8%。
整体来看，2025年，石药集团实现收入260.06亿元，同比下降10.35%；归母净利润38.82亿元，同比下降10.30%，已连续两年营收、净利下滑。
从2026年一季度的情况看，尽管受到创新药BD收入下滑拖累，但神经系统、抗肿瘤板块收入呈现回暖趋势。其中，神经系统板块收入为23.31亿元，同比增长22.2%；抗肿瘤板块收入5.65亿元，同比增长2.3%。
BD热退潮后，创新药行情终将回归基本面，业绩才是长久支撑。
5月28日，针对相关问题，红星资本局向石药集团致函询问，截至发稿未获回复。
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