河北
来源：市场资讯
（来源：浙商证券研究所）
牛市选牛股系列
浙商“研”选，“钻石”品质。【牛市选牛股】系列推荐，助您优中选优，不负时机。
三年一倍股
大制造——上海沿浦（605128.SH）
推荐起始日期：2026年5月28日
推荐首席
4年华为销售及研发工作经验+5年研究经验，新财富团队核心成员，专注先进制造价值股票挖掘。
浙商证券大制造团队
团队特色：紧跟科技创新，把握出海机遇
标签推荐：三一重工，徐工机械，中联重科，恒立液压，山推股份，杭叉集团，中国船舶，松发股份，汇川技术，北方华创，罗博特科，巨星科技，上海沿浦，浙江荣泰，涛涛车业，华翔股份，杭氧股份，洁美股份，海亮股份
团队成员：邱世梁，周艺轩，王家艺，张菁，陈红，周向昉，顾淳晖，陈俊韬，李晗玥，胡嘉，张逸辰
推荐理由
汽车座椅骨架第三方龙头，座椅整椅、机器人领域拓展驱动业绩超预期增长。
中期视角
公司有望继续保持座椅骨架第三方龙头的位置；通过业务延伸，有望成为座椅整椅第三方领军者，及机器人行业的中坚力量。
市场预期
市场担心公司由Tier2转向整椅Tier1之后，会对原有Tier2业务产生影响，另一方面，市场担心机器人业务进展不及预期、资本开支会对主业形成拖累。
独到前瞻
我们预测：公司整椅业务能全面覆盖Tier2业务的下滑风险、将成盈利增长新引擎，0-N拐点将近；机器人业务量产有望开辟新赛道。
1、整椅业务：0-N拐点将近，有望成为增长新驱力。
亚洲整椅市场的营收增长较好、且利润率较高。亚洲地区，李尔17-24年营收CAGR为1.5%，安道拓19-25年营收CAGR为4.2%，远高于其欧美营收增速。经我们测算，其亚洲净利率高达9%，远高于美洲（约1.6%）与EMEA（约-0.4%）。
中国竞争格局相对分散，未来或有提升趋势。据我们测算，国际四大第三方龙头与延锋的CR5达59%，相对欧美地区较为分散，主要系我国主机厂多与四大龙头合资后内部供应，尚未形成外包化趋势所致。
公司聚集多位座椅领域技术骨干与资深专家，研发实验室正式投入使用，为技术创新提供硬件支撑。公司已和多家知名车企及造车新势力展开深度接洽。依托专业技术团队与完善研发体系为客户提供定制化方案。预期将整椅项目打造为公司高盈利标杆项目，成为盈利增长新驱力。
2、机器人业务：研发测试进展顺利，若量产成功，公司有望走向具身智能新赛道。
2025年10月投资设立控股子公司，主营具身智能机器人整机的生产和核心零部件研发制造。
人形机器人业务：即将量产,人形机器人核心零部件关节模组(行星关节模组和谐波关节模组)，滚珠丝杠关节研发中，机器人本体测试完成，即刻实现工厂现实环境实际应用，预计年内具备上万种物体准确识别抓取能力。
机器狗业务：小批量测试完成，预计七月份实现中、小四足机器人小批量产，年底将实现大、中、小型四足机器人批量化生产。
盈利预测与估值
我们预计公司2026-2028年营收分别为 28、33、41亿元，同比增速分别为18%、16%、26%，CAGR为20%；归母净利润分别为2.4、3.4、4.2 亿元，同比增速分别为29%、39%、24%，CAGR为30%，对应PE分别为30X、21X、17X，维持“买入”评级。
风险提示：座椅业务不及预期、人形机器人业务进度不及预期、上游原材料价格波动、整车车行业波动等。
浙商三年一倍股
产品级别：AAA（最高）
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产品定义：
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