挂牌价缩水4000万终“清仓”，云南红塔银行14.52%股权将易主

历经两轮降价终寻得接盘方，近日这家“烟草系”银行迎来国资背景股东的离场时刻。5月28日，北京商报记者注意到，云南红塔银行一笔大额股权转让尘埃落定。该行第四大股东昆明产业开发投资有限责任公司（以下简称“昆明产投”）以再度缩水4000万元的折价“清仓”退场。

拨开股权更迭的表象，云南红塔银行2025年的业绩尽显疲态：营收承压、非息收入占比缩水、拨备前利润大幅下滑，最终靠减值损失的收窄反哺业绩。缘何坐拥烟草产业链得天独厚的资源优势，却深陷经营增长乏力的困境，这家国内独有的“烟草系”城商行，该如何破局、挖掘出新的增长韧性？

第四大股东昆明产投清仓离场

股权折价出让、国资股东抽身离场，这家“烟草系”银行的股权结构即将迎来重要调整。5月28日，北京商报记者注意到，云南红塔银行第四大股东昆明产投日前已将其所持有的14.52%股权悉数转让，最终以9.81亿元的底价落槌成交。

这并非昆明产投首次尝试“清仓”。今年4月，该笔股权首次挂牌，底价约10.21亿元，折合每股1.116元。相比2025年末云南红塔银行每股净资产2.21元，折价幅度高达49.5%。即便如此，在历经数百次围观后仍无人问津，遭遇流拍。而此次二次挂牌，转让底价进一步缩水4000万元，方才顺利觅得接盘方。

作为2015年底通过定向增发入局的老股东，昆明产投持股十年后毅然抽身，背后有着清晰的现实考量。中国企业资本联盟副理事长柏文喜在接受北京商报记者采访时表示，昆明产投作为昆明市属城投平台，主业是土地开发和基建，近年来经营压力倒逼其进行资产处置，而转让云南红塔银行股权属于“割肉救急”，并非不看好银行长期发展。

截至目前，本次股权受让方信息尚未对外披露，也让市场对云南红塔银行后续治理与战略走向充满猜测。博通咨询首席分析师王蓬博表示，若新股东具备产业资源或区域整合能力，有望优化银行治理结构、助力业务拓展；若仅为财务投资，则对公司治理影响有限，更多体现为资本结构层面的变动。

从股权格局来看，当前云南合和（集团）股份有限公司、中国烟草总公司云南省公司、云南省建设投资控股集团有限公司仍以19.99%、18%、14.67%的持股比例分列云南红塔银行前三大股东。柏文喜进一步指出，本次股权大幅折价转让，可能会为云南红塔银行未来增资扩股、市场化融资埋下隐忧，银行估值形象受到一定影响。

靠信用减值损失“反哺”的利润增长

第四大股东即将“易主”的同时，该行2025年的年报更显露出深层的“内伤”。2025年，该行实现营业收入18.12亿元，同比大跌超16%；净利润5.29亿元，同比微增1.77%。

这一增利不增收的走势，背后是净息差收窄对利息净收入的挤压，以及投资收益的大幅缩水。2025年，该行投资收益为5.97亿元，较2024年的8.36亿元减少2.39亿元，降幅达28.6%。其次，公允价值变动损益也进一步扩大。2025年该行公允价值变动损益为-2.92亿元，较2024年的-2.27亿元继续走低。非利息净收入占比从2024年的29.87%下降至19.17%。

利息净收入亦出现小幅下滑。从2024年的15.15亿元降至14.65亿元，减少约0.5亿元，降幅约3.32%。尽管该行通过优化资产负债结构、提升贷款占比等方式努力稳住息差，净息差由1.09%微升至1.10%，但在市场利率整体下行、贷款收益率下降的大背景下，利息收入端增长仍受压制。

值得注意的是，2025年前三季度该行拨备前利润降幅超过20%，而全年净利润却实现逆势微增。细究可见，2025年，该行信用减值损失为3.63亿元，较2024年的6.79亿元减少近3.16亿元，降幅达46.5%。与此同时，不良贷款率降至1.14%，拨备覆盖率升至282.03%，资产质量有所改善。减值压力的缓解，有效对冲了收入端的下滑。

对于云南红塔银行的业绩表现，王蓬博表示，该行高度依赖烟草产业链导致抗风险能力较弱，而息差收窄叠加成本收入比高企进一步压缩利润空间。他认为，转型突破口应聚焦于拓展非烟对公客户、推动零售业务下沉，并通过科技赋能提升运营效率，逐步降低对传统利差收入的依赖。

立足产业优势补短板

作为2016年在云南省委、省政府与国家烟草专卖局深化“省部合作”推动下，由玉溪市商业银行增资扩股更名而来的银行，云南红塔银行多年来聚焦“烟农、卷烟零售户、烟草供应链客户、烟草企业、烟草职工”这“五烟客群”，构建了烟草金融生态圈，产业链金融也成为其核心竞争力。

但眼下，面对净息差收窄、收入结构失衡、区域布局集中等多重隐忧，这家国内独有的烟草系城商行，该如何补齐短板、增强业务韧性？柏文喜建议，云南红塔银行的核心优势在于烟草体系庞大的资金流，转型需围绕这一特色分步推进。负债端，应依托产业链场景打造资金闭环，牢牢留存烟草产业上下游结算资金与零售户沉淀资金，压降同业依赖；非息业务需摒弃复杂金融衍生品，聚焦供应链ABS承销、产业支付结算手续费、烟商烟农财富管理等轻资本业务，稳步提升中间收入；区域布局不必盲目扩张物理网点，而要借助数字金融、移动展业模式深挖存量客群价值。

王蓬博也建议，云南红塔银行应依托烟草体系内的结算、供应链等场景深化产融协同，同时加快财富管理、交易银行等轻资本业务布局以提升非息收入占比。在区域布局上，宜在稳固本地基本盘基础上，探索与周边省份烟草产业链延伸区域的联动合作，适度分散区域集中风险，增强业务韧性。

针对股权变动及如何提升业绩韧性等问题，北京商报记者向云南红塔银行进行采访，截至发稿，暂未收到回复。

北京商报记者 孟凡霞 周义力