又一上市物企控制权生变

债权人“以股抵债”了。

中房报记者 曾冬梅 广州报道

5月25日晚，力高健康生活有限公司（以下简称“力高健康生活”，02370.HK）透露中万国际有限公司（以下简称“中万公司”）拟收购该公司的24%股份，交易若达成，将成为其主要股东。

这24%的股份原为力高健康生活的大股东力高集团所有。2025年底，由于发生借款违约事件，力高集团所持的力高健康生活75%股份被接管。此次公告意味着接管人拉开了股份处置的序幕，若力高集团无法采取有力措施，力高健康生活的控制权变更将是大概率事件。

5月27日，力高健康生活相关人士对中国房地产报记者表示，本次事件不影响该公司的正常经营和财务，“目前公司控制权暂无改变，现有管理团队、发展战略均无调整。”而资本市场则展现了另一种态度，5月26日该公司股价下跌18.3%，5月27日上午继续下行，跌幅一度超过17%。

24%的股份被处置

此次股权交易的伏笔最早可追溯至2021年。当时，力高集团旗下公司与渣打银行签订了一笔1.5亿美元的融资协议，抵押物便是力高健康生活75%的股份。此后，这笔债权被先后转让给了海通国际资本（香港）有限公司、中万公司。

由于这笔债权已经发生一项违约事件，2025年12月，马德民和黎颖麟被委任为力高健康生活75%股份的接管人和管理人，将股份处置提上日程。当时，力高健康生活便表示，接管人强制执行被抵押股份可能会导致该公司控制权发生变化。

根据公告内容，近半年时间，尽管接管人多方努力，但仍未能就这些被抵押股份取得任何可行的商业要约。中万公司也失去了耐心，该公司提议收购被抵押股份中的0.48亿股，相当于力高健康生活已发行股本的24%。收购价格按力高健康生活5月15日的收市价0.94港元计算，总代价约0.45亿港元，通过抵销力高集团欠付的融资未偿还部分支付，即以股抵债。

此外，接管人也给力高集团提供了其他选项，若该公司能在5月26日营业时间结束前，促成一名买家以不低于0.45亿港元的价格收购力高健康生活24%的股份，或者足额偿还借款，那么这笔以股抵债的交易便可叫停。

力高集团透露，该公司一直与中万公司协商，请求暂缓执行以寻求可行的替代方案。但中万公司在5月22日明确表示除非力高集团作出还款，否则不会同意该公司延期还款。由于力高集团没有足够资金在5月26日前偿付0.45亿港元，因此力高健康生活24%的股份最终还是到了中万公司手上。

通过此次交易，中万公司一举成为了力高健康生活的第二大股东。力高集团强调，该公司无法保证接管人╱贷款人是否会进一步处置余下被抵押的股份。力高健康生活则表示现阶段无法估计股权出售对财务或业务表现的实际影响，但目前各项业务运营平稳，交易不会对日常经营产生不利影响。

黄若虹家族或将退场

力高集团曾是一家百强房企，1992年由黄若虹、黄若青两兄弟在福建省泉州市创立，2014年于香港联交所主板上市。2021年，该公司实现合约销售额约470亿元，排在行业第69位。黄若虹、施佳菲夫妇也曾以43亿元财富位列《2019年胡润百富榜》第968名。

2022年，力高集团分拆力高健康生活在香港上市。从上述抵押借款可以看出，在力高健康生活上市前夕，力高集团就已经面临着流动性压力。到了2022年末，力高集团直接宣布鉴于流动资金有压力，将暂停境外债务付款。根据该公司今年3月底披露的公告，其已成功将本金金额累计约18亿元的境内贷款延期，但境外债务重组计划还未出炉，资金面仍未有实质性的改善。

在这种背景下，力高集团保不住力高健康生活的股权亦属正常。值得关注的是，力高健康生活75%股权的接管人马德民、黎颖麟也曾在2023年9月担任佳源服务4.5亿股质押股份的管理人。1年多后，这部分股份被出售给了债权人华盛证券，导致佳源服务的控制权发生重大变化。而债权人入主2个月后便重组了董事会，更换了不少执行董事和独立非执行董事。

截至目前，力高健康生活的董事会仍由黄若虹家族把持，董事会主席为黄若青，三位执行董事中，黃燕琪、黃燕雯分别为黄若青的女儿及侄女，唐承勇则来自力高集团。参考佳源服务的案例，一旦力高健康生活的控制权旁落，黄氏家族也有很大概率退出管理核心。

无独有偶，半个月前，中骏商管约26%的股份也易了主，剧情的演绎与力高健康生活颇为相似。2023年7月，中骏集团与银团签订了一笔融资协议，抵押品便包括了其所持的中骏商管股权。3个月后，中骏集团就因无法支付到期的本息触发违约事件。2023年底，债权人委任了接管人接管中骏商管的股权。虽然失去这26%的股份后，中骏集团仍为中骏商管的控股股东，但股权比例已降至38.5%，控制权明显削弱。

相对命运未卜的力高健康生活，恒大物业的前景更为明朗一些。今年4月份，该公司透露已与一名选定的投标人签订了排他性协议，广东省旅游控股集团有限公司被认为是最有可能的接盘人选。

可以看到，随着出险房企的化债步入尾声，不少上市物企将迎来新的大股东，无论是国资还是金融背景的债权人，都将为物业行业注入新血液，也有望重构这个行业的竞争格局。