北京
近日，东阿阿胶发布公告称，拟与东丰鹿业投资发展（集团）有限公司（简称“东丰鹿投”）共同收购蜀中药业（吉林）有限公司（简称“蜀中吉林”）100%股权，并在收购完成后实施同比例增资，总现金出资约2.08亿元。这是东阿阿胶年内第二次布局当地鹿药相关产业，加码男士滋补鹿药赛道，试图打破长期依赖单一阿胶品类的经营格局。
锚定鹿乡核心资源
公告显示，东阿阿胶拟以自有资金1.04亿元（最终交易价格，参考上级主管单位评估备案的结果确定）收购四川安宜生管理咨询有限公司持有的蜀中吉林70%股权、成都弘投医药科技有限公司（简称“弘投医药”）持有的蜀中吉林10%股权，合计收购蜀中吉林80%股权；东丰鹿投收购弘投医药持有的蜀中吉林20%股权。股权收购完成后，东阿阿胶与东丰鹿投按持股比例向蜀中吉林合计增资1.3亿元。本次交易，东阿阿胶总出资约2.08亿元，均为现金出资。
东阿阿胶表示，本次交易目前尚未签署《股权转让协议》，协议内容以各方最终签署的正式协议为准。本次交易完成后，蜀中吉林将成为公司控股子公司，纳入合并报表范围。
相较于常规产业并购，本次收购的核心价值在于稀缺的产区资源与药品资质。标的公司蜀中吉林扎根吉林东丰县，是国内知名梅花鹿产业核心集聚区，亦是东阿阿胶高端男士滋补品牌“皇家围场1619”的发源地。公开资料显示，蜀中吉林拥有10万平方米厂区、7条标准化生产线及165个药品批准文号，储备了鹿茸口服液、四子填精胶囊等多款核心男士滋补药品。
新京报记者注意到，东阿阿胶早已瞄准了东丰县的鹿药产业。辽源市政府官网2025年3月披露，东丰县与东阿阿胶合作建设的“皇家围场1619”鹿茸深加工项目位于东丰·国际梅花鹿产业创投园，总投资5330.67万元，项目聚焦涉鹿产品研发与生产。项目建成后，预计实现年加工梅花鹿鹿茸20吨，年产鹿系列中药饮片30吨，年收入2.8亿元。此外，今年1月，东阿阿胶已成功收购东丰马记药业70%股权，锁定鹿茸深加工核心产能。
曾两次布局相关投资
长期以来，阿胶及系列产品是东阿阿胶绝对营收支柱，收入占比常年居高不下。数据显示，2024年阿胶板块营收55.44亿元，占总营收93.64%；2025年该品类收入占比仍达92.50%，即便板块实现11.8%的同比增长，但高度集中的营收结构，让企业始终面临品类单一、增长触顶的潜在风险。
原料端的长期不确定性，进一步倒逼企业开拓新增长曲线。在2025年年报中，东阿阿胶将驴皮原料成本压力列为长期风险之一，称驴皮是阿胶的核心原料，其价格受市场供需关系影响较大。与此同时，消费者养生需求持续演变，市场上的养生产品也在从传统滋补品延伸到创新型科技养生产品，品类更加多元，行业竞争趋于激烈。在此背景下，东阿阿胶确立“皇家围场1619”男士滋补、“壮本”肉苁蓉两大新品类，将鹿药赛道作为转型核心突破口。
不过，东阿阿胶的鹿药产业布局并非一帆风顺，此前的两次鹿茸相关投资均以亏损离场告终。2014年6月底，东阿阿胶以自有资金投资255万元控股西丰县吉园鹿产品加工有限公司（简称“西丰吉园”）51%股份。西丰吉园主营业务为人参、鹿茸、鹿副产品初加工、销售等。2021年1月29日，东阿阿胶以741.22万元出售其所持有西丰吉园的51%股权，同年，东阿阿胶对西丰吉园的其他应收款计提坏账准备。2019年5月，东阿阿胶以393.81万元取得了铁岭春天药业有限公司（简称“铁岭春天”）51%股权，并将铁岭春天纳入合并范围。直至2021年，东阿阿胶停止了铁岭春天的鹿类药品加工业务，对铁岭春天固定资产计提减值准备超千万元。
基于以往的失利，当东阿阿胶宣布收购东丰马记药业70%股权后，有投资者曾建议东阿阿胶暂缓赛道扩张，将资金用于股份回购回报股东。面对投资者的质疑，东阿阿胶表示，本次系列鹿产业布局立足滋补主业协同优势，依托非遗工艺壁垒与全产业链可控布局，标的企业具备成熟的品牌、资质与生产能力，与现有男士滋补产品体系高度适配，且本次投资规模可控、决策流程合规，区别于过往失利项目。
站在过往两次鹿产业投资失利的背景下，东阿阿胶为何持续加码同一赛道、持续投入重金并购扩产？相较于盲目扩张新业务，公司如何保障本次蜀中吉林并购项目能够规避历史问题、实现盈利落地？在投资者呼吁提升股东回报的诉求下，东阿阿胶如何权衡长期产业布局与短期股东利益，真正让鹿药业务成为比肩阿胶主业的第二增长曲线？5月28日，就上述问题记者向东阿阿胶发送采访提纲，截至发稿，未收到回复。
新京报记者 张兆慧
校对 柳宝庆
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