北京
来源：市场资讯
（来源：鱼记财经）
一、平稳开局：看似完美的权力交接
• 1995年：60岁退休教师吴志刚创业，三儿子吴学亮主销售、二儿子吴学群管生产、长子吴学东参与运营，家族兵团协同扩张。
• 2015年：A股“面包第一股”上市，吴氏家族合计持股79.11%，绝对控股。
• 2019年：84岁吴志刚退休，三子吴学亮任董事长、次子吴学群任总经理、长子吴学东任董事，分工明确，外界视为平稳接班。
二、暗流涌动：股权与权力倒挂埋下隐患
• 职位与股权严重错配：董事长吴学亮持股15.71%，总经理吴学群持股24.99%（个人第一大股东），位高股少、股高位低，决策根基不稳。
• 一致行动关系松动：2018—2022年两度续签，2025年3月到期不再续签，家族统一决策格局瓦解。
三、剧烈震荡：长子出局、兄弟公开分歧
1. 长子吴学东彻底离场
◦ 上市后持续减持，累计套现超15亿元。
◦ 2025年3月退出经营、不再续签一致行动协议。
◦ 2025年11月清仓剩余189股，完全退出股东序列，家族三兄弟变两兄弟。
2. 董事会公开“翻脸”
◦ 2025年5月，审议追加2亿元银行授信，董事长吴学亮投唯一反对票，认为现有额度足够、暂缓追加以保资金效率。
◦ 议案仍被其他董事通过，家族经营理念分歧公开化，治理裂痕显现。
四、股权重构：一代淡出、二代联合控盘
• 吴志刚持续减持+内部转让：2026年2月拟减持2.62%，持股从上市初高位降至3.47%，退出实际管理。
• 控制权重组：实控人变为吴学亮、吴学群、吴志刚、盛雅莉四人，合计持股超62%，家族仍牢牢控股。
• 本质：不是离场，是代际股权再分配，完成家族权力交接“最后一章”。
五、代价与结局：接班即承压，业绩连降
• 2019年接班后，公司净利润连续5年下滑，2025年净利同比降45.63%。
• 股价从约15.8元跌至5.32元，市值蒸发超150亿元。
• 形成二代联合掌权、无绝对核心、决策易内耗的格局。
六、核心跌宕脉络
三兄弟同心创业 → 看似平稳交班 → 股权职位倒挂 → 一致行动破裂 → 长子清仓出局 → 董事会公开分歧 → 一代减持淡出 → 二子三子联合控盘→业绩持续承压。
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