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出品|圆维度
5月26日晚，光芯片明星股仕佳光子（688313）突发公告，宣布终止耗时近一年的重大资产重组计划。
自2025年6月底开始，仕佳光子拟通过发行股份及支付现金方式，收购东莞福可喜玛通讯科技有限公司82.38%的股权，试图打通上游关键原材料环节。然而经过长达11个月的多轮协商，这场备受瞩目的整合大戏最终以遗憾收场。
业绩承诺成“绊脚石”
在近一年的磋商中，交易双方在交易方案、交易价格及业绩承诺等核心条款上始终未能达成共识，最终成为阻碍交易的“绊脚石”。
福可喜玛是一家专注于MT插芯、散件、跳线等MPO高密度光纤连接器配套部件的研发、生产及销售的企业。MT插芯作为MPO高密度光纤连接器的核心构件，在AI数据中心、超算集群等领域需求持续增长，制造过程涉及多个高精度环节，具备显著的技术壁垒与市场潜力。
公开财务数据显示，福可喜玛2023年营业收入8317.69万元、净利润1822.46万元，2024年营业收入跃升至2.7亿元、净利润达到7994.12万元，业绩增长迅猛。正是这种高成长性，使得收购价格与未来业绩承诺的博弈变得异常敏感。外界分析认为，在AI驱动的高景气周期，福可喜玛管理层对自身评估溢价较高，而仕佳光子出于上市公司合规及投资者利益考量，在最终交易价格上始终不愿大幅让步，双方的预期鸿沟在此次谈判中始终无法弥合。
10份进展公告见证全程
仕佳光子对此项收购极为重视。按照计划，公司将收购光电子基金、刘晓明、玄国栋、佛山优势、赵洪军5名交易对方合计持有的福可喜玛82.38%股权，同时向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。
从2025年6月30日股票停牌开始，到2025年7月11日复牌并披露重组预案，再到2025年8月至2026年4月，仕佳光子几乎每个月都发布关于此次交易的进展公告，累计达10份之多，为市场详细勾勒出整个重组推进的脉络。遗憾的是，长期的磋商并未弥合双方在核心条款上的分歧。
最终，在5月26日召开的第四届董事会第十三次会议上，终止议案以9票同意、0票反对、0票弃权的结果全票审议通过，独立董事专门会议也以3票同意结果一致支持。因不涉及重大资产重组事项，该议案无需提交股东大会审议。
仕佳光子同时承诺，自公告披露之日起至少1个月内不再筹划重大资产重组，并拟于6月1日召开投资者说明会，回应市场关切。
迅速转头，12亿扩产自建应对
尽管收购失败，但这家10倍大牛股显然早有预案。就在一个多月前，仕佳光子4月17日晚公告，拟投资约12.65亿元建设高速光芯片与器件开发及产业化项目，重点聚焦光芯片及器件业务的产能扩充与自主化升级。项目内容包括土地厂房及生产线建设、设备购置等，建设周期为2年，资金来源为自有及自筹资金。
作为国内少数同时掌握无源与有源光芯片量产能力的企业，仕佳光子近年来业绩增长迅猛。2025年度公司实现营业收入21.29亿元，同比增长98.15%；归母净利润3.72亿元，同比大幅增长473.25%。光芯片及器件业务成为增长核心引擎，收入达15.91亿元，占主营业务收入的75.83%。2026年一季度，公司延续增长态势，营收和净利润分别同比增长32.18%和24.66%。
值得注意的是，5月26日当日，仕佳光子收盘报171.08元/股，下跌6.06%，最新市值约773亿元。自2025年4月以来，公司股价累计涨幅超过1139%，成为名副其实的“十倍大牛股”。
从行业视角来看，当前光模块行业整合持续加速，资本并购与产业整合并行，头部企业通过技术收购和股权并购完成整合的趋势日益明显，中小厂商面临技术与产能短板，行业马太效应不断强化。仕佳光子此次收购折戟，或折射出当前高景气赛道内部估值博弈的深层张力——业绩爆炸式增长的标的企业与谋求战略安全的收购方之间，在利益天平上的每一次权衡，都可能成为交易走向的分水岭。
不过，手握年均超4倍增长的业绩增速和双平台技术底牌，仕佳光子“自产替代外购”的产业链自主战略并未动摇。错过这场收购或许是遗憾，但从12亿扩产自建的果断转身来看，这家光芯片大牛股显然不打算停下脚步。
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