IP授权“暴利”与“暴雷”：从圆谷沃贝等上市公司看市场变化

IP授权的核心，依然是IP本身

上周，文创潮发布了一篇文章，介绍了国内影视出版领域的上市公司，纷纷进军潮玩和IP衍生品的现象。

在版权方争相转型“IP运营”、希望获得更强确定性的同时，IP授权也在发生着变化。

今天，我们就从国内国外的一些案例，看看IP授权在当下的趋势。

毛利率超8成的“暴利”生意

总部在加拿大多伦多、运营《天线宝宝》《花园宝宝》《草莓甜心》等动漫IP的沃贝（WildBrain），2026年第一季度的持续经营业务收入为6120万加元，其中2513.4万加元（约人民币1.24亿）来自IP授权，3606.1万加元来自影视内容制作与分发。

可见，虽然沃贝关掉了赖以起家但近年严重拖累业绩的电视网络业务，目前它主要还是个内容发行公司。

利润方面，沃贝的内容制作与发行业务，实现了558.7万加元毛利润，部门亏损174.3万加元；IP授权业务实现2236.3万加元毛利润（约合人民币1.1亿），部门利润1139.5万加元。

近期，沃贝的IP授权业务已经有多个季度的毛利率超过80%甚至高于90%，运营利润率也能在50%上下，和连续亏损的内容发行业务形成鲜明对比。

其实，不光沃贝，还有许多公司披露的数据都在显示，IP授权是门绝好的生意：它“轻资产”，不用担负视频平台的流量成本，也不用像IP衍生品公司那样冒险。

比如拥有《秦时明月》等国产动画IP的玄机科技，多年前就在探索衍生品，2023-2025年度它的IP授权业务毛利率分别为92.87%、95.77%、87.94%，衍生品业务毛利率分别为33.33%、25.13%、27.23%。

日本动画上市公司IG Port的数字也相似，虽然2025年《排球少年》热度回落让它的版权业务收入大跌，但运营利润率仍然接近七成（对应毛利率也在九成以上），弥补了动画制作赤字带来的亏空。

收入腰斩波动的“暴雷”风险

IP授权市场的红火，正在吸引越来越多的产业链上下游公司涉足，比如原本只作为视频平台的Netflix和B站，近年都在一番探索之后拥有了自己可以授权变现的IP矩阵。

市场竞争的焦点，又回到了IP本身：授权方比拼的是有无优质IP，以及能否长期运营。

前面提到的沃贝，随着Netflix、YouTube、TikTok等视频平台越来越强势，电视网络业务逐渐萎缩，终于下定决心“壮士断腕”，砍掉旧时代的老业务，并且卖掉“史努比”（花生漫画）这个主力IP，回笼大笔现金以供转型变革。

5月19日，索尼正式官宣成为“史努比”IP的控股方。去年四季度，沃贝与索尼达成协议，以6.3亿加元的价格向后者出售该IP的41%股权。

在出售事件后，沃贝将财报进行了调整，把“史努比”IP的收入移出了授权版权。文创潮对比发现，沃贝2025年一季度的IP授权收入，在调整前后的数字分别为7140万和1868.1万加元，跌幅高达74%。

这意味着想要转型IP授权公司的沃贝，无奈卖掉了贡献授权业务3/4收入的主力。

财大气粗的索尼，则在不断壮大其品牌矩阵和IP矩阵，目前旗下平台已有索尼影业、索尼音乐、Crunchyroll、Aniplex、PlayStation等，旗下IP有蜘蛛侠、鬼灭之刃、捉鬼敢死队、精灵旅社等。目前索尼集团的影业和音乐部门都开辟了衍生品/消费品板块。

近日，《奥特曼》系列的制作方圆谷Fields发布截止3月份的年度业绩，显示其过去一年来自中国的授权收入同比下滑了51.6%，从52.8亿日元下滑至25.5亿；如果只看一季度，跌幅约45%。

对于《奥特曼》IP的下滑，圆谷解释表示主要由于三大原因：中国卡牌市场的调整、拼搭积木人玩具退潮、受两国外交关系影响而营销推广活动受限。

不过，这些所谓原因在日本和中国都受到了质疑。

比如圆谷宣称中国卡牌市场规模从1.8万亿日元缩水到了4000亿，跌幅接近八成，但卡游的防伪产品供应商之一京华激光，去年其文创业务与前年相比减少0.71%，下滑幅度并不大；在中国推出奥特曼积木人玩具的厂商之一布鲁可，2025年营收同比大增30%，增量接近7亿元，其中《变形金刚》系列多卖了5亿元、《假面骑士》系列多卖了1.6亿，《奥特曼》则没有像往常一样披露具体数字。

《奥特曼》在日本也显现疲态，圆谷自己都坦言，虽然它每年都在日本推出最新剧集，但依然未能在“母国”本土保持粉丝热情。《奥特曼》近期在日本的家庭电视收视率仅为0.4%，不到同类儿童节目的1/4（收视率1.8%）；万代在日本市场通过《奥特曼》玩具赚到的钱，也在逐年下滑，沦为三大特摄剧的倒数第一，创收只有《假面骑士》的1/4，甚至不敌传言被暂停的《超级战队》（几年前《奥特曼》还可以比肩《假面骑士》，是《超级战队》的三四倍）。

对于《奥特曼》的颓势，中日两国的业界和粉丝都更倾向于是圆谷自身的问题，甚至有不少粉丝笑称希望圆谷再度濒临破产——因为历史上《奥特曼》系列剧集每次推出佳作，背景都是圆谷的经营遇到严重问题，管理层不得不思考出售公司，主创则是综合采纳粉丝呼声、进行创新。

索尼拿下“史努比”、《假面骑士》在日本远超《奥特曼》……种种现象在表明，IP授权这门“暴利”生意，正逐渐集中与分化，那些拥有更强开发与传播资源和更贴近用户与粉丝勤恳运营IP的公司，在释放更大势能。

比如获得金球奖与奥斯卡等大奖的《猎魔女团》，故事结构相对简单，但在精良制作、韩娱潮流、Netflix当做标杆力推的综合加持下，欧美等地大爆。除了奖项和流量，其IP衍生品阵容也无比豪华，集齐了乐高、孩之宝、美泰、卡游、Squishmallows、麦当劳、Gap、Vans、Zara等知名品牌。

对于IP授权收入的波动，圆谷与沃贝作为上市公司，都详细回答了投资人的疑问：圆谷给出的解题方法，是推出更好的《奥特曼》系列内容，以及在中国市场与新创华更密切合作；沃贝则寄希望于《草莓甜心》与《天线宝宝》，透露前者的衍生品收入去年增长接近2倍，后者增幅超过60%。

圆谷强调《奥特曼》IP要在中国加强与新创华的合作

沃贝对《草莓甜心》IP前景给出乐观预期