山西
作为山西民办教育第一股，中国通才教育（2175.HK，山西工商学院上市主体）近期交出复牌后首份中期成绩单。财报显示，截至 2026 年 2 月 28 日，公司营收微降、净利稳健、现金储备充裕，同时明确艺考并购与海外扩张双路径，历经两年停牌整改后，这家晋企正以更规范的治理姿态重启增长。
《晋才晋商》注意到，通才教育此次披露的未经审计中期业绩，核心数据呈现 “稳中有微调” 态势。期内实现营收 1.82 亿元，同比微降 0.67%；净利润 5095.3 万元，同比小幅下滑 1.57%。营收净利双微降背后，是民办高教行业整体承压的大环境，但公司纯利率仍维持 28% 以上，盈利韧性凸显。
学生端数据更具暖意。2025/2026 学年，山西工商学院全日制在校生 19181 人，同比微降 0.7%，基本盘稳固；新生人数达 5391 人，同比增长 2.6%，招生端展现向好势头，平均学费 15516.76 元，同比仅微降 0.44%，核心学费收入保持稳定。
财务健康度是本次财报最大亮点。截至 2026 年 2 月末，公司现金及现金等价物达 4.53 亿元，资本负债比率仅 11.4%，低负债、高现金的财务结构，为后续并购扩张提供充足弹药。在民办教育行业融资收紧、不少企业现金流承压的背景下，通才教育的资金实力显得尤为亮眼。
回溯过往，通才教育的发展之路并非一帆风顺。2021 年 7 月，公司登陆港交所，成为山西首家上市民办教育机构，彼时募资 4 亿港元，一度被视为晋企教育资本化标杆。但上市仅一年多，2022 年 11 月，公司因被举报 IPO 认购及募资使用问题，启动独立调查并紧急停牌，这一停便是近两年。
停牌期间，公司经历深刻治理变革。创始人牛三平及其子牛健先后退出董事会，港交所对相关董事作出纪律行动，要求部分董事完成合规培训。历经全面整改与独立调查，公司彻底厘清历史问题，2024 年 10 月 15 日正式复牌，虽复牌首日股价大跌超 50%，但标志着公司彻底告别混乱，迈入规范治理新阶段。
如今，整改后的通才教育动作频频，明确两大扩张方向：并购扩张与布局海外。最受关注的当属 2025 年底敲定的 3.12 亿元收购广州茼盟美术 100% 股权案，正式切入艺考培训赛道。
这笔收购堪称公司转型关键一步。茼盟美术深耕美术艺考培训，在华南市场拥有稳定生源与良好口碑。而当前艺考培训赛道前景广阔，数据显示，2025 至 2030 年，中国艺考培训规模预计从 700 亿元增至 900 亿元，年复合增长率 5.3%，其中美术类培训占比最高达 38%，赛道红利显著。
3.12 亿元的收购对价，相当于公司 2025 财年全年净利润的 4 倍，首期支付 9360 万元，余款分三期支付，可选择现金或股权结算。对通才教育而言，这既是跨界新赛道的战略豪赌，也是突破单一高教业务瓶颈的必然选择 —— 长期以来，公司收入几乎全部依赖山西工商学院的学费与住宿费，增长空间受限。
除艺考并购外，公司还计划拓展海外版图，依托现有资源探索国际教育合作，打造新的盈利增长点。一边深耕本土、完善教育产业链，一边放眼海外、拓宽发展边界，通才教育的扩张路径清晰可见。
从停牌整改、创始人淡出，到复牌稳健经营、大手笔跨界并购，通才教育的蜕变之路，既是山西民办教育发展的缩影，也折射出晋企在资本市场中自我革新、寻求突破的韧性。
当前，民办高教行业竞争加剧、政策监管趋严，叠加人口结构变化带来的生源挑战，行业整体进入存量竞争与转型阵痛期。但通才教育凭借充裕现金储备、规范治理结构，以及 “高教 + 艺考” 的双轮驱动战略，已抢占转型先机。
未来，这家扎根山西的民办教育龙头，能否借助艺考赛道实现第二增长曲线，海外扩张能否落地见效，值得持续关注。而其历经风波后稳健前行的姿态，也为山西本土企业对接资本市场、实现高质量发展提供了宝贵参考。
本文统筹来源：晋融社、中国通才教育港股公告等；
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