乐歌，越做越“重”

近年来，乐歌公司的董事长项乐宏，在抖音、视频号上频繁出镜，热衷于打造个人IP。

在跨境电商行业，大部分老板不喜显山露水，讲求“低调做事”“闷声发财”。当一个跨境电商老板频繁露面，热衷建联，他可能要做服务了。

项乐宏确实在做服务。他做服务的收入，已经超过了卖货的收入。

2025年，乐歌海外仓业务的收入达到了33.1亿元，占总营收的比重提升至49.29%，超过了其人体工学产品的销售收入。

乐歌同时押注“产品销售+跨境服务”两个方向，并实现了递进式的增长。

乐歌的人体工学产品主要在亚马逊、独立站等渠道销售。2025年，乐歌在亚马逊的收入，达到了11.27亿元，而其在独立站上9.31亿元的收入，更是占了主营收入的27.49%。

虽然乐歌在卖货和海外仓的收入，均持续上升，但陷入了“增收不增利”的局面。2025年，乐歌在营收增长10.45亿元的情况下，归母净利润同比下滑了22.75%。

一方面，是因为大件家居行业的竞争持续加剧，同时面临欧美关税政策的冲击，傲基、永艺、华凯易佰等一批主营大件家具家居的卖家都受到了不同程度的影响，也陷入了“增收不增利”的困境。

另一方面，乐歌近年来持续扩大海外仓面积，不断加大基础设施的投入，导致其海外仓业务毛利率，维持在11.79%左右。

乐歌做的是“大件重产品”，而其海外仓业务，也越来越“重”。

模式变“重”，会使乐歌面临较大的风险，但也能帮助其形成更深的护城河。

B2C与B2B生意并举

早年，乐歌主要从事显示器支架、电视挂架等产品的ODM/OEM业务，长期为海外品牌商和零售商代工生产。

2011年，乐歌开始绕过海外品牌商，通过亚马逊等跨境平台，直接向消费者销售产品，并于2016年推出自有的人体工学品牌FlexiSpot。

在随后几年里，乐歌踩中了欧美“居家办公”和“人体工学办公”等增长红利，尤其在疫情期间，升降桌、人体工学椅、电动床等产品的需求，带动了乐歌的高速增长。

乐歌面向海外市场，推出了三个品牌，分别对应不同的业务模式。

其中，FlexiSpot与FlexiMounts，均以B2C跨境电商模式销售产品，前者专注于“人体工学家居用品”，后者聚焦于“车库及仓库置物架产品”，而LoctkMotion则更偏向ODM和B2B模式，面向“品牌商、渠道商和企业客户”供应产品。

2025年，乐歌跨境电商销售收入约22.7亿元，仅亚马逊和独立站，合计为其贡献了20.58亿元。

在亚马逊上，乐歌两个B2C品牌FlexiSpot和FlexiMounts，均有不错的销量，主要集中在美国站，平均评分在4.5左右。

以FlexiSpot为例，卖家精灵sellersprite数据显示，销量排名前200的ASIN，最近30天的预估总销量约40万单，总销售额约8517.7万美元。（该数据为估算，可能含部分跟卖及品牌授权，实际销量或受新品上架、活动节奏等因素影响而波动。）

数据源/卖家精灵sellersprite

FlexiMounts的主力产品为人体工学办公桌，排在前200个ASIN，均为人体工学办公桌产品，相比之下，办公椅、床、升降椅子等单价较高的产品，销量和排名表现一般。

乐歌不少产品，在亚马逊上获得了不错的自然流量。

以一款售价71美元的可调节床边桌为例，该产品从2023年至今，在“Overbed Tables”类目保持头部位置，评分4.4，评论数2570个。

近2个月，该产品的整体流量指数在10万-80万之间，并且以自然流量为主。卖家精灵sellersprite数据显示，在3月份，该产品流量指数在80万左右，到了4月开始下滑，但整体上其自然流量占比超60%。

数据源/卖家精灵sellersprite

独立站是乐歌重点布局的渠道。项乐宏本人对独立站寄予厚望，并下了大决心。

2025年，乐歌在独立站上的销售收入达9.31亿元，增速达到了其亚马逊业务的3倍多。

最近3个月（2026年2月-4月），独立站FlexiSpot吸引了约219.4万的访问量，月均访问量约为74.13万，而FlexiMounts和To B独立站LoctekMotion的总访问量，远低于FlexiSpot。

FlexiSpot较高的流量，是因为乐歌投入了大量的推广资源，其付费搜索、显示广告、付费社交合计的占比，达42.55%。

总体而言，FlexiSpot已经具备一定的流量规模效应，而其他两个独立站仍处于起步阶段。

为了提升品牌知名度，乐歌持续投入了大量品牌建设费用。例如，FlexiSpot在近期与德国足球明星、世界杯冠军Sami Khedira合作，由他们担任品牌大使；同时，乐歌长期在Reddit、Discord等社交媒体举办活动，与用户互动，提高品牌曝光。

持续的品牌建设，也推高了乐歌的销售费用。

2022年-2025年，乐歌的销售费用从6.46亿元提升至9.69亿元。其中，乐歌在2025年的“平台服务费”和“广告费”占据了大头，两者合计费用约5.96亿元。

乐歌的升降桌等人体工学产品，是一门“重生意”。

这类产品普遍存在体积大、重量高、尾程配送贵、退货成本高等问题。例如，一张升降桌，重量通常在几十公斤。在美国市场，大件家具的物流成本，远高于3C、小家电等标品。

乐歌，越做越重

乐歌与傲基的业务模式很相似，走的都是“重模式”，两者的主营业务是“大件家居产品零售”，同时又重押“物流服务”。

2025年，乐歌的物流业务收入为33.09亿元，傲基的物流业务收入为41.17亿元。

乐歌的收入虽然比傲基更低，但维持了11.79%的毛利率，而傲基的毛利率在2025年下降到了5.4%。

乐歌大规模扩张仓库面积的基础上，依然维持了这一毛利率水平。

近几年，乐歌持续实施了大踏步的扩张。

乐歌基于旗下“乐仓（Lecangs）”，搭建了“自营海外仓网络”，不仅服务于自家的人体工学产品，还为2000余家跨境公司，提供头程运输、仓储管理、订单履约及尾程配送等综合物流服务。

截至2025年底，乐歌已拥有20个自营海外仓，总面积达67.23万平方米。另有9.3万平方米的自建海外仓，已于去年12月底建成，待验收后投入使用。

此外，乐歌在美国储备了超过5000亩工业用地，预计未来可建造150万平方米的海外仓。

海外仓扩张，本质上是一门高投入、高固定成本的“重”生意。

仓库一旦建成并投入使用，就会持续产生租金、人工、水电、设备折旧等固定费用。同时，大规模的海外仓建设，直接推高乐歌的在建工程金额、财务费用，并持续吞噬其利润。

2025年，乐歌在建工程金额达9.17亿元，占总资产的比重同比增加了7.29%，租赁负债账面价值达29.36亿，占总负债（61.49亿）的比重约45%。

与此同时，乐歌的财务费用也从2023年0.37亿元，上涨至2025年的0.97亿元。其中，仅2025年的租赁利息负债费用，就达1.09亿元。

虽然海外仓的扩张，吞噬了利润，但乐歌依然笃定地往前走。

这主要有几个原因：

一、构筑壁垒：乐歌想通过“海外仓服务+生产制造+自有品牌”形成一道高门槛护城河，让一般的竞争者无法轻易复制；

二、协同降本：用自有仓库服务自有品牌，同时服务第三方卖家，以摊薄成本。

目前，乐歌的人体工学产品销售与其海外仓业务，形成了互相支撑的关系。

乐歌自有品牌配送订单，在其海外仓整体履约体系中的占比，达到了10%-15%。

三、长期主义：承受短期利润压力，换取长期的供应链主导权和可持续的发展，是乐歌的出发点。

当然，任何一条长期主义道路，都会面临一定的风险。当预设的因素、条件发生巨大变化时，原来在轨道上高速行驶的列车，可能会偏离轨道。（文/蓝海亿观）

备注：部分数据基于一定样本的调查及研究；网站访问数据、销量数据，在不同的时期会有波动，仅供参考。