江苏
2026年5月27日，A股三大指数震荡杀跌，创业板指数艰难收红。全市场成交额冲上3.23万亿元，连续第5个交易日突破3万亿大关。
然而这幅热闹的画面背后，藏着一份令散户窒息的账本——全市场超过4489只个股下跌，深证成指一度跌超1%，全市场下跌个股一度超过4600家。成交放到了天量，个股却在崩盘；指数没有大跌，账户却在缩水。这就是散户最怕的行情——抽水行情。
近期科创50大涨、创业板指创新高的背后，资金从ETF市场单日撤离超400亿元，从高位科技股中数百亿级别“边涨边卖”。散户攥着寒碜的账户余额，眼睁睁看着主力资金在各个板块间自如腾挪。
谁在抽水？谁来买单？裸泳者下周必将浮出水面。
指数没有崩，个股为何先崩为敬？
把手机横过来看这周的K线，你会看到一幅诡异的画面：上证指数只是小幅震荡，创业板指甚至创了收盘历史新高，但打开个股涨跌榜，却是大面积飘绿。
5月26日，市场已经发出第一声警报。当日两市合计成交额突破3.24万亿元，较前一日温和放量，但个股涨跌比严重失衡——上涨的只有约900家，下跌超过4000家。科创50指数虽然大涨5.88%创下历史新高，但这只不过是少数权重股在拉升指数，和大多数中小盘个股几乎没有关系。
真正让人后背发凉的，是27日早盘的走势。上证指数跌幅一度扩大至1%，深证成指跌0.21%，虽然创业板指保持了1%的涨幅，但全市场下跌个股一度超过4600家。深市主力资金净流出高达290.4亿元，沪深300成份股也净流出79.7亿元，全市场主力资金净流出总计713.35亿元。
这就是典型的 “抽水行情”——水位看上去还在，但大部分水域已经干涸，水全部被抽到了几根高耸的“擎天柱”里。
成交额连续破3万亿，说明市场交投情绪并没有真正冷却。但为什么大部分个股赚不到钱？答案很简单：成交额的放大，是卖盘砸出来的，不是买盘拉出来的。
5月26日全天，科创芯片ETF嘉实以72.88亿元的成交额位居ETF首位，较上周日均成交额放量约16%；创业板成长ETF华夏成交18.16亿元，成交额接近翻倍。然而，放量的同时资金却在出逃——科创50相关ETF大涨5.60%，资金反而净流出51亿元；创业板类ETF也净流出22.8亿元。
用大白话说：主力一边拉高指数，一边在加速撤退。
“抽水”的源头：一则传闻引发的多杀多
如果说资金面的内部腾挪还能用“结构性调整”来解释，那过去一周市场的暴跌，则与一则满天飞的“小作文”密不可分。
5月21日午后，A股市场突然毫无征兆地猛烈跳水。上证指数失守4100点，全市场近5000只个股下跌，科创50盘中跌幅一度超过5%。事后复盘，导火索是一则迅速在社交平台扩散的消息：证监会或于本周末出台“史上最严”量化监管新规。
虽然截至5月21日晚间，证监会及交易所均未发布任何相关新规公告，所谓消息纯属编造，但当恐慌信号已经在市场中传开时，逻辑和事实都已不重要——资金开始了争先恐后的离场竞赛。
市场传开的传闻内容极其具体：取消量化交易T+0回转交易权限、征收额外印花税、单只股票量化持仓占比不超过15%。这几条中的任何一条如果落地，都将从根本上颠覆目前市场中量化交易策略的基本框架。尤其是取消T+0权限这一条，将直接斩断量化机构利用日内反复交易套利的核心路径。
