环卫红海 | “十字路口”的宇通重工押注新能源装备

观点网 环卫行业早已走到红海阶段，市场更小的环卫装备领域更是如此。

于是，财务端减债、降应收，业务端出售非核心资产、踏足新能源与无人环卫，或者将触角伸向海外，环卫装备企业似乎只有一个选择——将海水“染得更红”。

行业环境时时变幻，有人激流勇进，也有人及时止损，十字路口中的宇通重工选择了轻装上阵。

宇通重工是国内最早一批深入环卫装备制造的企业之一，创收产品却不止于环卫装备，面对越发激烈的竞争，于2025年宣布退出环卫服务业务。

重点聚焦在环卫装备，宇通重工刚完成调整的第一步，新的压力已顷刻扑来。

主攻装备

宇通重工是宇通集团“作业”应用场景的主要实施载体。

不论客车、卡车、工程机械或专用车，宇通集团的名字并不陌生，该集团旗下拥有一个工程技术中心、两家上市公司，一家是2025年营收超410亿元的宇通客车，另一家便是宇通重工。

根据官网资料，宇通重工是集科研开发、生产制造、销售售后服务为一体的专业制造企业，是河南省科技厅认定的高新技术企业，主要业务涵盖环卫设备、工程机械以及矿用装备三大板块。

若要向前追溯宇通重工的发展历程，前身为创建于1958年的郑州工程机械制造厂，2023年正式挂牌成立郑州宇通重工有限公司，专司工程作业车辆生产制造。

经历十余年发展，宇通重工曾研发出环卫行业第一台7吨纯电动扫路车，最终在2019年初开始筹谋上市。

不过，宇通重工的上市路与同行们稍有不同。

2019年初，宇通集团以24.02元/股的价格从华夏幸福手里买下了ST宏盛4163.9968万股股份，斥资10亿成为上市公司控股股东。

正如市场所料，宇通集团将宇通重工注入上市平台进行资产重组，旗下再添一家上市公司。

据物聊社了解，ST宏盛原身为西安宏盛科技发展股份有限公司，经营范围包含实业投资、国内贸易、电脑及高科技产品和销售、半导体集成电路的产品开发、设计、制造及相关系统产品和系统集成等。

因2007年至2009年连续三年亏损，上交所根据相关规定自2010年4月9日起对宏盛科技股票实施暂停上市，该公司处于巨额到期债务无法清偿且资不抵债的状态。

重大资产重组完成之后，ST宏盛于2021年8月完成证券简称变更，“宇通重工”的名号正式在资本市场亮相。

不过，宇通重工上市之后业绩多有波动。2020年重组时，依靠环卫设备、环卫服务及工程机械业务实现营收34.84亿元，归母净利润为3.08亿元，同比均为正向增长。

来到2025年，将“新能源”作为招牌的宇通重工营收仍为34.87亿元，归母净利润同样回归到3.09亿元的水平。

五年来似乎只是原地踏步，加之环卫行业竞争者已如过江之鲫，宇通重工选择了舍弃环卫服务业务。

2024年12月，宇通重工宣布，全资子公司郑州宇通环保科技有限公司将持有的郑州绿源餐厨垃圾处理有限公司51%股权以6992.64万元的价格转让给山高十方环保能源集团有限公司。

出清还在继续，2025年4月，宇通重工再次发布转让股权公告，与余礼祥一同以4.77亿元整体挂牌价转让孙公司傲蓝得85%股权和相关债权。

其中，宇通重工拟转让傲蓝得72.25%的股权，对应挂牌底价3.03亿元，拟转让对傲蓝得享有的1.2亿元债权本金，对应挂牌底价1.2亿元。

资料显示，傲蓝得和郑州绿源是宇通重工环卫服务资产的重要组成部分，傲蓝得更是其环卫服务业务的支柱。截至2025年4月，傲蓝得承接全国60余个环卫运营项目，近5年复合增长率超70%。

针对两项出让事项，宇通重工均表示：交易主要是公司为了进一步聚焦战略、整合资源、提升经营质量，更加专注于制造业领域的新能源环卫设备、新能源矿用装备等公司具备一定竞争优势的业务，同时避免与环卫设备业务客户在环卫服务领域形成竞争，以争取与更多客户达成合作。

分别将傲蓝得和郑州绿源交给山高十方环保能源、城发环境，宇通重工合并报表范围内的主营业务只剩环卫 设备、矿用装备和工程机械业务。

节奏放缓

宇通重工刚上市时曾有过一段上升期，环卫服务业务甚至是其中增长更快、更稳定的部分。

2020年至2021年，宇通重工营收分别为34.84亿元、37.56亿元，同比分别上升8.62%及7.82%。

分业务看，环卫设备两年营收分别为12亿元、15.98亿元；工程机械收入分别为14.65亿元、13.49亿元；环卫服务收入分别为4.94亿元、6.05亿元；汽车内饰营收分别为9242.74万元、2430.69万元。

其中，环卫装备同比增速分别为13.3%、33.17%，环卫服务增速分别为43.15%、24.39%。

但从2022年开始，宇通重工装备业务收入开始回调。当年总营收因为工程机械将近三成同比降幅而下降4.56%至35.85亿元，环卫设备收入17.84亿元，同比增速降至11.59%，环卫服务同比增长15.89%至7.01亿元。

2023年，宇通重工进入全面减速阶段，期内总营收下降18.92%至29.07亿元；归母净利润也同比下降43.36%至2.18亿元。

业务方面，环卫设备收入11.97亿元，同比下降32.91%；工程机械收入8.18亿元，同比下降15.82%；环卫服务收入6.99亿元，同比微降0.31%。

图片来源：企业公告、观点指数整理

上下波动至2024年，宇通重工才在装备生产销售上缓过神来，环卫设备与工程机械业务均有所回升；环卫服务板块则受到应收账款拖累继续回调，2024年营收下降至6.42亿元。

据物聊社了解，宇通重工2020年至2024年合并财务报表内应收账款余额分别为5.19亿元、8亿元、11.32亿元、13.85亿元、16.43亿元，坏账准备金额分别为5827.31万元、8737.09万元、1.33亿元、2.48亿元、3.19亿元。

不论是应收账款膨胀速度，还是相应对坏账计提金额的增速，基本都超过宇通重工每年环卫服务营收增速。

2025年将手头上两大环卫服务重要资产置出后，宇通重工期末应收账款余额降至9.21亿元，同比下降43.94%；坏账准备金额降至1.32亿元，同比下降58.62%。

图片来源：企业公告、观点指数整理

除了股权转让公告中明确写出的聚焦主业、规避与客户同业竞争之外，宇通重工剥离环卫服务板块或许也是为自身报表松绑。

毕竟，宇通重工不止一次在年报中表示：客户支付能力变化传导至项目回款期，对公司应收账款管理增加压力，同时对经营性现金流造成影响。

正是出售了傲蓝得和绿源餐厨两家公司股权，宇通重工2025年取得非流动资产处置损益约1.19亿元，直接贡献三分之一归母净利润。报告期内，该公司实现归母净利润约3.09亿元，同比增长36.25%。

业务方面，环卫设备年内收入15.79亿元，同比上升2.34%；工程机械收入15.19亿元，同比回升5.52%；环卫服务收入1.88亿元，同比下降70.65%。

剔除两家公司经营业务及出售股权产生的损益影响，宇通重工2025年实现营业收入32.93亿元，同比增长5.1%；归母净利润约2.6亿元，同比增长73%。

值得注意的是，虽然置出环卫服务两家主要公司导致期内营收下降，但宇通重工总营业成本同比下降11.89%至25.27亿元，总毛利率亦回升3.15个百分点至24.71%。

不过，置出环卫服务板块只是宇通重工业务调整的第一步。接下来，还需要思考如何在环卫装备行业更新迭代速度加快的环境中，将主业环卫装备及工程机械板块收入修复至稳定。

据物聊社了解，宇通重工2025年新能源环卫车辆销售2220台，同比增加6.8%，增速低于市场基准，且市场占有率由22%下降至14%，位列第二，而市场龙头盈峰环境市占率为35%。

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