电厂 | 历史最佳业绩背后，是联想卡位Agentic时代的率先兑现

作者商迪安

“This is gonna be your year！I feel it.（今年将是属于你们的年度，我感受到了。）”

3月开幕的年度科技盛会GTC 2026上，英伟达创始人黄仁勋对联想集团杨元庆如是讲道。市场没有预料到，仅仅两个月后，联想集团就用一份“史上最佳财报”印证了黄仁勋的判断。

5月22日，联想发布2025/26财年业绩报告，显示联想全年营收首次突破5000亿元人民币，同比增长20%；调整后净利润同比增长42%。其中，截至3月31日的第四财季营收近1500亿元历史新高，同比增长27%，也创下过去五年来的最高增速；净利润同比增长479%。

彭博统计分析师数据显示，联想全年营收、经调整后净利润分别超出市场预期4个百分点、14个百分点。

财报发布后，联想股价连续两日看涨。5月26日港股报收于每股18.19港元，涨幅达15.49%，连续两个交易日总涨幅达38.33%。

从各个层面，资本市场正在对联想重新定价。而拆解财报，不难发现，AI正是联想业绩新高的核心答案。

第四财季数据显示，联想AI相关业务营收同比增长84%，收入占比已大幅提升至38%，全年AI收入同比增长105%。

“现在人工智能已经成为联想新的增长动力，”在业绩报告会上，杨元庆这样讲道，“我们很有信心利用最多两年的时间，把公司整体的营收规模提升到1000亿美元以上。”

左-英伟达创始人黄仁勋 右-联想集团董事长兼CEO杨元庆

当AI助手开始需要自己的电脑

历史最佳业绩背后，联想具体做对了什么？想要回答这个问题，不能忽视市场的特殊背景。

过去十余年，全球PC市场整体逐渐进入存量竞争阶段，硬件升级更多围绕性能迭代展开。另一方面，近年来CPU、DDR5等高端元器件供应持续走俏、涨价进一步对传统换机空间造成挤压。叠加关税等外部因素变化，全球PC、服务器乃至云计算行业都面临承压。

这意味着，PC产业下一阶段增长，已经无法单靠新一轮低价换机周期驱动。而AI成为了撬动行业结构升级的新变量。

过去几年，AI应用、产品的普及，已经催动传统PC和服务器产品向AI PC、AI服务器迁移升级。包含联想在内，不少厂商都已推出相应产品。

但更不能忽视的是，随着OpenClaw所代表的高自主化Agent逐步落地应用，Agentic PC等专为AI所设计的新型计算设备也迎来行业拐点。而这正是行业久违的全新增长机遇。

过去几十年里，计算设备默认只有一个使用者：人。

无论是PC还是智能手机，核心逻辑都是作为人类的“赛博器官”，由人类唤起后再执行操作。即便过去几年中，AI技术快速普及、大量标榜自动化的智能体随之涌现，其中产品也大多停留在辅助执行层面。

正因如此，“Copilot”（副驾驶）”一度被视为AI最核心的应用形式。但随着技术演进，AI逐渐坐上了驾驶位，新的变化开始发生。

从2026年初开始，自主执行智能体OpenClaw火爆全网，至今热度不减。继那之后，OpenClaw迅速启发了一系列本地化与集成项目，如接入飞书平台、借助各类Skills仓库完成开发生态补位。随后发布的自进化Agent Hermes也迅速崛起，为用户拓宽选择范围。

相较此前爆火的Chatbot类Agent，新一类高自主化Agent的最大特点是其转向了“执行式AI”，可以脱离人类用户、独立操作电脑完成任务（Computer-use Agent，CUA，电脑操作智能体）。

这带来的好处是，Agent的能力范围得到进一步延展。此前爆火的各类Agent大多采用Browser-use的模式，依赖网页与浏览器作为入口。而采用Computer-use模式的智能体被赋予了操作本地软件、调用系统权限、管理文件、跨App协同的种种可能。

如OpenClaw开发者Peter Steinberger所言：“与之前的AI助理不同，OpenClaw实际是在电脑上运行的。而此前我看到的所有东西都是在云端运行的，云端Agent可以做到一些事情，而在电脑上运行的Agent，可以做到任何事情。”

这引申出的问题是，Agent需要什么样的新硬件？

OpenClaw类智能体发布之初，普遍部署在传统PC、服务器中，或是采用云端虚拟部署。但很快，用户发现，这些部署方式并不与高自主化智能体的工作模式完全适配。

具体来说，虽然阿里云、腾讯云、火山引擎等国内主流云服务商均已提供了内置OpenClaw镜像的轻量应用服务器，但OpenClaw长期在线、深度接管个人数字环境特性，也决定了它天然更偏向“本地长期驻留”、而不是“远程云端托管”。

这也涉及新的成本考量因素。传统Chatbot模式下，AI更多采用按次调用的模式完成Token计费。

而高自主化智能体的另一大核心优势，在于它持续在线（Always-on）的心跳机制，这意味着它每隔一段时间就可以自动“醒来”，执行一次环境扫描或任务检查。如果完全依赖云端推理，不仅Token消耗将持续累积，长期运行所带来的GPU租赁、推理调用与环境维护成本，也会迅速攀升。

换言之，智能体与人类的工作节奏开始出现错配，人类的屏幕使用时间，开始无法满足AI的运行节律。

另一方面，在独立完成任务时，高自主化智能体才需要获取访问邮箱、文件、日程、浏览器、企业系统等应用的独立权限，这又引出了AI运行安全边界的新问题。

事实上，从OpenClaw用户规模攀升之初，其开发者Peter Steinberger就已多次呼吁，建议用户仅在“可信内网”之中部署服务。

凡此种种，为OpenClaw配置一台单独的计算设备，是兼顾智能体性能、工作效率、安全性的最佳选择。

而这台单独的计算设备，也创造出了计算设备市场的新增长拐点。

前瞻卡位计算入口，三大集团业绩已率先兑现

某种程度上，终端产业的竞争重点，正在从“AI功能升级”，转向“Agent运行环境”的重新定义。

这意味着市场正在出现一类新的硬件空白——它既不是传统PC，也不是服务器，而是专门面向Agent长期运行设计的新型终端。

而联想，正是较早意识到这一变化的厂商之一。

作为行业头部企业，无论是在传统产品供应优化还是在新型产品定义方面，联想集团都展现出更前瞻的判断力。

进入大模型时代以来，联想不断加大研发投入、推进AI原生设备创新，并提出“混合式AI”战略，迄今已进入业绩兑现期。

数据显示，2025/26财年第四季度联想集团凭借规模优势，在零部件采购与供应链管理中占据更强议价能力，维持终端产品涨价幅度相对可控，增长表现明显优于行业平均水平。第四财季，联想IDG智能设备业务集团营收达1012亿元人民币，营收同比增长24%，增长势头强劲。

而对Agentic新型硬件的押注，则为其创造了更大的未来持续增长空间。

3月30日晚间，联想正式发布两款面向AI Agent原生运行的智能终端：面向消费市场的YOGA AI Mini，以及瞄准企业场景的Think AI Tiny。

左-YOGA AI Mini 右-Think AI Tiny；图/联想

与传统PC不同，两款产品均弱化了“人机交互”属性，不再强调屏幕、键盘等传统输入输出逻辑，而是围绕Agent长期在线运行需求进行设计。为了便于部署开发，两款新机分别采用高集成的圆柱体和长方体的外形，实现自动化环境配置、免去复杂的代码操作。

据了解，联想IDG智能设备业务集团还计划在未来持续推出多样化的智能终端设备，持续夯实AI入口布局，构建“一人一智能体、多终端协同”的个人智能生态。

IDG正致力于对AI PC、新型Agentic设备等未来计算入口设备完成提前押注，但联想希望提供的，并不仅仅是几台新设备，而是一整套Agentic AI运行体系。

电厂了解到，联想计划通过ISG基础设施方案业务集团提供算力底座、SSG方案服务业务集团提供部署和服务能力，打造三大业务集团协同的、差异化的全套Agentic AI服务模式。

正如杨元庆在联想集团2026/27财年誓师大会上所说的，AI“不是附加项目，不是额外一层，更不是事后补充”，而是从产品设计到业务流程均以人工智能为核心重新构建。

目前，三大业务集团的协同，已经开始在财务层面体现价值。第四财季，联想三大业务集团收入均实现强劲的双位数同比增长，意味着公司在设备、服务器、服务及解决方案市场的份额持续扩大。

具体而言，本财季内，联想ISG基础设施方案业务集团已实现扭亏，营收同比增长37%、达到超1360亿元、创下历史新高。

同时，联想正进一步完善GPU服务器布局，同时推出覆盖数据中心到边缘侧的推理优化产品组合，持续强化ISG从训练向推理时代切换中的竞争优势。

同期SSG方案服务业务集团营收已达到177.5亿元人民币、为连续第20个季度实现双位数增长。

围绕人工智能应用库、xIQ平台及AI智能云超级工厂能力，联想已构建起覆盖应用、平台、基础设施与服务的企业AI全生态链能力体系，并逐渐进入规模化复制阶段，AI服务模式正在成为联想差异化竞争的重要抓手、为SSG持续增长创造空间。

AI催生万亿新增量，联想切中Agentic时代命题

Agentic市场的最大增长点，在于用户对相关硬件、服务解决方案的需求已经爆发，但市场供给端仍未成型。

这样的背景下，谁能率先满足用户需求，谁就掌握了市场的定义权。

以专为Agent设计的计算设备为例，IDC中国高级研究经理陈舒歆曾分析道，当前超小机箱PC凭借体积小、部署灵活、高性能与相对低价的优势，成为AI Agent本地运行的理想载体。另据IDC预测，中国区2026年超小机箱PC市场将同比增长21.4%。

随着OpenClaw、Hermes等Agent爆火，市场开始涌现出以mini主机为核心载体的“Agent Computer”“Agent Box”硬件解决方案。后者即将Agent部署在mini主机中，Agent与人类用户设备通过软件连接通信。但这类解决方案普遍需要用户自行安装Node.js等基础工具，带来了较高的安装使用门槛和安全风险。

市面AgentBox解决方案

某种程度上说，联想YOGA AI Mini、Think AI Tiny的面世，正切中了一类市场的核心诉求，也抢先探索了Agentic硬件的概念边界。

而相比消费市场，企业侧的需求释放空间可能更大。当Agent开始进入企业环境，其需要接入的已经不只是个人文件与浏览器，而是ERP、CRM、知识库、协同办公系统乃至企业私有数据环境。

这意味着，企业不仅需要Agent运行设备，还需要本地化部署能力、权限管理体系、持续运维与服务支持等完整运行体系。

火热的市场，正在呼唤更正规、完善、统一的解决方案。

Agentic AI的竞争，也因此开始从单一模型能力，转向完整运行体系的竞争。

而这，也正是联想的机会所在。

在企业市场，摩根士丹利预计，到2030年全球服务器CPU市场规模最高可能达到2830亿美元，AI基础设施也正从过去以GPU为核心，逐步转向“CPU+内存+系统协同”的整体架构竞争。

另据Gartner最新预测显示，2026年全球IT支出预计将达到6.31万亿美元，同比增长13.5%，意味着IT服务行业正从传统运维时代加速迈向智能服务时代。

而联想同时拥有IDG的终端入口能力、ISG的AI基础设施能力、SSG的企业服务能力，这使其成为少数能够同时覆盖“设备—算力—服务”完整链路的厂商之一。

展望未来，伴随Agentic PC渗透加速、AI基础设施需求快速扩张、全球IT支出持续增长的多重需求背景，以及三大业务集团的加速耦合，联想将拥抱更大的增长空间。

站在2026年的节点上，联想交出的这份阶段性“AI答卷”，已宣告了其对Agent终端市场的破局思路，但这或许还只是个开始。

将目光拉远，在更长的时间线内，AI计算底座正迎来范式变革，智能计算平台入口的新一轮竞赛已经吹响了号角。

（注：无特殊标注，文中图源视觉中国）