4月通胀“喘息”或是昙花一现！英国5月商品价格加速上涨 但疲弱经济正削弱加息紧迫性

智通财经APP获悉，英国零售行业组织表示，受中东战争引发的供应中断和能源成本上升影响，英国5月商品价格通胀加速上升。英国零售协会(BRC)周二公布的针对主要连锁零售商的月度调查显示，5月商品价格同比上涨1.2%，高于4月的1.0%;家具以及健康与美容产品价格涨幅最大，反映出原材料和运输成本上升。食品价格通胀则从3.1%放缓至2.7%，为一年来最低水平。

与此同时，英国零售商呼吁政府采取更多措施帮助压低成本。英国零售协会首席执行官Helen Dickinson表示，英国政府——此前曾敦促超市放缓涨价，并在本月一度考虑实施价格上限——也必须在降低零售商成本方面发挥作用。Helen Dickinson表示：“降低构成能源账单超过三分之二的非商品性收费、税费和附加费，并减少繁文缛节，将有助于抑制通胀。”

尽管上周公布的数据显示，受有利的同比基数效应及政府削减能源账单举措影响，英国4月通胀率跌至逾一年来最低水平，但未来数月物价压力预计将出现反弹。

英国国家统计局公布的数据显示，4月消费者价格指数(CPI)同比涨幅为2.8%，较3月的3.3%有所回落，且低于私营部门经济学家及英国央行预测的3%。反映潜在价格压力的关键指标——服务业通胀为3.2%，创2022年1月以来最低水平。

受中东战争持续影响，英国燃油成本飙升23%。不过，随着一项将绿色能源成本转移至一般税收的政策生效，家庭账单有所下降，部分抵消了油价上涨带来的冲击。

不过，4月的这份通胀数据不太可能带来太多喘息之机。由于英国实行按季度调整的能源价格上限机制，英国家庭面对中东冲突带来的冲击存在滞后性。该上限机制限制了供应商向典型家庭收取的费率，预计在7月下次调整时将跳涨13%。

英国经济前景不容乐观

经济学家警告称，随着中东冲突尚未解决，以及新首相上台的可能性增加，英国的经济增长如今正面临风险。

自2月底美国与以色列对伊朗发动袭击、导致霍尔木兹海峡这一全球能源运输咽喉要道几乎完全关闭以来，能源价格已大幅上涨。在此情景下，英国的经济增长前景已有所减弱。一项在上月对经济学家进行的调查显示，英国经济预计在2026年将增长0.7%、2027年将增长1.2%。这两个数字均低于先前的预测。

英国的能源结构高度依赖天然气——中东战争已导致英国严重依赖的天然气价格翻了一番，虽然许多天然气由英国本土生产，但仍有一部分需要进口，而进口天然气按市场价格计算，成本要高得多。有专家警告称，今年夏天英国家庭的燃气和电力成本预计将上涨近20%，导致7月份的平均账单逼近2000英镑。

持续的能源冲击可能会对增长和就业造成进一步打击，同时也会增加通胀反馈循环的风险——因为工人会要求更高的加薪来补偿损失，而面临利润挤压的企业则会通过试图提价来应对。尽管到目前为止，此类效应的证据还很有限，因为在企业裁员、需求脆弱的时期，员工和企业都没有真正的议价筹码。

多数经济学家认为，英国经济面临的滞涨风险较高。调查数据显示，中东战争持续拖累私营部门活动。标普全球数据显示，企业在4月报告能源成本飙升、需求减弱，加剧了市场对“滞胀”的担忧。

英国国家统计局同样表示，4月的部分消费支出数据显示，“进入第二季度后经济出现一些走弱迹象”，消费者需求指标有所放缓。上周公布的数据就显示，英国4月零售额超预期环比大跌1.3%，创近一年最大跌幅，原因是中东战争引发的能源冲击导致消费者缩减了开支并减少了驾车出行。

就业市场同样显现出疲弱迹象。英国国家统计局上周公布的数据显示，纳税员工人数在3月减少2.8万之后，4月进一步骤降10万。这一数字远高于经济学家预期的1万降幅，其中零售业裁员占比最大。这表明，随着中东战事推高能源成本、削弱企业信心，市场对劳动力的需求正在减弱。不过，英国国家统计局补充称，由于该数据涉及新财年伊始，部分雇主提交的申报信息可能不完整，因此后续修订幅度可能较往常更大。

此外，政局的动荡也可能令英国经济前景蒙上阴影。在本月早些时候举行的地方选举中，英国首相斯塔默领导的执政党工党遭遇重挫，党内大批议会议员倒戈相向。选举惨败后，工党议员陆续公开呼吁斯塔默辞职。

政治不稳定可能会导致英国经济陷入困境。英国本就政局更迭频繁，七年之内已先后更换五位首相。斯塔默2024年7月当选后承诺将重点发展经济。但受政府加税政策、人口老龄化加剧以及长期生产率低迷等多重因素拖累，英国经济增长始终乏力。持续发酵的政坛动荡，进一步削弱了投资者信心，给经济复苏蒙上阴影。

英国央行“进退两难”

在通胀压力仍存、经济增长前景黯淡的“夹击”下，英国央行正处于“加息抑通胀or降息稳增长”的政策困局中。英国央行将于6月18日公布利率决议。市场目前预计，英国央行届时将维持基准利率为3.75%不变。

英国央行在4月底维持利率不变，但会议纪要明确指出，多位支持维持利率不变的成员暗示，他们“可能会考虑在未来会议上加息”。多位政策制定者则警告称，若能源价格未能迅速回落，金融环境“可能需要收紧”。

英国央行行长贝利表示，在央行考虑的一些较为温和的中东战争经济影响情景下，可能不需要加息来控制通货膨胀。但他同时发出明确警告：“如果能源供应持续受到严重干扰，利率可能需要上调。”

在英国央行列出的最糟糕情景中，假设油价持续维持在130美元附近，且引发实质性“二轮效应”，模型显示抑制通胀所需的利率将大幅走高，加息幅度落在66个基点至151个基点之间。

然而，近期公布的经济数据所展现出的经济疲弱迹象削弱了英国央行迫于中东局势加息的必要性。荷兰国际集团经济学家詹姆斯·史密斯表示：“种种数据表明英国央行加息已然缺乏充足依据。与四年前上一次油气危机时相比，如今英国经济对能源价格上涨在薪资增长等方面引发‘第二轮’效应的敏感度已大大降低。”

金融科技公司Ebury的市场策略主管马修·瑞恩在一份报告中表示，在上周公布的英国通胀和就业数据弱于预期之后，英国央行今年不太可能加息超过一次。他表示，就业市场的疲软应会成为第二轮通胀效应的天然制动器，高企的英国国债收益率也“正在收紧金融状况，如果再加上激进的加息，将有矫枉过正的风险”。他补充称，英国央行有可能在夏季加息一次。

瑞穗国际多资产策略师伊芙琳·戈麦斯-列奇蒂则认为，尽管通胀数据偏软，但“尚未亮起绿灯”，市场并未完全买账。英国央行年内预计仍将加息，但CPI及疲弱就业数据降低了紧迫性。