裁员实锤？19家游戏公司，五年共减员超26000人

五年财报数据盘点。

文/秋秋

今年是葡萄君做上市游戏公司财报盘点的第五年。

腾讯集团高级副总裁马晓轶曾说过，现在一个游戏行业周期是四到五年。如今刚好走到了这个节点，我们不妨换个视角，把过去五年的财报数据回顾一遍，看看这一个周期里，上市公司们的生存状态发生了怎样的变化。

为此，我们搜集并统计了过去五年内，43家上市公司的游戏营收和利润变化，以及30家公司的人员及薪酬成本变化情况（完整统计数据图均在文末，仅供参考）。

下面是文章重点数据总结：

• 2025年，43家公司的游戏营收和利润，均达到近五年新高。但五年的营收增量由TOP 5公司贡献，利润增量由TOP 10公司贡献；

• 2025年，56%公司的游戏营收、54%公司的利润低于2021年；

• 2025年，30家上市公司累计员工约20万人，比2021年减少超1.6万人；

• 2025年，19家公司对比五年前累计减员超2.6万人。中手游、游族网络、掌趣科技、完美世界、创梦天地员工数量腰斩（-40%以上）；

• 2025年，82%的公司对比五年前付出了更高的薪酬成本，其中吉比特和腾讯的人均薪酬成本超110万，依旧位列TOP 2。

01

上一个五年：

谁在赚钱，谁在掉队

先说大盘情况。43家公司的整体游戏营收，从2021年的3347亿元，升至2025年的4591亿元，五年增长约37%，其中2024到2025的同比增长率最高，达到17.5%。

整体利润方面，43家公司的合计利润曾在2021年达到2482亿元。后两年同比降幅都超过20%，2023年跌至低点1520亿元，2024年反弹增长51%，2025年继续增长21%，来到五年以来的最高点2780亿元。

通过两份数据，我们能发现一个变化情况：2022年各家公司表现都不算乐观，63%的公司营收下滑，大盘几乎没增长，整体利润则下跌21%；2023年头部开始回暖；到了2025年，整体营收和利润都达到近五年的新高。

具体变动方面。2025年有49%的公司实现营收增长，仅次于2023年的53%；有74%的公司盈利，且利润增长（含亏损收窄、转亏为盈）的公司占到65%，均为近五年新高。

营收份额方面。腾讯在43家公司中稳定占比50%以上，2025年达到新高52.4%；其次是网易，约占总体份额的20%；TOP 5剩下三家合计占10%左右。

五年中，TOP 5公司的营收份额一直在81%以上，且呈增长趋势，在2025年达到85%的新高，马太效应进一步增强。再举一个例子，虽然2025年整体营收比2021年增长了1243亿元，但其中967亿元来自腾讯和网易，占比高达77%。

头部公司里，目前只有腾讯、网易稳坐TOP 2，其他TOP 10的公司排名在五年内变动较大。比如世纪华通从此前三年的第4名，冲到了2025年的第3名；哔哩哔哩从最低第10名冲到了最高第5名，心动和巨人网络分别在2024年和2025年杀入TOP 10，其他公司排名变动情况可见下图：

反观TOP 20以外的中小上市公司，游戏营收份额已经在五年中，从4.9%跌到了3.3%。需要说明的是，由于本次份额统计做了数据交集和筛选，已经排除掉了不少尾部表现惨淡的上市公司——中小上市公司的实际境遇，应该比这组数据更糟。

说完了大盘，我们继续看这五年，在营收和利润增幅方面表现较好的公司。

如下图，过去五年游戏营收增幅TOP 5的公司，分别为飞鱼科技（636%）、名臣健康（424%）、冰川网络（400%）、世纪华通（210%）和心动（187%），TOP 10中除名臣健康、冰川网络和勇仕网络外，其余厂商都在2025年达到了近五年收入新高。

其中飞鱼科技五年内游戏收入翻了6倍，仅2025年同比就增长约190%。财报显示，公司收入增长主要来自2024年8月上线的小游戏《一步两步》，这是一款「模拟经营+Rogue塔防」产品，曾在2025年1月冲上微信小游戏畅销榜TOP 8，并在后续多次回归畅销榜前列，该游戏还带动了公司利润转亏为盈。

同期飞鱼科技持续押注小游戏赛道，又推出了《兽化三国》《野人快跑》等产品。

《一步两步》游戏界面

名臣健康于2021年进入游戏行业，公司收入增长依赖发行业务的爆发。比如2023年和2024年，发行业务分别为公司贡献了4.6亿元和8.7亿元的收入。

2022年名臣健康部分的发行产品

冰川网络则是在2022年推出了两款新品《超能世界》《X-Hero》。借着「拯救狗头买量素材」和「SLG副玩法」的风口，公司加大成本投入和买量投放，销售费用从3亿元飙升到13亿元，员工从1010人扩张到1772人，2022年营收同比涨了3倍。2025年公司营收虽有所滑落，但利润转亏为盈，相当于消化掉了一些前几年的疯涨成本。

跟营收的单向变化相比，上市公司净利润的变化要复杂一些。比如在2021和2025年都为正利润的公司里，只有10家保持了利润增长，且几乎都是头部公司。五年利润增幅TOP 5的公司为顺网科技、金山软件、恺英网络、世纪华通和神州泰岳。

值得一提的是，2025年转亏为盈的上市公司数量达到了新高，为10家。其中最有代表性的公司为B站——凭借《三国：谋定天下》等产品的贡献，他们实现了上市七年来的首次年度盈利。

至于其他信息，因为上市公司归母净利润不止包括游戏业务，且涉及盈亏转换、非经常性损益（比如卖个房）等情况，这里不再一一展开分析。

但从大趋势上看，2025年54%以上公司的利润，没有回到2021年的水平——前文提到五年累积近300亿元的整体利润增长，有超200亿元来自网易和世纪华通。

这个趋势再次印证了一个比较符合直觉的判断：一个周期内，公司体量越大、产品储备越丰富，持续赚钱的能力就越稳定。比如网易对比2021年，利润基本翻倍。

这种赚钱能力受行业整体规模的限制，可能存在边际效应——腾讯的整体净利润在中间两年低谷后，到2025年才堪堪回到2021年的水平。但同时腾讯业务复杂，游戏业务具体的利润贡献情况并不明确。

与之对应的是，如果一家上市公司只靠少数长线产品支撑，利润就容易出现较大波动。比如网龙的主要收入依赖《魔域》《征服》等IP产品，中间公司也试过很多新品，但至今没能找到接棒产品，因此公司净利润从10.6亿元一路降至1.5亿元，锐减近86%。

类似青黄不接、数据受挫的公司，还有IGG、名臣健康、中手游、游族网络等。比如中手游五年游戏收入下降65%，受新品《仙剑世界》表现不达预期影响，公司2024年和2025年分别亏损约21亿元和15亿元，员工人数从2021年的1176人，缩减到了2025年的260人。

当然，统计之外的尾部上市游戏公司的表现，可能更加惨淡。我们梳理发现，过去五年至少有13家游戏公司被迫退市、8家上市公司退出游戏行业、3家公司存在退市风险、2家公司连续四年零收入。具体情况如下图：

02

活过五年后，

大家的现状如何？

相比账面数据的增减，大家可能更关心的是，这些上市游戏公司的真实现状如何？还剩下多少人，用工成本怎么样？

为此，葡萄君统计了30家上市公司2025年、2024年、2021年三年的人员和薪酬成本情况（网易和哔哩哔哩未披露）。

需要说明的是，薪酬成本包含奖金、股份分成、五险一金等福利开支，也包含员工离职补偿、减员开支……高低并不直接等同于员工的实际待遇，但可以部分反映企业用工成本的水平。

从大盘看，2025年30家公司共计员工201322人，比2024年增加了2957人，但比2021年减少了16307人（完整统计图见文末）。

如果不做公司间的增减抵销，五年内有19家公司累计减员26131人，11家公司累计增员9824人——无论对比2024还是2021年，都有约60%的公司存在不同程度的减员。

按公司看，五年内增员绝对值TOP 5的公司为腾讯（+3078）、金山软件（+1891）、神州泰岳（+1422）、冰川网络（+1125）和恺英网络（+866）；增长比例TOP 5的公司为冰川网络（111%）、富春股份（90%）、恺英网络（63%）、神州泰岳（51%）和昆仑万维（35%）。其中腾讯与金山软件的增员，应该与游戏业务并不完全相关。

五年内减员绝对值TOP 5的公司为网易（-6682）、哔哩哔哩（-3858）、完美世界（-2939）、游族网络（-2063）和世纪华通（-2059），均减员超2000人；减员比例TOP 5的公司为中手游（78%）、游族网络（71%）、掌趣科技（58%）、完美世界（47%）和创梦天地（41%），均减员超过40%。

薪酬成本方面。除网易和哔哩哔哩未披露外，其余28家公司2025年共支出薪酬成本1679亿元，对比2024年增长13%，对比2021年仅增长3%。

具体到公司，28家公司当中，最低的人均薪酬成本也超过了18万元，其中吉比特、腾讯位列TOP 2，人均薪酬成本均超过110万——2021年，这两家公司同样位列TOP 2。

变动方面，对比五年前，有82%的公司人均薪酬成本实现了增长，增长幅度集中在10%-30%之间。

其中人均薪酬成本增幅最大的两家是中手游和世纪华通，分别达到141%和138%；降幅最大的两家是富春股份和创梦天地，分别为59%和18%。

结合前面的员工数量变动数据看，这几家都是人员变动较大的公司，说明短期内的人员变动成本（离职补偿、减员开支、招聘费用），对人均薪酬成本的影响更大，甚至会盖过常规涨薪、涨待遇带来的影响——这也再次说明，薪酬成本无法衡量员工实际到手的待遇。

从研发成本来看，2025年各家公司存在一定程度的增长。43家公司研发费用共计1258亿元，同比增长15%；销售费用共计1131亿元，同比增长13%。

而从研发强度（研发费用/公司收入）来看。超过81%的公司，研发强度在10%以上。其中研发强度TOP 3的公司为华清飞扬、勇仕网络和祖龙娱乐，分别达到123.3%、71.9%和40.9%

其中华清飞扬的研发强度来自这几年的「贷款研发」。根据财报，公司2023年研发费用占当年收入的89%，2024年达到127%，2025年达到123%。主要投入项目方向为：一款策略+动作的角色扮演类游戏，是公司总裁樊耀明在2024年提到他们在做的，目前该项目因测试数据不及预期而终止研发；一款面向全球化市场的休闲风格轻策略游戏；以及对已上线产品的迭代。

勇仕网络是《碧蓝航线》《深空之眼》的研发商，从公司的作品著作权和专利的更新上能看出，他们仍将大部分成本和精力放在这两款产品的运营上。不过，公司在2025年注册过一款名为《哆奇哆棋》的游戏软著，从网传截图看，这是一款欧美画风的自走棋对战产品。

祖龙娱乐则是传统的「重研发」「工业化」游戏厂商。目前公司有六款项目在研，涵盖策略卡牌、SLG、RPG、射击和女性向，其中女性向的「项目K」，是他们近日首曝的UE5都市题材女性向新品。

总的来说，虽然游戏营收、利润、成本这些东西，没办法完整展现一家公司的真实状态，但通过一个五年周期的对比，我们还是能发现一些信号：

行业还没完全走出低谷期、头部和尾部上市公司的差距越来越大、产品青黄不接的公司更容易波动……跟2021年相比，2025年的上市公司们，依旧处于头部回暖，中尾部求生的状态。仍有相当一部分公司的规模、赚钱能力和用工成本，还没回到2021年的水平。

但周期归周期，2025年无论表现如何，都已经是下一个周期的起点了。就像今天回头看2021年感受会有所差异，或许再过五年、十年回头看现在，又将是另一番结论。

03

相关统计长图

43家上市公司五年游戏营收变动情况表：

1. 表格及文章中的「上市游戏公司」，指拥有游戏业务，且其对公司或游戏行业产生较大影响的上市公司；

2. 名单排序以2025年公司的游戏业务营收规模为准；

3. 表格数据仅供参考，港元美元结算的财报已按即时汇率转换，具体请以对应厂商官方信息为准。

43家上市公司归母净利润变动情况表：

1. 名单排序以公司归母净利润规模为准，「公司利润」列为公司整体利润；

2. 净利润优先展示A股公司「归母净利润」；港股公司「 权益持有人（股东）应占利润」及类似描述。

3.表格数据仅供参考，港元美元结算的财报已按即时汇率转换，具体请以对应厂商官方信息为准。

30家上市公司员工数量变动情况表（数据仅供参考）：

28家上市公司人均薪酬成本变动情况表（数据仅供参考）：

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