感受“AI信仰”的力量！摩根大通押注“AI超级周期”重塑生产率 高呼标普500将上破9000点

华尔街金融巨头摩根大通(JPMorgan)发布的最新研究报告显示，在AI算力交易主题主导的科技股牛市狂欢驱动之下，该机构预测美股基准股指——标普500指数可能在未来一年内突破9000点这一看似遥不可及的史诗级关口。

几乎同一时间，另一金融巨头摩根士丹利发布的研报显示，AI算力军备竞赛进入系统级扩张阶段，AI基础设施需求正在呈现罕见的“无弹性”趋势——即无论成本曲线如何，科技巨头们仍然继续加码建设AI数据中心，而这种“需求无弹性”会持续强化美国经济韧性以及标普500指数整体盈利增速。

摩根大通的分析报告显示，今年美国股票市场科技板块的强劲表现，主要受到企业盈利韧性和乐观增长预期这两大因素共同驱动，而这两大因素都与美国科技巨头们主导的全球持续扩张的AI算力基础设施支出蓝图密切相关联。

最新财报季数据显示，美国企业利润表现亮眼，标普500指数的整体盈利(标普500 EPS)同比激增22.6%，并较2025年第四季度环比增长15.3%，创下金融危机以来首次连续六个季度实现两位数增长的纪录。

从互联网浪潮到AI超级周期，摩根大通预言标普500将突破9000点

摩根大通的最新标普500指数展望意味着较当前水平上涨约22%。尽管市场普遍担忧美国通胀压力以及伊朗战争带来的地缘政治风险相关能源成本攀升，但是摩根大通分析师团队认为，AI超级周期的实际规模可能超出该机构此前预期，并成为市场持续上涨的核心引擎。

摩根大通全球投资策略师Kriti Gupta领导的团队在报告中指出：“虽然这不是最可能发生的牛市情景，但标普500指数确实有可能在2027年年中触及9000点的历史高位水平。较当前水平约22%的上行空间看起来可能偏乐观，但在特定条件下完全有可能实现。”

尽管部分投资者担心市场上行动能过度集中在科技板块，但是摩根大通认为，如果人工智能确实能够显著推进全要素生产率指数级增长，那么科技股的估值扩张将获得无比坚实的基本面支撑。

该机构进一步解释称，在AI技术革命强劲推动下，如果企业部门能够通过智能化AI工作流(即所谓的代理式AI智能体)转型大规模实现降本增效，盈利增长轨迹有望在避免通胀压力的同时，维持至少10%以上的扩张速度——这种“高增长、低通胀”组合可能为美国股市延续自2023年以来“AI超级牛市”趋势提供关键动能。

在研究报告中，摩根大通回顾了历史经验，指出上世纪90年代末的互联网浪潮曾推动美国劳动生产率达到2.8%的年化增长率;在此期间，标普500指数在1995年至2000年间连续五年实现超过20%的年化投资回报。

Gupta及其团队也回应了近期市场波动，指出虽然10年期美国国债收益率短期内飙升40个基点引发市场关注，但这种幅度的波动在历史上并不少见。

他们补充表示，如果市场对美国经济增长的预期更高，那么即便美国国债收益率较高，美国股市也能够承受其带来的一系列影响。

AI信仰不问成本! AI算力基础设施支出狂潮进入“无弹性需求”时代

对于近年来屡创历史新高且踏入新一轮长期牛市轨迹的美股市场以及MSCI全球股市基准股票指数而言，全球投资者们近年来始终围绕“人工智能算力投资主题”的愈发狂热“AI信仰”扮演了牛市行情最核心同时也是最强大的看涨驱动力，可以说只要这股“AI信仰”浪潮继续火热且持续席卷全球股票市场，美股乃至全球股市牛市将继续上演无比强劲的牛市狂热曲线。

摩根士丹利(即“大摩”)近日发布的研究报告显示，AI算力基础设施正在升级为全球宏观定价的主变量。摩根士丹利从实际AI工程和资本开支层面的角度出发，强调AI算力基础设施需求正在呈现罕见的“无弹性”：即无论AI GPU/AI ASIC、数据中心CPU、DRAM/NAND/HBM存储、AI PCB、液冷系统、数据中心光互连系统、ABF载板/玻璃基板、先进封装、广泛晶圆代工、燃气轮机、数据中心电力链条等AI算力基础设施层融资成本/销售价格如何上涨，科技巨头们仍然坚定继续加码新建或者大规模扩建AI数据中心以及支撑数据中心的庞大能源系统。

摩根士丹利表示，AI算力军备竞赛进入系统级扩张阶段，该机构对于2026年美国大型科技巨头们资本开支预期从一年前的4330亿美元大幅上修至8050亿美元，2027年资本开支则有望达到1.1万亿美元较此前预测的9500亿美元再度上调。大摩的最新预期可谓凸显出AI算力基础设施层面的供应链瓶颈已经从“大规模购买GPU/ASIC”扩展到“力争同时解决数据中心电力设备、液冷散热、数据中心CPU、DRAM/NAND/HBM、光通信/光互连、高性能网络互连、变压器、燃气轮机等整套完整链条的AI数据中心交付流程”。

大摩分析师团队表示，从宏观视角看，“需求无弹性”会强化美国经济韧性，但也会提高债券市场的不确定性。AI资本开支直接推高商业固定投资，使美国2026年GDP增速预期从1.8%上修至2.3%，2027年从2.0%上修至2.6%;同时，标普500盈利增速预期从17%上修至23%。因此，大摩分析师团队强调，如果AI大浪潮既能拉动企业投资，又能改善企业生产率和利润率，那么高估值并非纯粹泡沫，而且将获得盈利兑现带来的强劲支撑。

因此大摩美国股票策略团队将标普500年末目标从7800点上调至8000点，并给出2027年中8300点的预测;摩根士丹利展望页还明确提到，该目标受到“2026年标普500盈利增长23%”、“2027年盈利增长12%”的强劲支撑，这两项增长预期均较之前预期明显上调。

AI信仰可谓正在从估值叙事进入宏观现实。 若AI资本开支持续兑现、企业盈利扩散、生产率提升逐步显现，围绕AI算力主题的美股超级牛市行情也将持续上演，并使标普500不断冲击更高点位;但市场也将更加依赖“盈利能否跑赢利率”的验证。换言之，未来不是简单的AI泡沫或AI神话，而是一次由AI算力基础设施、企业端生产率数据，以及能源、电力和债券市场融资成本共同决定的全球资产重定价周期。

华尔街对于美国股票市场牛市前景仍存在分歧

尽管摩根大通、摩根士丹利等华尔街顶级投资机构仍对美国股票前景保持乐观，但华尔街内部对市场走势存在显著分歧。

主流观点认为，在标普500指数从3月低点快速反弹之后，可能进入区间震荡整理阶段，此后继续上演长期牛市轨迹。但是谨慎立场的分析师们则认为美股回调阶段可能不会很快结束——一方面，10年期美债收益率持续攀升可能抑制家庭消费和企业资本支出，从而拖累经济增长;另一方面，中东地缘紧张局势引发的能源价格波动推高了通胀预期和燃料成本，成为全球货币政策制定者面临的关键风险变量。

SimCorp投资决策研究董事总经理Melissa Brown援引长期市场统计数据指出，自1926年以来，美国股市仅有三次连续四年实现超过15%的年化回报，这类表现极为罕见。

2023年至2025年，标普500指数的年化回报率分别为26%、25%和18%。从历史规律外推，2026年股市回报很可能显著低于均值，全年涨幅可能维持在个位数区间;该指数今年迄今上涨8%。

Brown进一步分析称，历史数据显示，在市场连续三年实现超过20%的年化回报之后，第四年的平均回报率仅为3.9%，显著低于11.8%的长期均值。她承认，尽管统计规律无法绝对预测短期走势，且AI相关板块仍具备推动大盘进一步上涨的结构性动能，但如果今年最终确认实现“低双位数”增长步伐，那么明年市场继续突破的概率可能会系统性下降。

本文源自：智通财经