全球三大玩具巨头，今年首季业绩有改善吗？

引言

美国当地时间5月20日，孩之宝发布2026年第一季度业绩详情。结合早前美泰和斯平玛斯特的同期业绩情况来看，行业巨头已摆脱低价清仓、亏钱去库存的低迷阶段，开始回暖复苏，但恢复速度并不一致：孩之宝大幅反弹、美泰扭亏、斯平玛斯特承压。三大巨头均不同程度地押注“IP + 内容 + 数字化”策略。

▍来源：中外玩具网 文/编辑：Jane/Salas

孩之宝大幅反弹

游戏部门收入反超玩具

三大厂商中，孩之宝堪称本季度最大赢家。首先是单季度收入达到了10亿美元，同比大幅增长13%，反超美泰，重回美国玩具老大的宝座。其季度净利更是逼近2亿美元，同比增长了1亿美元。这一盈利数字在三家公司中遥遥领先。

威世智&电子游戏部门已成公司绝对核心。孩之宝本季度强势增长的背后，离不开威世智&电子游戏部门的贡献：本季收入5.82亿美元，已超过玩具板块的3.98亿美元，达到公司总收入（10亿美元）的近六成；其收入增幅高达26%，单部门的营业利润更是达到了2.98亿美元，同比增长29%，利润率达到极高的51.2%。可以毫不夸张地说：孩之宝的盈利全来自于它。

这主要是得益于该部门旗下的《万智牌》的爆发式增长，增幅超过部门平均水平，达到36%。此外，孩之宝授权的数字游戏《大富翁GO!》（Monopoly Go!）表现出色，贡献了4100万美元的收入。数字化、IP变现能力强，再加上边际成本低，一旦销量上去，就会带来极高的利润率。

与之形成鲜明对比的，是孩之宝传统玩具消费品业务的持续收缩。该板块本季收入3.98亿美元，同比持平；但经营亏损4750万美元，亏损扩大了8%，利润率下降了0.9个百分点。该板块表现疲软的原因主要是：传统玩具行业增长疲软、高成本（关税、运输、原材料）压缩利润空间、北美市场需求疲弱和线下零售库存压力等。从地区销售情况看，其主力战场北美地区是唯一一个收入下滑的地区，同比减少了7%；欧洲则同比大涨17%、拉美温和增长4%、亚太地区表现不算理想，但也保持了去年同期的水平。

展望未来，孩之宝将继续推进“Playing to Win”（玩乐制胜）战略，依托《万智牌》与数字游戏驱动增长，以IP授权放大价值，实现更高质量、更可持续的发展路径。公司将把威世智与数字游戏业务作为长期增长引擎，围绕《万智牌》打造跨桌游、数字平台、线下活动与IP联名的多层生态体系，并持续扩大内容发行规模与数字化投入。在玩具业务方面，公司将聚焦星球大战、变形金刚、小猪佩奇等高回报品牌，并结合主要影视档期推出新品，以保持稳定的业绩贡献。娱乐业务则坚持轻资产运营，通过授权与合作方式延伸核心IP，而不再进行重资产影视制作。在此基础上，公司将通过优化业务组合、减少低利润产品、提升运营效率等方式，提高公司的整体利润率。

孩之宝下半年的重点产品主题

美泰扭亏为盈

数字化战略全面提速

美泰第一季度净销售额达8.62亿美元，同比增长约4%（按固定汇率计算增长约1%），超出行业普遍预期。然而在利润端，虽然本季整体扭亏为盈，获得6100万美元的净利，但调整后毛利率仅为45.1%，较上年同期大幅下降450个基点。本季毛利率的大幅下滑，主要源于三方面压力：关税带来约240个基点的冲击，汇率波动造成约140个基点的负面影响，通货膨胀带来约90个基点的成本上涨。

从地区情况来看，本土业绩疲弱，国际强劲。北美本土本季业绩受订单从海外直接进口转向国内采购的变化影响，同比下滑4%。但公司相信，美国本土零售商的订货节奏正趋于平稳，预计北美地区第二季度将实现业绩增长。国际市场业绩整体同比增长8%。其中，欧非中东区同比增幅最大，达到11%；亚太区次之，同比增长7%；拉美地区最弱，同比仅增长4%。公司特别指出，截至财报发布前，中东局势冲突对公司业务影响极小，将持续密切关注事态发展。

从品牌结构来看，美泰旗下各IP表现分化明显。增长亮点方面，以乌诺牌、可动人偶、美泰积木工坊为代表的新锐产品大类增长势头迅猛，同比增幅高达17%；以风火轮领头的玩具车类势头也不弱，同比增幅也达到了13%的优秀水平。但与此同时，虽然精灵高中业绩大幅增长两位数以上，但无法挽回娃娃大类整体下滑11%的颓势；费雪所在的婴幼儿及学前类业绩最为惨淡，同比下滑18%。

部分业绩增长两位数的品牌

关于未来的重心，美泰明确指向IP驱动战略与数字游戏转型。公司宣布2026年将投入约1.5亿美元用于战略投资，重点投向自研手游、积木品类、DTC（直面消费者业务）和一手数据等方向，目标是为2027年及以后带来更高利润。值得注意的是，美泰于本季完成了向网易收购其手中剩余的美泰163手游工作室（Mattel163）50%股权，两款自研手游即将发布。此外，美泰自有IP改编的电影《宇宙大师：希曼崛起》定于6月5日全球院线上映，未来将有更多自主IP改编电影排在日程上。

美泰CEO Ynon Kreiz表示：“公司持续推进以IP 驱动玩乐产业与家庭娱乐业务为核心的发展战略。对美泰163手游工作室收购整合的完成，表明数字化战略稳步落地。对未来，我们满怀期待。”

斯平玛斯特承压

内容与IP是支撑点

加拿大的斯平玛斯特本季度业绩表现最为低迷。公司当季营收为3.29亿美元，较去年同期的3.59亿美元，按报告口径降幅达8.57%。净亏损由去年同期的2450万美元扩大至3200万美元，主要是由于玩具业务遭遇重大冲击。玩具板块收入同比下跌12%。公司管理层将这一下滑归因于去年美国零售商为应对潜在新关税，将进口订单提前到2025年第一季度，推高了今年第一季度业绩的比较基准。

从业务板块的具体表现来看，仅娱乐板块实现增长。娱乐板块收入同比增长7.9%，主要来自《独角兽学院》新内容发行；但受《汪汪队立大功》系列持续发行收入下降及营销投入增加影响，营业利润与利润率有所下滑。数字游戏板块收入同比减少2.1%，主要是因为游戏订阅及内购减少。

最为核心的玩具板块收入同比大幅下滑12%。各大产品类别的销售表现也不如人意。除活动、游戏&拼图、娃娃&互动这一大类获得9.2%的不错增长外，其余类别均有两位数的降幅：户外大类同比减少29.6%，带轮玩具及可动大类同比减少27.3%，婴幼学龄前、毛绒大类同比下滑12%。

值得一提的是，“汪汪队立大功”系列依然是斯平玛斯特的核心IP资产，娱乐板块若能持续产出热门内容，有望在后续季度进一步拉动玩具销售。

展望未来，斯平玛斯特重申全年营收将实现稳定至低个位数增长。同时，公司强调其投资组合战略：“公司正通过投资创意能力、重构粉丝在现实与线上与IP互动的方式，不断扩大受众规模，从而战略性地管理业务板块协同，为未来增长奠定基础。”

强化“IP+内容+消费品”

生态模式

中外玩具网分析财报发现，三大巨头未来展望和策略重心的一个清晰行业趋势：玩具公司的赚钱逻辑正在持续改变（点击回顾），不再只是卖玩具，而是卖IP、卖内容、卖体验，都在强化“IP+内容+消费品”生态模式。只是三大巨头的具体执行路线有细微的差别：

• 孩之宝是以《万智牌》为核心的跨平台超级生态（桌游 + 数字 + 线下活动 + IP 联名），辅以精选内容档期带动玩具业务，未来重点在数字化、IP 游戏化、轻资产内容授权；

• 美泰依靠旗下的超级品牌（如今年的“宇宙大师”）做影视化延伸，更像娱乐品牌公司，未来重点在品牌运营、电影宇宙、授权合作；

• 斯平玛斯特则围绕“汪汪队立大功”“独角兽学院”等IP，打造“玩具 + 动画 + 电影”的业务生态，再辅以数字游戏内容补充增长，未来重点在持续孵化新IP、跨平台内容，并加强三大平台的协同运作。

未来的竞争，将不再围绕玩具展开，而是谁能打造更强的全球IP，谁能把内容、游戏、授权串成完整生态。（中外玩具网）