商业银行大幅增配地方债，广义基金继续增配中票——2026年4月中债登和上清所托管数据

2026

联系人：谭逸鸣、刘雪、赵悦颖

摘 要

1、银行间杠杆率：环比下降，低于往年同期

4月末银行间债市杠杆率环比下降：4月末银行间市场杠杆率为106.03%，较上月末的106.54%下降0.51pct，总体低于历年同期杠杆率。

2、托管数据总览

2026年4月，中债登、上清所债券总托管规模181.98万亿元，环比增加6048亿元；其中，中债登环比增加3020亿元、上清所环比增加3028亿元。

3、分券种：政金债地方债净融资下滑，国债净融资增长

利率债：2026年4月，主要利率债（国债、地方政府债、政策性银行债）合计托管规模124.41万亿元，环比增加5232亿元；商业银行为增持主力，增持7291亿元，广义基金、证券公司亦增持。

信用债：2026年4月，主要信用债（企业债、中票、短融、超短融）合计托管规模17.22万亿元，环比增加2339亿元；广义基金为主要增持机构，增持2206亿元，商业银行亦增持。

同业存单：2026年4月，同业存单托管规模为18.19万亿元，环比减少4297亿元；广义基金为主要减持机构，商业银行为主要增持机构。

4、分机构：商业银行大幅增配地方债，广义基金继续增配中票

商业银行：主要券种托管规模91.32万亿元，环比增加9829亿元。其中，商业银行分别增持利率债、信用债、同业存单7291亿元、573亿元、1966亿元。

广义基金：主要券种托管规模36.71万亿元，环比减少2393亿元。其中，广义基金增持利率债、信用债1651亿元、2206亿元，减持同业存单6250亿元。

境外机构：主要券种托管规模2.99万亿元，环比减少637亿元。其中，境外机构分别减持利率债、同业存单244亿元、401亿元，增持信用债8亿元。

保险机构：主要券种托管规模4.44万亿元，环比减少326亿元。其中，保险机构分别减持利率债、信用债、同业存单290亿元、21亿元、15亿元。

证券公司：主要券种托管规模2.70万亿元，环比增加833亿元。其中，证券公司分别减持信用债、同业存单80亿元、240亿元，增持利率债1152亿元。

信用社：主要券种托管规模1.83万亿元，环比增加276亿元。其中，信用社分别增持信用债1.5亿元、同业存单525亿元，减持利率债250亿元。

核心图表（完整图表详见正文）

风险提示：经济增长不及预期；政策不确定性；信用事件超预期。

报告目录

1

银行间杠杆率：环比下降，低于往年同期

4月末银行间债市杠杆率环比下降：4月末银行间市场杠杆率为106.03%，较上月末的106.54%下降0.51pct，总体低于历年同期杠杆率。

2

托管数据总览

2026年4月，中债登、上清所债券总托管规模181.98万亿元，环比增加6048亿元；其中，中债登环比增加3020亿元、上清所环比增加3028亿元。

分券种看，国债、地方政府债、中期票据、短融超短融贡献增量，环比分别增加5411亿元、3631亿元、2097亿元、608亿元，政策性银行债、企业债、定向工具、同业存单贡献减量，环比分别减少3809亿元、396亿元、135亿元、4297亿元。

3

分券种：政金债地方债净融资下滑，国债净融资增长

1、利率债：商业银行、广义基金增持国债地方债

2026年4月，国债托管规模为42.05万亿元，环比增加5411亿元。分机构看：商业银行、广义基金为增持主力，证券公司亦增持，保险机构、境外机构、信用社为减持主力。

政策性银行债托管规模为24.92万亿元，环比减少3809亿元。分机构看：各机构均减持，广义基金、商业银行为减持主力。

地方政府债托管规模为57.44万亿元，环比增加3631亿元。商业银行、广义基金为增持主力，证券公司亦增持，信用社为减持主力。

2、信用债：广义基金、商业银行继续增持中票

2026年4月，企业债托管规模为1.44万亿元，环比减少396亿元。分机构看：各机构基本均减持。

中期票据托管规模为13.54万亿元，环比增加2127亿元。分机构看：广义基金、商业银行为主要增持机构，证券公司、保险机构减持。

短融托管规模为4981亿元，环比减少36亿元。分机构看：广义基金、商业银行为主要减持机构，保险机构、信用社小幅增持。

超短融托管规模为1.74万亿元，环比增加644亿元。分机构看：广义基金、商业银行为主要增持机构，保险机构减持。

3、同业存单：商业银行继续增持，广义基金继续减持

2026年4月，同业存单托管规模为18.19万亿元，环比减少4297亿元。分机构看：广义基金为减持主力，境外机构、证券公司亦减持，商业银行为增持主力。

总结来看：2026年4月，主要利率债（国债、地方政府债、政策性银行债）合计托管规模124.41万亿元，环比增加5232亿元；商业银行为增持主力，增持7291亿元，广义基金、证券公司亦增持。

主要信用债（企业债、中票、短融、超短融）合计托管规模17.22万亿元，环比增加2339亿元；广义基金为主要增持机构，增持2206亿元，商业银行亦增持。

此外，同业存单托管规模为18.19万亿元，环比减少4297亿元；广义基金为主要减持机构，商业银行为主要增持机构。

4

分机构：商业银行大幅增配地方债，广义基金继续增配中票

商业银行主要券种托管规模91.32万亿元，环比增加9829亿元。其中，商业银行分别增持利率债、信用债、同业存单7291亿元、573亿元、1966亿元。细分券种看：利率债方面，商业银行大幅增配地方政府债，亦增配国债，减配政策性银行债；信用债方面，增配中票、超短融，减配企业债、短融。

广义基金主要券种托管规模36.71万亿元，环比减少2393亿元。其中，广义基金增持利率债、信用债1651亿元、2206亿元，减持同业存单6250亿元。细分券种看：利率债方面，广义基金减配政策性银行债，增配地方政府债、国债；信用债方面，广义基金增配中票、超短融，减配企业债、短融。

境外机构主要券种托管规模2.99万亿元，环比减少637亿元。其中，境外机构分别减持利率债、同业存单244亿元、401亿元，增持信用债8亿元。细分券种看：利率债方面，境外机构增配地方政府债，减配国债、政策性银行债；信用债方面，境外机构增配中票、超短融，减配企业债、短融。

保险机构主要券种托管规模4.44万亿元，环比减少326亿元。其中，保险机构分别减持利率债、信用债、同业存单290亿元、21亿元、15亿元。细分券种看：利率债方面，保险机构增配地方政府债，减配国债、政策性银行债；信用债方面，保险机构增配短融，减配中票、超短融、企业债。

证券公司主要券种托管规模2.70万亿元，环比增加833亿元。其中，证券公司分别减持信用债、同业存单80亿元、240亿元，增持利率债1152亿元。细分券种看：利率债方面，证券公司增配地方政府债、国债，减配政策性银行债；信用债方面，证券公司减配中票、企业债、短融，增配超短融。

信用社主要券种托管规模1.83万亿元，环比增加276亿元。其中，信用社分别增持信用债1.5亿元、同业存单525亿元，减持利率债250亿元。细分券种看：利率债方面，信用社减配各品种利率债；信用债方面，增配中票、短融，减配企业债。

※风险提示

1、经济增长不及预期。

2、政策不确定性。货币政策、财政政策超预期变化。

3、信用事件超预期。超预期信用事件演绎将影响机构行为。

※研究报告信息

证券研究报告：《2026年4月中债登和上清所托管数据：商业银行大幅增配地方债，广义基金继续增配中票》

对外发布时间：2026年05月26日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：谭逸鸣S1110525050005 ； 刘雪 S1110525060001；赵悦颖 S1110525070008