江苏
讲一个朋友的故事。
老陈，四十七岁，开了一家小五金店。去年关店之后，手上大概有个三十多万的积蓄，他不想让这笔钱闲置在银行里面被通胀慢慢吃掉。
去年十一月，上证指数站上4000点的时候，他终于在周围人一轮轮的劝说里松了口。“你也知道，我们做生意的，身边一群人都在说什么‘10年一遇的大牛市’、‘错过了就再也没机会了’。那个氛围，你不买好像你傻一样。”
他选股的逻辑也很朴素——哪一个涨得最猛就买哪一个。
一开始尝到了甜头，赚了将近两万块。但到了今年三月份，他开始发现不太对劲：大盘怎么好像没怎么跌，他账户里的数字却一路往下走。他又补了一次仓，又跌了。现在账面上的浮亏已经超过了百分之十五。账户里的数字从三十八万一路掉到了不到三十二万。
老陈给我打电话，不是来要投资建议的。他就问了一句话：“新闻里不是说4000点以上是牛市么，那为什么我一算自己的账，发现跟4000点的时候比，还亏了将近5万块？”
他这个问题，不是他一个人想问。过去一年，无数散户都在问同一个问题。而这问题后面藏着的答案，恐怕没有人愿意听——2026年A股正在上演一场历史上罕见的大清洗。它不是那种大盘崩盘被媒体反复播报的那种恐慌式下跌，它恰恰发生在指数不跌反涨、指数震荡上行、看起来一切都很“平静”的这段时间里。
但恰恰是这种表面上无辜甚至欣欣向荣的涨潮，才是大多数人不知不觉溺水的时刻。
大盘涨了快两成，十个散户八个在亏钱
咱们先别扯太复杂的概念，直接把数据摆在桌面上。
先看2025年一整年的成绩单——上证指数全年涨幅18.3%，创业板指涨幅更是超过了50%。单看指数，这绝对是一个牛市级别的行情。只要你稍微沾一点市场的边，应该都能赚到钱，对吧？
数据告诉你的是，这跟散户没什么关系。
根据深交所等多家机构的统计数据，从2025年1月到8月，A股散户的整体盈利比例只有18.9%，亏损比例高达81.1%。每十个散户里面，八个人都在亏钱。而且这还不是全部。你在账户里算一笔账，盈亏幅度其实更狠——人均亏损约2.1万元，收益率比不加理财的负收益还差得远-。
你以为本金少一点安全一点？错了。
本金在十万元以下的散户，亏损率是多少？98.7%。接近百分之九十九的人在亏。本金一到十万的区间，一千个人里面有近九百九十个人亏钱。本金越少的人，亏得越狠，越没有翻身余地。
更离谱的是2025年前三个季度，一万块以下的账户亏损率达到了99.9%。差不多是买什么亏什么。
咱把话说得更难听一点：把整个A股看作一张彩票的话，绝大多数散户买完以后，票面上的数字是稳亏的。那些所谓的指数上涨，压根就没传导到大多数散户手里。
今年一季度，A股新增开户又炸了一波——1204万户，同比增长61.15%。看到指数还在高位震荡，觉得“再来一次牛市”的心理又催着新资金往里面冲。这些刚入场没多久的新散户，会有多少人在这波大清洗里面被洗走？前车之鉴就在那儿——2025年，资金规模小的人几乎全军覆没了。
“指数涨了，你的账户阳痿”——这种事怎么发生的？
散户都在亏钱，那涨出来这些钱到底给谁赚了？大盘指数又凭什么还能一路震荡上行？
这里面最关键的问题，叫做指数编制的障眼法。
