北京
当市场还在争论AI泡沫何时破裂，Yachtman Asset Management一季度交出了10.37%的回报成绩单。这个数字不仅跑赢标普500指数的-4.33%，更在科技股集体回调的背景下显得格外刺眼。他们的秘密武器之一，是一家名字里带"蛇"的能源公司——Diamondback Energy。
这家管理着AMG Yacktman Focused Fund的机构，在2026年首季度致投资者信中毫不掩饰对能源板块的偏爱。信中点名了四只贡献突出的持仓：Canadian Natural Resources、ConocoPhillips、Diamondback Energy和EOG Resources。它们的共同标签是"中东冲突引发油价震荡的受益者"。
时间拨回2022年。当时整个能源板块的总市值只是全市场的一个零头，Yachtman却选择逆势加仓。这个决策的设计初衷很直白：万一地缘政治风险爆发，这些头寸能充当天然对冲工具。三年后的今天，这个"万一"变成了现实。
Diamondback Energy的股价走势印证了这笔押注。截至2026年5月22日收盘，其股价报200.71美元，过去52周涨幅达47.73%，市值膨胀至564.6亿美元。即便只看最近一个月，2.18%的涨幅也跑赢了多数大盘成分股。
不过，对冲基金的态度呈现分化。数据显示，2025年四季度末有46只对冲基金持有Diamondback，较三季度的42只有所增加，但尚未进入"最受对冲基金欢迎的40只股票"名单。这种"有配置但不狂热"的状态，或许反映了能源股在当下的尴尬定位——既非AI叙事的主角，又难以被完全忽视。
Yachtman的信中有一句话值得玩味："美国市场没有放缓迹象，尽管重大地缘政治事件频发。"这与主流叙事形成微妙张力。当多数投资者盯着美联储利率路径和AI资本开支时，这家老牌机构选择用能源股构建组合的"减震器"。
这种策略的底层逻辑并不复杂。2023至2025年间，标普500的年化回报率达到20%中段，连续刷新高位的背后是高估值压力。Yachtman强调的"跨市场周期构建风险调整后回报"，翻译过来就是：别光想着进攻，先确保能活下来。
Diamondback Energy的业务模式也贴合这种防御思维。作为专注非常规陆上油气储备的开发商，它的资产集中在 Permian 盆地——美国页岩油革命的核心地带。这意味着相比深海钻井或海外项目，它的运营受国际航运中断、制裁升级等风险的直接冲击更小。
当然，能源股的对冲属性有其代价。油价与地缘冲突的关联度越高，持仓的波动性就越难预测。Yachtman在信中坦承，这些投资"部分"服务于对冲目的——关键词是"部分"，暗示它们同样承担着进攻性配置的角色。
对于普通投资者，这个案例的启示或许在于资产配置的再平衡时机。2022年能源板块市值占比处于历史低位时，逆向布局需要承受孤独感；而当冲突爆发、油价跳涨后，追逐趋势的成本已经显著上升。Yachtman的10.37%季度回报，本质上是对三年前那个决策的兑现。
市场永远在寻找下一个叙事。当AI股票的估值争议升温，能源股是否会重新获得配置资金的青睐？Yachtman的持仓变动值得持续跟踪——不是因为他们总能猜对，而是因为他们愿意在共识之外下注，并且等得起。
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