新股消息 | 兴业银锡(000426.SZ)递表港交所 为亚洲第一大白银企业

智通财经APP获悉，据港交所5月25日披露，内蒙古兴业银锡矿业股份有限公司(简称：兴业银锡，000426.SZ)向港交所主板提交上市申请书，中金公司为其独家保荐人。凭借成功的外延并购与持续、有序的内生增长，根据弗若斯特沙利文的资料，以银及锡资源量计算，兴业银锡已成为亚洲第一大白银企业及国内第二大锡矿企业。

公司简介

招股书显示，兴业银锡是一家全球领先的银锡多金属矿业企业，成立35年以来始终专注于有色金属的勘探、采选和销售，秉承“深耕银锡、拓展铜金、布局全球”的资源战略，主营矿种涵盖银、锡、锌、铅、铜、锑、金、铁等多样化资源类型。公司A股于1996年8月28日在深圳证券交易所上市。

兴业银锡的总部位于被誉为“中国有色金属之乡”的内蒙古自治区赤峰市。公司的主要矿山位于内蒙古自治区，内蒙古自治区成矿条件优越，矿产资源居全国之首，赋予了公司独特的区位优势，打造了公司的资源壁垒。

同时，兴业银锡正在拓展布局“西藏—新疆—云贵川”矿业新板块，并通过并购积极规划摩洛哥、印尼等海外矿产资源开发区。截至最后实际可行日期，公司主要有12家矿业子公司从事勘探及采选业务，其中在产矿业公司八家，分别为银漫矿业、宇邦矿业、干金达矿业、融冠矿业、锡林矿业、荣邦矿业、锐能矿业、博盛矿业。另外大西洋锡业目前处于建设期，唐河时代矿业处于停建期，云南锡贵、亿通矿业处于勘探期。此外，公司持有远东黄金有限公司约19.99%的股权。

通过持续的资源开发及收购、以及运营效率的提升，公司已成功在全球银、锡行业中确立了领先地位，并取得强劲增长的往绩记录：

公司现保有矿产资源量约6.561亿吨，包括银金属资源量3.36万吨，亚洲排名第一、全球排名第七，锡金属资源量44.46万吨，国内排名第二。全球十大银矿中仅有两座位于中国，均为公司的下属矿山。同时公司正在加大多金属品种布局，包括锌、铁、铜、铅、金、锑等多种矿产资源，形成了多元化产品组合，可有效平滑单一金属价格波动风险。

公司持续推动勘查技术创新与应用。兴业银锡通过综合地质研究、三维地质建模及综合地球物理方法应用，持续深化对矿区成矿系统的再认识，并积极应用多项先进勘查技术，包括低空无人机航磁技术、三维激电探测技术等，在多个矿区得到成功应用。

兴业银锡已经制定了清晰的未来扩产规划，为公司产能多倍增长带来了高确定性。目前公司整体产能为627万吨╱年，2030年预计产能将达到1,554万吨╱年，为现有水平的约2.5倍。预计2030年至2035年银金属年均产量达到692.1吨，较2025年产量301.0吨增长129.9%，预计2030年至2035年锡金属年均产量达到8.9千吨，较2025年产量6.7千吨增长32.5%。

财务资料

收入

于2023年度、2024年度、2025年度，公司实现收入分别约37.06亿元(人民币)、42.70亿元、55.55亿元。

毛利及毛利率

于2023年度、2024年度、2025年度，公司录得毛利率分别约17.40亿元、24.30亿元、28.64亿元，对应毛利率分别为47.0%、56.9%、51.6%。

年内利润

于2023年度、2024年度、2025年度，公司录得年内利润分别约9.51亿元、15.00亿元、17.08亿元。

行业概览

2025年全球及中国主要有色金属静态储采比数据显示，不同品种间资源保障程度呈现显著分化。相较于铝、铜等资源储量充裕、保障周期较长的基础金属，锌、锑、锡、银的全球储采比均在20年左右，整体资源存续周期较短，稀缺性特征十分突出。

从国内情况来看，银、锡、锌的储采比均低于全球平均水平，这与我国作为上述金属主要生产国和消费国、资源开发利用强度较高直接相关，也进一步凸显出我国在银、锡、锌等品种上面临的资源稀缺性与持续供应保障压力。

当前全球及中国银、锡、锌市场均呈现需求持续高于供应的格局。在新能源、电子与制造业等领域需求稳步增长的支撑下，叠加矿产开发周期偏长、供给弹性有限、资源约束与环保管控趋严等因素影响，导致银、锡、锌金属供应弹性不足，供需缺口为价格提供坚实支撑，市场发展前景向好。

全球及中国70%以上的矿产银来自铜、铅、锌等伴生矿。2021年至2025年，全球银矿产量从25.8千吨微升至26.0千吨，预计2030年将进一步提升至27.3千吨。全球产量增长相对平缓，主要受银矿品位下降、开采成本上升及新增大型矿山投产周期较长影响，加之白银多为铜、铅锌伴生矿，产量弹性较弱，供给整体偏紧；未来产量小幅提升，主要依托主金属产能稳步扩张及优质银矿项目逐步投产。2021年至2025年，中国银矿产量从3.5千吨微降至3.4千吨，预计2030年将回升至3.7千吨。2021年至2025年产量小幅回落，主要受国内生态环保管控趋严、部分老矿山资源衰减及中小矿山有序退出影响；2025年至2030年产量稳步回升，主要得益于深部开采与绿色选技术进步、铅锌铜等主金属产业稳定发展带动伴生银增产，以及战略性矿产资源政策推动资源利用效率提升。

2021年至2025年，全球锡矿产量从305.0千吨微降至290.0千吨，预计2030年将提升至308.1千吨。前期小幅下降主要受全球主要产锡区矿山品位下滑、开采成本上升，叠加部分产区政策扰动及非法采矿整治影响，供给释放受限；后期预计回升，核心得益于优质矿山项目逐步投产、伴生锡资源综合回收技术提升，以及锡资源战略价值凸显下勘探与生产投入增加，缓解供给紧张格局。2021年至2025年，中国锡矿产量从69.5千吨微升至71.0千吨，预计2030年将进一步增至77.1千吨。2021-2025年小幅增长主要依托云南、广西等主产区资源整合与绿色勘查推进，智能化开采及低品位矿选冶技术进步，提升资源利用效率；2025-2030年持续提升，主要得益于战略性矿产政策驱动、深部找矿突破带来储量补充，以及再生锡回收体系完善，支撑产量稳步增长，巩固中国全球锡矿生产核心地位。

2021年全球及中国锌矿产量分别为12,700.0千吨和4,140.0千吨。此后两年持续收缩，至2024年全球产量降至11,900.0千吨的近五年低点，中国亦回落至4,000.0千吨。2025年迎来修复性拐点，全球回升至12,510.0千吨，中国修复至4,100.0千吨。至2030年，全球产量预计增至13,928.6千吨，中国达4,603.4千吨，占比小幅提升至33.1%。整体呈现2021年相对高位、2024年深度调整、2030年稳步创新高的走势，中国增速略快于全球，体现资源整合与保供政策成效，但受禀赋制约增幅温和。

2021年第一季度至2025年第四季度，受全球白银供需持续短缺、光伏与新能源汽车工业需求快速增长、矿产供应增长乏力共同驱动，中国银价整体上升，2026年第一季度达到23.4元╱克。预测期内，受光伏装机持续扩张、AI与电子产业用银需求刚性增长、供应弹性不足导致供需缺口延续影响，银价预计仍将大幅上升，2030年第四季度有望达到38.3元╱克。同期，中国锡价波动上升，2026年第一季度达到395,271.4元╱吨，主要受全球锡矿品位下滑与新增产能有限、半导体及新能源焊料需求稳步复苏支撑。预测期内，受新能源与AI算力带动锡焊料需求增长、全球库存低位运行影响，锡价预计仍将大幅上升，2030年第四季度有望达到483,014.3元╱吨。

2025年，行业平均银金属现金成本为6.14元╱克，锡金属现金成本为200,195.69元╱吨。

董事会资料

公司的董事会由11名董事组成，包括四名执行董事、三名非执行董事及四名独立非执行董事。公司董事的任期为三年，且任期届满后符合资格重选连任。根据相关中国法律及法规，独立非执行董事连续任职不得超过六年。

股权架构

云南国际信托通过兴业集团持股20.46%，中国金谷信托通过天津信业持股6.87%，其他A股股东合计持股72.67%。

截至最后实际可行日期，兴业集团持有公司已发行股份约20.46%。兴业集团由云南国际信托全资拥有。根据信托安排，兴业集团在公司的表决权已不可撤销地委托予吉兴业先生。兴业集团通过其子公司开展自身业务，并非仅为使其股东持有公司权益而设立的特殊目的载体。据此，吉先生、云南国际信托与兴业集团共同构成公司的单一最大股东集团。公司已与兴业集团订立关于布敦银根矿业的委托安排的关连交易。

天津信业是一家根据中国法律成立的有限合伙企业，其由中国金谷信托(作为金谷今朝35号资金信托的受托人)及北京信睿通科技有限公司作为普通合伙人控制，分别持有99.93%及0.07%的有限合伙权益。中国金谷信托由中国信达拥有86.42%及北京信睿通科技有限公司由中国信达最终拥有47.1574%。

于最后实际可行日期，公司的已发行股本总额为1,775,635,739股每股面值人民币1.00元的A股，该等股份全部于深圳证券交易所主板上市。

中介团队

独家保荐人：中国国际金融香港证券有限公司

公司法律顾问：有关香港及美国法律：金杜律师事务所；有关中国法律：金杜律师事务所；有关摩洛哥法律：Filali Kadiri & Associés

独家保荐人法律顾问：有关香港及美国法律：富而德律师事务所；有关中国法律：竞天公诚律师事务所

合资格人士：SRK Consulting China Ltd.

核数师及申报会计师：安永会计师事务所

行业顾问：弗若斯特沙利文(北京)有限公司上海分公司

合规顾问：新百利融资有限公司