600696终退市，33年“A股不死鸟”落幕

文｜斑马消费 杨伟

上市33年，十多次更名炒作概念。被称为"A股不死鸟"的*ST岩石，终于被清出了上市公司行列。

2026年5月22日，上交所对*ST岩石作出终止上市决定，彻底终结了这只壳股的续命神话。

公司将于6月1日进入退市整理期，简称变更为"退市岩石"，6月22日为预计最后交易日。摘牌后，将转入全国中小企业股份转让系统交易。

作为A股首个退市的白酒概念股，岩石股份的落幕，并不是简单的经营失利，而是炒壳模式在严监管下的必然出清。

三条红线同步击穿

触发多重刚性监管红线，岩石股份过去多年屡试不爽的花式保壳手段，在现行退市新规下，已没有任何回旋余地。

2025年年报数据显示，公司全年营收仅3933.95万元，同比下滑86.17%；归母净利润亏损2.66亿元。营收不足3亿元且持续亏损，直接触碰主板财务退市硬指标。对比2023年16.29亿元的收入巅峰，两年时间营收缩水超97%，此前高调发力的白酒业务基本停滞，公司经营实质陷入瘫痪。

审计层面的负面结论，彻底封死了最后的保壳退路。2025年财报被出具保留意见，内控审计报告被出具否定意见。资金管控混乱、关联交易不规范、内控体系失效等长期顽疾，始终未得到有效整改。

停牌前，公司股价1.31元，总市值4.38亿元。2025年主板市值退市门槛提升至5亿元，岩石股份长期处于退市预警区间，已无任何回旋的余地。

财务、审计、市值三重风险集中爆发，彻底终结了这家老牌壳公司的续命历史。资产变卖、临时重组、概念炒作等旧式套利保壳方式，在现行退市规则体系下，已无漏洞可钻。

A股壳投机标本

A股市场中，上市公司业务迭代、更名转型并不少见，但"600696"是极为特殊的个案。

上市33年间，实控人、主业、公司名称轮番更迭十余次。每一次更名，都精准踩中当时市场最热题材。无一例外，每一次主业变更，都是借热点拉升市值、完成资本套利。

这家公司的浮沉史，就是一部完整的A股壳投机史。

1993年，公司以"福建豪盛"为名登陆上交所，主营建筑陶瓷生产销售。彼时A股上市资源稀缺，上市牌照具备极高资本价值。

但公司业务根基薄弱，随着陶瓷行业竞争加剧，盈利持续走弱，上市不久便陷入经营停滞，成为市场争抢的壳资源，为后续频繁易主、资本运作埋下伏笔。

2000年后，楼市红利全面释放，地产借壳成为A股主流资本运作手法。闽系商人陈隆基入主后，公司更名利嘉股份，剥离陶瓷业务，转型地产开发。依托行业风口，短暂做平账面、摘掉风险警示。

但利嘉股份在陈隆基治下，并未真正深耕地产主业，所持资产多为零星地块与小额参股项目，缺乏持续造血能力，更多的是靠行业热度维持上市身份。

2006年，上海旧城改造、本地地皮概念受到资金热捧。利嘉股份顺势更名多伦股份，绑定多伦路地块题材炒作。借题材热度推高股价后，公司并未落地任何开发项目，反而处置核心资产套现。一轮资本收割完成，公司再度回到主业空心化状态。

自此，公司彻底放弃实体经营，形成了"更名蹭热点、炒作抬市值、套现留空壳"的固定套路。

地产故事草草收场，公司很快又瞄准了新的题材。2015年，互联网金融风口席卷市场，P2P成为顶级炒作题材。资本玩家鲜言接手后，将多伦股份更名为"匹凸匹"，直白对标互金赛道。激进的更名操作，快速撬动投机情绪，公司股价短期剧烈异动，成为当年A股知名妖股。

这场毫无实业支撑的资本闹剧，最终迎来监管重锤。证监会查实鲜言存在操纵市场、信披违法等多项违规行为，开出34.7亿元巨额罚单，鲜言本人获刑并被终身市场禁入。"匹凸匹" 一案，也成为A股恶意炒壳、纯概念套利的标志性监管案例。

2017年，海银系接手控制权。为切割负面舆情，将公司更名为岩石股份，彻底清空互金业务痕迹，并保住了上市地位。

很快，国内白酒市场形成酱酒热，大量无产能、无品牌、无积淀的跨界企业扎堆入局。2019年，上海岩石企业发展股份有限公司顺势跟风，更名为上海贵酒股份有限公司，切入白酒赛道。股票代码和证券简称仍保持不变。

不同于传统酒企深耕产能、打磨品牌、沉淀渠道的逻辑，公司全程依靠贴牌、代工、招商分销模式运转，是典型的借白酒热门概念讲资本故事、炒二级市场预期。

2023年，公司迎来虚假繁荣顶点。依靠激进招商、渠道压货的粗放扩张，当年营收突破16亿元，经销商数量超4400家，市值一度站上百亿关口。

泡沫崩塌毫无缓冲。海银系爆雷后，实控人韩啸被采取刑事强制措施，公司资金链紧绷，全国招商体系快速瓦解。一年内，数千家经销商集中退出，白酒业务基本停摆。

雪上加霜的是，持续近五年的"贵酒"商标拉锯诉讼，最终以公司全面败诉收场。洋河股份旗下贵州贵酒集团，持有合法的"贵"字系列核心商标，长期起诉岩石股份及其关联方商标侵权、不正当竞争。

2025年10月，江苏省高院终审判决，认定岩石股份构成侵权，责令其停用"贵酒"字号，赔付金额超418万元。这场判决直接击碎了岩石股份仅剩的品牌根基。

2026年4月，迫于司法强制要求，公司仓促更名为君道酒业。但渠道尽失、品牌归零、流动性枯竭，大势已去。

33年时间，公司辗转陶瓷、地产、互金、白酒四大热门赛道，始终游离在实业之外。靠着早年监管宽松、壳资源稀缺的制度红利，它一次次躲过退市危机，俨然"A股不死鸟"。

但随着注册制全面落地、退市监管持续收紧后，纯靠概念炒作、资本腾挪续命的空壳模式彻底失效。600696，这个游走A股33年的老牌壳股，最终没能避开常态化的市场出清。