信托资产规模突破万亿，中诚信托为何赚钱难？

中诚信托的信托资产规模超过1.5万亿，信托业务收入却同比“腰斩”。

文/每日财报 栗佳

2025年信托业资产规模继续增长，但是整体呈现“增量不增收”的局面。以大型信托公司中诚信托为例，该公司实现信托规模跨越式增长，突破万亿级规模，但是业绩反而出现承压，营收与利润反向而行。

中诚信托披露2025年财报显示，公司合并口径营收略微减少，但是净利润降幅超过40%。若以母公司口径计算，其营收出现增长，净利润同比下降近两成。这反映出中诚信托旗下子公司业绩表现欠佳，拖累母公司的业绩表现。

《每日财报》注意到，中诚信托的受托信托规模实现跨越式增长，但是信托业务的收入反而大幅下滑。2025年末，其信托资产规模达到1.52万亿元，较2024年末几乎翻了一番，手续费及佣金收入却出现“腰斩”。

业绩增收不增利，

营业外支出骤增

中诚信托初创于1995年11月，前身是中煤信托，财政部于2008年将32.25%股权划至中国人民保险有限公司，中国人保集团成为第一大股东。中诚信托还参股嘉实基金、国都证券、中诚宝捷思货币经纪、中诚资本、国都期货等公司，搭建多元化金融平台。

自2023年以来，中诚信托的业绩增长持续承压，净利润连续3年下滑。以母公司口径计算，2023年至2025年，中诚信托实现营收分别为22.37亿元、22.57亿元和23.71亿元，分别同比增加9.44%、0.90%和5.07%。

同期，中诚信托实现净利润分别为9.74亿元、7.74亿元和6.21亿元，分别同比减少8.98%、20.51%和19.81%。由此可见，中诚信托母公司口径的业绩连续3年出现“增收不增利”。

若以合并口径计算，中诚信托在2025年的业绩下滑幅度更为显著。当期，中诚信托实现营收为29.01亿元，同比微降0.24%；净利润为5.22亿元，同比下降44.38%。合并口径的净利润明显低于母公司口径，反映出合并报表内的子公司利润欠佳，拖累母公司业绩。

《每日财报》梳理中诚信托近3年财报发现，2023年及2024年业绩下降的主要因素是公允价值变动损失和信用减值损失，而2025年业绩下降的主要因素是营业外支出显著增加。

2025年，中诚信托母公司口径的公允价值变动收益达到6.31亿元，较2024年的-2.27亿元大幅增加；投资收益为11.73亿元，同比增长39.18%。这反映出公司能够准确抓住市场趋势，在资本市场上获益颇丰。

此外，信用减值损失为4.58亿元，同比减少44.51%。不过，信用减值损失减少并非贷款损失准备转回，而主要是通过核销，也就是公司完成坏账处理。2025年，贷款损失准备核销3.90亿元，期末余额3.11亿元。

中诚信托的营业外支出达到7.82亿元，相对2024年794万元显著增加，大幅降低公司的利润水平。在资产负债表中，中诚信托新增一项异常项目，预计负债达到12.44亿元，而该项目在2024年为零。

中诚信托未在2025年财报中解释预计负债增加的原因，不过按照常规，信托公司预计负债增加通常是因为未决诉讼赔偿金、潜在刚性兑付义务、对外担保损失等。其中，潜在刚性兑付义务是信托公司对出险产品向受益人出具兜底函或签署远期受让协议。

《每日财报》注意到，中诚信托的不良率大幅攀升。2025年，公司不良资产合计119.57亿元，不良率达到24.83%，较2024年末增加12.37个百分点。信用风险资产五级分类中，损失类金额达到114.83亿元，较2024年35.96亿元显著增加。

中诚信托表示，尽管公司自2021年以来新增不良基本为0，且加大了存量资产的拨备计提力度，不良资产拨备率达到60%以上，仍未抵消重分类的影响，不良资产率相应上升。该不良资产率已达历史高点，预计以后年度将逐步降低。

信托规模突破万亿，

手续费收入反而腰斩

尽管2025年的业绩出现下滑，但是中诚信托仍在扩大固收业务投资规模。截至2025年末，中诚信托的自营资产规模达到242.84亿元，较2024年末增加10.77亿元。从用途来看，其减少贷款、交易性金融资产和债权投资，增加长期股权投资和其他投资。

值得注意的是，中诚信托的自营资产仍有较大规模投向房地产。从产业用途来看，自营资产投入房地产的金额为68.72亿元，占总规模比重28.23%，较2024年末增加3.21亿元。

而在信托资产规模方面，中诚信托实现跨越式增长。2025年末，中诚信托的受托信托规模达到15198.79亿元，首次突破万亿级别，较2024年末的7760.66亿元增加7438.14亿元，增长幅度达到95.84%，几乎翻了一番。

《每日财报》注意到，带动中诚信托的信托规模增长的是主动管理型信托。2025年末，其主动管理型信托资产达到14459.22亿元，较2024年末的6604.26亿元增长118.94%。这主要是因为证券投资类信托规模增加，该类信托规模达到13428.98亿元。

另一方面，中诚信托的被动管理型信托资产规模有所下降。2025年末，其被动管理型信托资产为739.57亿元，较2024年减少36.05%。这主要是事务管理类信托规模下滑，反映出中诚信托的“去通道化”进展取得较大成效。

再看信托项目的利润表（合并表），中诚信托的信托资产规模突破万亿，但是信托项目的营收与利润并未取得相应的增长。当期，信托项目实现营收为227.08亿元，跟2024年末大抵持平；实现净利润为207.88亿元，同比增长13.97%。

同时，信托项目的管理人报酬为4.89亿元，较2024年末的16.84亿元反而减少。这反映出一个问题，中诚信托的受托信托规模突破万亿，但是公司暂未从中赚到更多的回报。2025年母公司利润表显示，手续费及佣金收入为5.41亿元，同比减少66.13%。

由此可见，信托资产规模同比几乎翻了一番，但是信托项目的营收同比持平。为了保证受托人的利益，中诚信托降低了管理人报酬。信托项目净利润增加主要出于营业支出的减少，而支出减少的大头正是管理人报酬。

有分析指出，当前信托业的市场竞争加剧，信托公司不仅要应对来自同行的竞争，还要应对公募基金、券商资产的竞争，这导致信托费率逐步降低，走量业务占比攀高，使得信托行业“增量不增收”现状更为严峻。

总的来看，中诚信托的信托规模突破万亿级别，但是公司整体利润不增反降，这成为研究信托发展现状的典型案例。一方面，中诚信托的营业外支出大幅吞噬利润空间，不良率也明显攀升；另一方面，信托业务规模增而收入降，使得业绩增长面临更大挑战。

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