三年连降，股东集体套现！东北腐乳王，卖不动了？

作者 | 曾有为

来源 | 品牌观察官（ID：pinpaigcguan）

引言：“运气爆棚”的东北腐乳王，年轻人不买单了。

说到下饭界的扛把子，一定有腐乳的一席之地。

别看腐乳是一个品类，但是因制作工艺、配料和口味偏好不同，每一个地方都有自己特色的腐乳产品。

提起腐乳，在北方人的味蕾里，就会瞬间锁定一个名字——王致和。

然而在东北，一个叫“朱老六”的品牌，硬生生在王致和的霸主版图里闯出了一片天地。

不仅把腐乳做成了年入过亿的生意，甚至在2021年更是成功踩准节奏进入北交所，成为了北交所第一家调味品上市公司。

然而，这家扎根吉林、做了30多年腐乳的企业，如今不得不开始“勒紧裤腰带”过日子。

2000元创业资金起步

成为东北腐乳大王

实际上，最开始朱老六并不叫朱老六，叫“富民腐乳”。因为当时的厂子所在的村子叫富民村，大家也就习惯地叫“富民腐乳”。

后来要工商注册的时候，创始人朱先明才想起来要改名字。因为朱先明在家排行老六，“朱老六”这个名字便应运而生了，也一直沿用到现在。

而更为人津津乐道的，是朱先明当年揣着2000元就敢创业的故事。

上世纪90年代，改革开放的春风吹向全国各地，市场经济的热情开始蔓延，朱先明敏锐捕捉到了这一迹象。

1991年，他用东拼西凑借来的2000元钱租了间小厂房，一头扎进了腐乳行业。

经过不断的研究和数次配方改良，再结合东北饮食特色，朱先明开发出地道东北风味的腐乳产品。

产品一进入市场，就受到当地消费者欢迎，销量不错。此后，朱老六的名声越做越大。

之后，朱先明开始思索公司化运营，打造品牌，也就成为了现在的“朱老六腐乳”，因为产品质量过硬，名字又接地气，随着规模越做越大，2015年1月朱老六在新三板挂牌。

后面进了新三板的精选层，恰逢北交所开市的历史机遇，朱老六的基本面当然是足以支撑它进去的，所以也就顺水推舟成为了一家A股公司，也因此成为第一家在北交所上市交易的调味品企业，真是赶得早不如赶得巧。

如今经过30多年的发展，朱老六逐渐成长为东北腐乳领头企业，成为了东北人家喻户晓的腐乳品牌。

不过，似乎朱老六也正步入了“中年危机”，其曾经赖以起家的腐乳产品销售收入下滑，第二曲线也失血，所谓的“东北领头羊”，正被困在一张无形的网里。

朱老六的“中年危机”

朱老六的上市，确实带有运气的成分，但是上市之后的荣光却没有持续。

公司上市后业绩便开始下滑，2022年营收冲到3亿多的高点，之后却停滞不前，2023年起营收都在2亿多徘徊。

利润情况更不乐观，2022年营收最高点的那一年，也是净利润最高的那一年。

此后净利润便从2022年的6403万元下滑到2024年的1840万元。

但是到了2025年，朱老六发布的2025年年报里，一组数据看起来颇为“矛盾”，全年营收2.16亿元，同比下降9.36%；但归母净利润1975.14万元，同比增长7.37%。

营收少了近两千万，利润怎么还能往上涨？

原因很现实，也很简单，就是靠“抠门”抠出来的。

2025年这一年，企业的销售费用直接暴降了31.06%，研发费用也砍掉了25.19%，整体营业成本比去年减少了8.52%。

具体到操作层面，就是精减销售人员、控制差旅费、减少东北大本营的促销活动。

在业绩报告里，企业也提到“公司按照成本效益原则，持续减少不必要的费用支出，通过多种措施努力拓展市场”。

很明显，净利润就是“省”出来的。

只不过，这种方式短期内确实把净利润拉回来了，但也暴露出企业增长的无力感。

因为在2025年，朱老六的日子可以说不是那么好过。

毛利率经历了三连降，从2023年的25.04%一路跌到2025年的21.52%，呈逐年小幅收窄趋势。

而且作为绝对粮仓的东北地区，营收也下降了8.02%。

不仅如此，华北、华东、华中三大外拓重点市场，营收分别大跌12.24%、11.66%和22.05%。

从细分产品看，腐乳作为主力产品，近年收入也有所调整。2025年，腐乳销售收入同比下降12.20%，公司方面解释为受消费大环境影响。

主营业务全线承压，这对于依赖单一大单品的朱老六来说，无疑是一个危险的信号。

东北腐乳王，困在东北

从财报数据来看，朱老六如今的困境，说白了，就是卖不动了。

从诞生之初，朱老六就一直扎根东北地区，因此，其也一直没跳出东北的圈子。

更何况东北地区不是只有朱老六这个品牌，像克东腐乳这样的老牌子在当地口碑也极硬，盘子就那么大，分食的人却不少。

朱老六“守盘子”也守得异常艰难。

腐乳这个东西，和榨菜、泡菜一样，有着极强的地域护城河。

朱老六的腐乳采用的是毛霉菌发酵，咸鲜适口，东北人就好这一口，但是出了东北，就不一定了。

南方人也有自己的腐乳，那边的人也吃习惯了本土腐乳的口味，不一定接受的了朱老六这种口感。

除此之外，和当下的消费大环境也有关系。

对于年轻人而言，腐乳是老一辈的食物，在喝粥或者是吃饭的时候加上一点腐乳，很开胃。

但这种慢悠悠的吃法，显然不适配现在生活节奏快的年轻人，他们更追求拌饭酱、自热锅这种开盖即食、口味浓烈的快餐伴侣。

而且在很多年轻人眼里，论拌饭的香浓和下饭的劲，一瓶十几块钱的老干妈，比几块小腐乳还更有吸引力。

说到底，时代变了，老字号也要与时俱进，不能在功劳簿上“躺平”了。

朱老六也不是不知道这个道理，所以它把宝押在了东北酸菜上。

只不过，这个被寄予厚望的酸菜业务，也给朱老六泼了一盆冷水。

2025年，朱老六的酸菜板块虽然营收勉强增长了2.94%，达到了约4563万元，但毛利率竟然跌到了惊人的-7.45%。

这是什么概念？就是“卖一袋亏一袋”。

为什么会这样呢？

公司在业绩报告里的解释是，“上年原材料白菜的单价大幅上升，导致酸菜产品单位成本上升，尽管公司提高了产品售价，但并未能完全覆盖原材料价格上涨带来的影响。而且为提高酸菜产品的周转，低毛利的“栓财缸”产品销售比重提高，拉低了酸菜产品的综合毛利率。”

一个是成本失控，一个是为了清库存不顾一切。

腐乳卖不动，第二曲线还没起来，甚至还亏损，朱老六的多元化发展，可以说漫漫长路。

营收承压下

家族套现逾4000万

然而，在业绩承压下，朱老六股东们的一番操作，却让人嗅到了一股“套现离场”的滋味。

在今年股价的一波反弹中，以实控人朱先明为首的6名公司大股东及高管，集体抛出了减持计划，并顺利套现了近4741万元。

其实，近年来，朱老六就保持着较高的权益分派频次。

WIND数据显示，自2021年以来，公司已实施了9次分红，分红类型涵盖三季度和年末分红，至2025年三季度分红，期间累计分红金额约为1.36亿元。

最夸张的是，在2024年以及2025年三季度，公司分红金额甚至占各期归母净利润的比重分别为94.07%以及96.4%。

由于朱氏家族控股比例极高，这意味着公司经营产生的大部分现金红利，都流入了控股股东家族的口袋里。

一边是主营业务节节败退，一边是高频巨额分红和股东高位套现，朱老六的操作难免会让人生疑，朱老六到底还想不想干了?

但不管怎么说，和其他野心勃勃的调味品巨头不同，朱老六比较求稳。

2025年公司选择了“减量保利”，毛利率提升了4个点，这也没错，有时候小而美没有什么不好，毕竟要先活下来，才谈怎么活好。

在一方水土里扎深根，深得消费者信任，比资本扩张更有底气。

茶颜悦色一直困于长沙市场也是这个道理，茶颜悦色创始人吕良曾公开表示，要么扩张死，要么不扩张死，“不扩张这种死法，比较有尊严。”

也像朱先明说的：“做生意跟做腐乳一样，得慢慢发酵，不能急着开盖。”

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