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近日，美国美妆巨头雅诗兰黛公司与西班牙美妆集团PUIG宣布，双方已终止就潜在合并事宜展开的谈判，协议未能达成。据悉，PUIG集团控股的英国彩妆品牌Charlotte Tilbury（简称：CT）同名创始人提出的相关诉求，大幅提升交易难度，最终导致谈判搁浅。终止声明中，两家巨头强调，在谈判初期已提示“本次交易及其条款均无保障”。雅诗兰黛上一笔重大收购发生在2022年底，以约28亿美元收购Tom Ford，是公司迄今为止规模最大的一笔收购交易。
据南都此前报道，3月23日，雅诗兰黛集团发布公告表示正与PUIG洽谈潜在业务合并。若交易达成，双方将整合包括雅诗兰黛、海蓝之谜、倩碧、Tom Ford与Charlotte Tilbury等在内的多个知名香水与美妆品牌，形成市值约400亿美元（约合人民币2720亿元）的行业巨头。PUIG以香水起家，2025财年占据11.1%的全球香水市场份额。如若两家顺利合并，将增加与法国美妆巨头欧莱雅竞争的筹码，尤其是在香氛领域。彼时，两家探讨以现金加股票的方式完成此次合并。（此前报道：雅诗兰黛与西班牙美妆巨头PUIG考虑合并，与欧莱雅抗衡）
英国网红彩妆品牌Charlotte Tilbury是两个美妆集团合并谈判的“最大变数”。Charlotte Tilbury是PUIG彩妆业务的核心驱动力，2025财年财报显示，彩妆业务是PUIG最大的增长亮点，全年营收达8.45亿欧元，同比增长13.7%，领跑所有部门。目前该品牌在英国稳居高端彩妆第一，在美国攀升至第三。该品牌创始人是同名英国彩妆大师Charlotte Tilbury，2020年被PUIG以约12亿英镑的价格收购多数股权。
截至目前，PUIG持有该品牌78.5%的股份，Charlotte Tilbury本人持有21.5%的股份。按照收购协议，PUIG将在2026年至2031年间逐步将持股比例增至100%。在两大巨头合并谈判期间，Charlotte Tilbury向PUIG要求重新谈判，寻求以更有利于自己的条件提前套现退出，PUIG或将需要一次性支付高达约8.5亿欧元来收购其剩余股份，而下一步就会转嫁到雅诗兰黛头上。消息人士称，雅诗兰黛“不愿承担”这笔突如其来的巨额支出，间接导致合并谈判“崩盘”。
网红彩妆Charlotte Tilbury同名创始人。
雅诗兰黛公司在终止声明中表示，将继续全力推进“重塑美妆新境”战略。这一转型计划由首席执行官Stéphane de La Faverie司泰峰主导，旨在扭转连续三年营收下滑、市场份额缩水的颓势，举措包含加码门店投入、关停业绩不佳门店。司泰峰自2025年1月1日正式上任，集团在截至2025年12月31日的2026上半财年营收达77.1亿美元，较上年同期增长5%，亦扭转了上年同期的亏损局面，实现2.09亿美元盈利。
PUIG则强调，这一决定“不会改变公司的战略路线图”，未来将继续专注于“落地自身战略，持续推动旗下品牌组合实现盈利性增长”。首席执行官José Manuel Albesa表示：“PUIG拥有稳健的增长业绩，增速跑赢高端美妆市场。我们将继续以高度审慎、价值导向的原则开展并购活动，进一步完善品牌组合。”2025财年，PUIG实现创纪录销售额，净营收比上年增长5.3%至50.42亿欧元，净利润达5.94亿欧元。
业内普遍认为，终止谈判是合理抉择。不少市场分析师此前就警示雅诗兰黛，当下并非并购良机，公司正处于大规模业务调整阶段，整合会令管理层分心，阻碍推进历时数月的转型方案。且两家企业均有创始家族，各方都希望参与公司治理决策，合并后续极易产生各类纠纷。合并计划传出时，雅诗兰黛股价大幅下跌7.7%；合并计划搁浅时，雅诗兰黛股价转而上涨10.13%，最新市值为284.55亿美元，过去12个月股价累计上涨23.96%。
南都N视频记者 王欣
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