中日压舱石消失，高市豪赌不再有压力，债市抛售潮席卷东京

最近日本那边坏消息扎堆暴雷，物价连涨四年多没停，债市被抛售得创了近三十年新高，连靠入境游客撑着的旅游业都掉坑里了。这一堆麻烦凑一块，谁看了都得捏把汗，高市上台刚推的财政路子，好像已经踩不住刹车了。

你敢信吗，日本核心消费价格已经连涨56个月，整整四年零八个月，从来没跌回去过。今年5月公布的4月数据，核心CPI同比涨1.4%，涨幅看着不吓人，可架不住月月都叠新高啊。

现在东京街头的便利店，店员都在悄悄换价签。巧克力同比涨了21.6%，咖啡豆直接涨了近五成，咖喱涨13%，鸡肉涨6.7%，这不是个别商品涨价，是一整架食品全在往上走。

剔除生鲜的食品价格同比涨了4.1%，总体食品价格涨3.5%，说白了就是日本普通家庭每天打开冰箱，都能感觉到钱在肉眼可见地缩水。手机通信费涨了一成一，酒店住宿费涨了近五个点，连出门旅个游都要多掏不少钱。

有日本经济学家直说，涨速放慢不代表价格会跌，五十多个月的涨幅叠在一起，每一分都是普通百姓要扛的压力。现在涨速看着降了，其实是日本政府拿真金白银补贴能源，把账面数字压住了而已。一旦后续补贴退坡，价格会往哪走，市场心里门儿清。日本本身是能源高度依赖进口的岛国，中东局势一直紧张，国际油价始终卡在高位，未来价格传导的压力，根本还没释放完。

高市内阁上台后，主推所谓“负责任的积极财政”，一边给汽油价格大笔补贴，一边抛出暂停食品消费税、废止汽油税暂定税率的政策。减税意味着财政收入少了，补贴意味着财政支出多了，两头一挤，窟窿只能靠发更多国债来填。

日本财务省的数据摆在这里，截至2026年3月底，日本政府债务总额已经达到1343.84万亿日元，连续十年创历史新高。其中国债就有1207.22万亿日元，还在不停往上涨，2026财年计划新发国债29.6万亿日元，比上一年还多了1万亿。

今年日本全年预算总额直接刷新历史纪录，总预算里有31.3万亿日元专门用来还旧债付利息，算下来每花四块钱，就有一块多是在填旧坑。国际货币基金组织算了笔账，基准利率每上行一个百分点，日本年度利息负担就会涨到万亿日元级别。

市场现在怕的不是加息，是加息之后，债务雪球会越滚越大，根本收不住。这份恐慌直接反映在了债市上，投资者早就用脚投票了。日本10年期国债收益率盘中冲到2.8%，创下1996年10月以来的新高，30年期、40年期国债收益率更是直接创出历史新高。

原来几十年一直低波动的日本国债，这次整条收益率曲线集体上移，交易室的大盘红了一整天都没缓过来。全球债券市场本来就因为欧美加息承压，日本根本不可能独善其身。

更麻烦的是政策方向拧巴，财政在拼命扩表发债，央行那边被逼着不停加息，两台引擎完全往相反方向使劲。新发国债供给越来越多，债市供需直接失衡，高市押下的这场财政豪赌，到现在连个对冲风险的安全垫都找不到。

这边物价债市一团乱，那边日本寄予厚望的入境旅游业也翻了车。日本政府观光局的数据显示，今年4月访日外国游客约369.2万人次，同比下降5.5%，是2026年以来第一次单月同比下滑，之前连续多月上涨的势头直接被打断。

樱花季尾声本来是传统旺季，今年好多地方都没旺起来。往前翻能看到，今年一季度入境游客还突破千万，看着形势一片大好，进了4月画风直接变了。日本旅游行业疼得最明显的地方，就是中国大陆游客少了。

截至去年底，大阪多家会员酒店有五成到七成的中国大陆游客订单取消，关西机场中日航线航班量平均降了28%。福冈三家百货店去年财年免税销售同比降了两成，其中博多大丸直接降了39%，还陷入了亏损。

2025年大陆访日游客超909万人次，占当年入境游客总量的两成多，前三季度消费占外国游客总消费的三成以上，这块基本盘没了，全行业都跟着疼。现在住宿餐饮行业新增招聘人数同比降了13.8%，东京银座、大阪心斋桥这些核心商圈，依赖大陆游客的消费格局正在被动调整。

日本机构预测，今年全年访日游客可能会降3%到4%，喊了好久的2030年观光立国战略，进度条直接亮了黄灯。日本不少工商界人士都把话摆到台面上了，寄望通过对抗中国刺激经济，就是违背基本经济规律的危险误判。

原来压舱石没了，日本少了最大的一块外部消费支撑，麻烦自然一个接一个来。现在算下来，物价上涨的压力没释放完，债务雪球还在不停滚，旅游业的暖风也吹凉了。

高市内阁靠着财政扩张换增长的豪赌，正在被现实一项一项验算结果。中东的火没灭，全球债市的压力没退，日本接下来的麻烦，还远没到结束的时候。

参考资料：

中国新闻网 日本核心CPI连续56个月同比上涨

新华网 "内忧外患"推升日本国债收益率

新华社 日本政府债务连续10年创新高

央视新闻客户端 日本长期国债收益率达新高

中国新闻网 闪评｜日本国债利率飙升 高市政府财政扩张与美联储利率叠加困局