北京
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奢侈品行业还在喊"寒冬"，有人已经提前回暖。
瑞士历峰集团最新财报显示，截至3月底的第四财季，销售额同比增长13%至54亿欧元，超出市场预期的53.1亿欧元。增速从上一季度的11%明显加快，在同行普遍承压的背景下显得格外扎眼。
珠宝业务是最大功臣。卡地亚、梵克雅宝所在的珠宝部门销售额暴涨16%，远超分析师预测的11%。相比之下，专业制表仅增长2%，其他业务增长7%。珠宝的韧性再次证明：当经济不确定时，头部硬奢反而成为资金避风港。
区域表现分化剧烈。日本以28%的增速一骑绝尘，亚太14%、美洲18%紧随其后。欧洲仅增5%，中东甚至下滑3%。这种"东热西冷"的格局，折射出全球财富流动的真实图景——亚洲新贵仍在扫货，而传统市场的高净值人群开始捂紧钱包。
伯恩斯坦分析师Luca Solca在报告中承认"又一份强劲的超预期成绩单"，但也点出隐忧：实际营业利润低于预期，汇率波动和美国关税可能是元凶。不过团队相对乐观，认为金价回落叠加涨价策略，足以对冲原材料成本压力。
这份财报的微妙之处在于：它既验证了顶奢的抗压能力，也暴露了盈利质量的脆弱性。当"卖得动"和"赚得多"开始脱钩，行业的下一步棋该怎么走？
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