北京
来源：市场资讯
（来源：星星闪耀X）
1. 二季度业绩全面超预期
营收79.1亿美元（市场预期76.7亿），调整后每股收益2.86美元（预期2.68美元）；设备销售（尤其是代工/逻辑芯片领域）与服务收入均高于共识，毛利率约50.0%，同比、环比均有提升。区域结构上，中国大陆收入占比环比下降4个百分点至26%，中国台湾、韩国、美国分别占27%、20%、12%。
2. 三季度指引大幅上修，全年增长提速
三季度营收指引89.5亿美元（预期81.5亿），每股收益3.36美元（预期2.88美元），设备与服务收入均显著超预期。公司上调2026年设备销售额增速至同比增长超30%（此前为超20%），预计下半年设备收入环比增长中双位数、同比增幅达45%-50%，全年晶圆厂设备（WFE）增长超80%来自先进代工/逻辑、DRAM和先进封装三大领域，2027年仍将维持相似增长结构。
3. 行业上行周期拉长，AI驱动需求持续
客户正充分利用现有洁净室产能扩产，且已给出滚动8个季度的需求预测，能见度显著提升。AI对芯片、晶圆及设备的需求拉动下，本轮设备上行周期有望持续多年，2027年仍将有进一步增长动能。
4. 投资建议与目标价调整
凭借在先进代工/逻辑、DRAM、先进封装等核心赛道的布局，以及低于同行的中国大陆敞口和更具吸引力的估值，应用材料被视为本轮半导体设备周期的首选标的。伯恩斯坦将估值基准从2027财年切换至2027-2028财年平均，维持“跑赢大盘”评级，目标价从425美元上调至525美元（对应平均每股收益17.12美元的30倍PE）。
5. 盈利预测更新
◦ 2026财年：营收从312亿美元上调至332亿美元，调整后每股收益从10.96美元上调至12.17美元。
◦ 2027财年：营收从373亿美元上调至407亿美元，调整后每股收益从14.00美元上调至15.56美元。
◦ 2028财年：营收预测从399亿美元上调至466亿美元，调整后每股收益从15.75美元上调至18.69美元。
6. 风险提示
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