北京
来源：市场资讯
（来源：水浑报告番国志）
你以为唯品会早凉了，实际上它一直都在“年入千亿”。
淘宝用88VIP锁死你，拼多多撒百亿补贴砸晕你，京东用PLUS会员惯着你，眼下的国内电商，早就卷到了骨头缝里。
一个不营销、不撒币、不抢即时零售的老牌电商巨头，安静得仿佛早已凉透。
毕竟，跟唯品会同期的聚美优品、凡客诚品、蘑菇街、寺库等平台，要么退市，要么淡出主流，要么彻底消失。
而唯品会居然还活着，而且还活得相当滋润。
2025年全年，唯品会实现净营收1059亿元，净利润87亿，自2012年第三季度以来，这家“时代的眼泪”，已经连续盈利超过五十个季度。
在这个“烧钱换增长”的电商江湖里，一个靠卖品牌尾货起家的垂直平台，2008年创立，2012年上市，硬是十几年都没亏过钱。
你肯定想问：大平台补贴都卷成麻花了，唯品会凭什么还能悠闲地活着？
因为唯品会的用户，薅的是不一样的“羊毛”。
2025年，唯品会SVIP活跃用户980万，同比增长11.4%，这不到一千万人，撑起了平台52%的线上销售额。
这群人的用户画像大多是35到45岁的女性，有一定消费力、追求品牌，但不愿盲目为正价买单。
由于唯品会主卖品牌库存的因素，所聚拢的这群用户，并不是只图低价的“摇摆流量”。
毕竟品牌能给出的最低价空间有限，不像常规商品一样，有着无数的长尾商家轮流加入价格战。
所以唯品会的固粉策略、补贴机制，也更为“非主流”：不撒钱拉新，只用深度折扣和会员权益，留住老客。
你见过哪个平台一季度的市场费用才6.67亿，只占营收3.1%的？
对比拼多多同期营销费用334亿，唯品会这点钱连零头都算不上。
SVIP无限免邮、折上95折、专属品牌日，以及和其他生活文娱平台搞联合会员。
唯品会的“补贴”，几乎全砸在了会员权益上。
当然更为重要的，是主营服饰鞋包的唯品会，避开了大平台补贴类目的重灾区。
唯品会75%的GMV都来自服饰穿戴，而非巨头们砸钱血拼的3C数码和白牌日用品。
在别人争相跑马圈地的时候，它安静地做着自己的品牌折扣生意。
这叫躺平吗？这叫躺对地方。
不过虽然唯品会在鏖战中活下来了，但天花板也逐渐显现了。
去年营收同比下降2.31%，净利润下滑6.43%，活跃用户微增到8480万，业务几乎在原地踏步。
订单量也连续两年萎缩，从8.12亿掉到7.32亿。
淘宝大牌奥莱、京东自营、拼多多百亿补贴，都在抢品牌折扣的饭碗。
抖音快手等直播电商，一场直播清掉的库存，可能超过唯品会一周的销量。
一边被分流，一边的源头也不如以往充沛。
随着数字化管理水平的日益提升，和柔性供应链库存预测越来越精准，市场上的尾货总量基本趋于收缩状态。
只会越来越少的尾货，掐住了唯品会的源头。
年轻人不认识它，新用户不增长，大平台步步蚕食。
虽然唯品会也在找活路，开始进攻线下奥特莱斯。
通过杉杉商业，运营22家奥莱广场，自持面积超209万平方米，希望从线上特卖，进化成品牌折扣的全渠道帝国。
但这张旧船票，能否登上新时代的客船，还有待商榷。
如今的唯品会市盈率保持在8.44，眼下看来，新兴巨头们不屑于花大力气吃小蛋糕，唯品会依然可以“不求增长、只求躺平”。
竞争激烈的电商江湖里，能够活着就算是一种胜利，但下一个十年，光靠活着，恐怕还远远不够。
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