港股打新｜创想三维：硬科技里的"实业派"3D打印赴香港IPO

创想三维来了。

这票一句话总结：港股 5 月新股里少见的"基本面型"硬科技，不是讲故事，是真的在赚钱。

为什么 Cris 第一反应就给了正面评价？因为这票跟最近一波"全靠故事撑估值"的 18C 章新股，根本不是一种生意

下面拆解,公司是干啥的.

深圳创想三维，全球消费级 3D 打印品牌。

按 2025 年 GMV 算：

注意——这是真实的全球市场份额，不是"中国独立 Scale-up 光互连市占率 88.3%"那种把分母切到极小的"伪冠军"。第二名 11.2%——意味着前面还有第一名（拓竹科技占 30%+），但后面的所有人加起来都干不过创想。

消费级 3D 扫描仪 45.3%——这才是真正的"全球第一"，接近半壁江山

销售渠道：覆盖140 个国家和地区、81 家网店、2422 家经销商

这是真正"做出海""做品牌"的公司，不是 PPT 出海。

故事确实硬

Cris 想强调三个亮点：

第一，业务真实在赚钱。

2024 年营收31.27 亿元（+37%）——这个增速放在港股新股里属于"中高位"，关键是基数已经不小，31 亿不是从 1 亿涨上来的小盘

财务上 2024 年看着是亏的（-1.82 亿），但剔除上市前股权激励和派息 2.4 亿等非经营性开支后，实际盈利约 8876 万——也就是说，这是一家本质上盈利的公司，跟那些 18C 章三年亏 14 亿的"故事股"完全不同。

第二，海外占比是核心竞争力。

创想三维的产品主战场就是海外——亚马逊、独立站、海外经销商体系——这是大多数中国硬科技公司"嘴上喊出海、实际还在国内"完全不能比的。

第三，3D 打印赛道在港股稀缺。

港股能买到的"消费级硬科技出海"标的本来就少。同期能对标的：

• 石头科技 02765：扫地机器人，已上市市值 600+ 亿

• 极米科技 689696：投影仪，A 股

• 拓竹科技：3D 打印第一名，但还没上市
  

创想三维补了一个"3D 打印出海"的稀缺位

——同概念里港股几乎没有第二家

但 Cris 还是要提几个风险
第一，定价 18.80 港元不算便宜。

按 2024 年实际经营利润 8876 万元算，对应 PE 大概 90 倍（按 IPO 市值 ~80 亿港元估算）。

这个估值水平——已经把"未来 2-3 年高增长"打进去了。如果增速放缓，估值天花板会快速回压。

第二，毛利率波动需要关注。

消费级 3D 打印是个‘以价换量'的赛道——拓竹科技从 2023 年开始大规模降价铺市场，整个行业的毛利率被压缩。创想三维 2024 年营收 +37% 看着很猛，但要看清楚——这是降价拉量做出来的增长

如果未来继续打价格战，净利率可能继续承压

第三，基石质量是"中等偏上"，但不是顶配。

15 家基石认购 8800 万美元，听起来阵容很大，但仔细看名单：

• 泰康人寿：保险资金，长期稳定但不性感

• 中信兴业国际：中信系，有背书但不算激进

• CPE Greater China：PE 基金

• 博约基金、Polymer、鼎鑫证券等等：中小型机构居多

• Jump Trading：这家是亮点（全球顶级量化做市商）

对比一下隔壁的曦智科技：20 家基石里有 GIC、淡马锡、贝莱德、富达、Baillie Gifford——那是顶配

创想这个基石阵容算是"有质量但没光环"——能托底，但不会让市场"必抢"。

第四，市场情绪正在调整。

最近港股新股市场刚经历翼菲 1.48 万倍登顶、丹诺 9000+ 倍认购的高潮——热度从历史高点开始往下走是必然。创想三维 5月29日上市，恰好处在这个"情绪降温窗口"。

基石比例 50% 是好事还是坏事
Cris 单独拎出来说一下。
15 家基石认购约 6.89 亿港元——按 13.8 亿集资额算，基石占了 50%

这个比例非常高，意味着：

• 流通盘小：真正能在二级市场流通的筹码只有 50%，情绪驱动下弹性可能较好

• 破发风险低：基石锁仓 6 个月，首日筹码集中

• 解禁压力大：6 个月后，这 50% 的筹码可能一波出来——届时是真考验

• 机构定价已经把估值打满：基石愿意吃这么多，说明定价对机构来说是"合理价"，留给散户的弹性空间相对有限

结论：基石 50% 适合做短线打新博弹性，不适合做长期持有等基本面兑现——除非你打算赌它 6 个月后能涨过解禁压力。

操作建议

资金充裕的：可以打

• 入场费 2848 港元，门槛低，组合配置一手很合理

• 甲组现金抽 1-2 手就够了，没必要融资

• 乙组没必要顶头——基石占 50%，散户那边的稀缺性没那么夸张

最后一句：

创想三维不是"博弈赔率"的票，是"博弈稳健"的票。 拿曦智那种神话来对标会失望，但拿可孚那种"二婚股"来对标会被低估。

3D 打印是真生意，海外品牌是真竞争力——这种票适合"中了拿一拿"，不适合"追情绪"。

下次新股见。

以上内容仅为个人分析记录，不构成任何投资建议。打新有风险，参与需自担。关注我公众号：量化Cris笔记，持续分享港美股打新策略与实操案例，少走弯路，多看风口。觉得有帮助的，帮忙点个吧。