生猪养殖亏损加剧，DRAM价格延续涨势 —晨听海之声0521

来源：国海证券研究

点评报告·1篇

国海策略·赵阳团队| 生猪养殖亏损加剧，DRAM价格延续涨势——行业景气度观察周报5月第2期

行业周报

国海汽车 | 新一代理想L9上市， 4月汽车出口销量继续同比高增——汽车行业周报

策略：生猪养殖亏损加剧，DRAM价格延续涨势

作者：赵阳

报告发布日期：2026年5月20日

本篇报告系统梳理了近期上游资源、中游制造、下游消费及基建地产、物流等产业链最新的景气度变化。

核心要点：

上游资源：1）煤炭：本期煤炭价格下行，焦炭、焦煤价格周环比下行，北方港口煤炭库存周环比上行；2）工业金属：本期工业金属价格多数下行，阴极铜价格周环比下行，铝价格周环比下行，LME 3个月铜价格周环比下行，LME 3个月铝价格周环比上行；库存有所下行，其中LME铜总库存周环比下行、电解铝库存周环比下行。

中游制造&科技：1）电力：4月全国发电量及全社会用电量环比下行、同比上行；2）传统工业：本期汽车轮胎开工率集体上行，纺织开工率走势下行，化工加工开工率走势分化；3）新兴制造：本期新能源汽车中游制造材料产品价格多数下行，光伏产业链相关价格指数环比上期保持不变；4）科技：近期半导体产业中DDRA5价格周环比上行，DDRA4价格周环比上行。

下游消费：1）食品饮料：本期生猪、蔬菜价格周环比下行，肉鸡苗价格周环比上行，主产区生鲜乳价格周环比不变；2）汽车：本期乘用车批发零售量周环比上行；4月新能源汽车产销量月环比上行；3）服务消费：电影票房收入周环比上行；4月义乌小商品价格指数月环比上行。

基建地产：1）建筑材料：本期钢材价格周环比下行，库存有所下行，浮法玻璃价格及水泥价格周环比下跌；2）地产销售：截至5月18日，商品房、二手房成交面积同比增速较上周回落。

物流人流：1）客运：本期地铁、航空出行量有所下行；2）货运：本期高速、港口货运量周环比均上行，铁路货运量周环比下行；3）海运：本期运价上行，集运运价周环比上行，干散运价周环比上行。

风险提示：历史比较法的局限性、全球经济波动超预期、美国关税和货币等政策的不确定性、中美贸易摩擦加剧、中国宏观经济政策超预期变化、通胀显著超预期、产业进展不及预期、部分数据发布更新频率较慢难以反映最新现状、全球宏观不确定性加剧。

汽车：新一代理想L9上市， 4月汽车出口销量继续同比高增——汽车行业周报

作者：戴畅

报告发布日期：2026年5月20日

2026.05.11-05.15 A股汽车板块表现弱于上证指数。一周涨跌幅（5月11日至5月15日）：上证综指-1.1%，创业板指+3.5%，汽车板块指数-1.9%，其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务分别为-4.5%/-6.7%/-0.5%/+0.3%。汽车行业指数表现弱于上证指数，汽车板块周度成交额环比增长。2026.5.11-2026.5.15期间，港股汽车整车理想汽车/小鹏汽车/蔚来/零跑汽车/吉利汽车涨跌幅分别为+7.9%/+0.0%/+5.4%/-5.4%/-4.9%。

周动态：新一代理想L9上市，4月汽车出口销量继续同比高增

新一代理想L9上市，售价45.98万元起，5月17日开启交付。5月15日，理想汽车发布新一代理想L9，推出Ultra版和Livis版两款车型，官方指导价分别为45.98万元和50.98万元，5月17日开启全国交付。新车搭载第三代增程系统及72.7度电池，WLTC工况百公里油耗6.3升，纯电续航420公里，综合续航1650公里，支持5C快充。车身尺寸5255/2000/1810mm，轴距3125mm，采用六座布局。订购权益方面，2026年6月30日前锁单用户可享受2万元现金优惠及1万元复购权益。

4月汽车产销同比小幅下降，出口延续高增，新能源乘用车国内销量占比突破六成。5月11日，中国汽车工业协会公布2026年4月汽车工业产销情况。（1）汽车整体：4月汽车产销分别完成257.5万辆和252.6万辆，环比分别下降11.7%和12.9%，同比分别下降1.7%和2.5%；1-4月汽车产销分别完成961.4万辆和957.4万辆，同比分别下降5.5%和4.8%。（2）汽车出口：4月汽车出口90.1万辆，环比增长3%，同比增长74.4%；1-4月汽车出口312.7万辆，同比增长61.5%。分车型看，4月传统燃料汽车出口47.2万辆，环比下降6.5%，同比增长49%；1-4月传统燃料汽车出口174.3万辆，同比增长34.6%。4月商用车出口10.6万辆，环比下降16.3%，同比增长23.5%；1-4月商用车出口41.1万辆，同比增长25.4%。4月新能源汽车出口43万辆，环比增长16%，同比增长1.1倍；1-4月新能源汽车出口138.4万辆，同比增长1.2倍。（3）乘用车：4月乘用车产销分别完成219.7万辆和212.9万辆，环比分别下降10.2%和11.7%，同比分别下降2.6%和4.2%；1-4月乘用车产销分别完成810.5万辆和806.3万辆，同比分别下降7.5%和6.7%。4月乘用车国内销量133.4万辆，环比下降19.8%，同比下降25.5%；1-4月乘用车国内销量534.7万辆，同比下降24%。乘用车出口方面,4月乘用车出口79.6万辆，环比增长6.3%，同比增长84.6%；1-4月乘用车出口271.6万辆，同比增长68.8%。新能源乘用车方面，4月新能源乘用车国内销量占乘用车国内销量比例为61.4%；1-4月新能源乘用车销量399.6万辆，同比下降1.3%；1-4月新能源乘用车出口135.5万辆，同比增长1.2倍。（4）重卡：4月重型货车销量11.7万辆，环比下降15.8%，同比增长33.4%；1-4月重型货车累计销量43.5万辆，同比增长23.3%。

周观点：2026不必悲观，结构存机会。在新能源购置税优惠确定性退坡，以旧换新幅度退坡下，2026年汽车总量难有惊喜。但自主品牌高端化升级，智能化加速渗透，具身智能量产落地，汽车以及产业链仍在大的技术变革周期中，维持汽车行业“推荐”评级。我们整体认为2026年不必悲观，看好：1）自主高端化机会，推荐江淮汽车、零跑汽车、长城汽车、吉利汽车、比亚迪、北汽蓝谷、上汽集团等；2）重卡看好产业链盈利加速，推荐福田汽车、中国重汽A、中国重汽H，AIDC电源设备方面推荐动力新科、潍柴动力、天润工业；3）智能化看好核心硬件放量、座舱价值量提升、robotaxi加速推广，推荐华阳集团、德赛西威、科博达、看好激光雷达，关注禾赛科技、速腾聚创；看好Robotaxi，关注小马智行、文远知行；4）人型机器人看好头部机器人厂商潜在供应链，推荐拓普集团、三花智控、银轮股份、新泉股份等；5）个股强阿尔法零部件，推荐博俊科技、无锡振华、福耀玻璃、星宇股份等。

风险提示：1）乘用车销量不及预期；2）智能驾驶安全性事件频发；3）零部件年超额下降幅度过大；4）主机厂价格战过于激烈；5）上游原材料价格大幅波动；6）重点关注公司业绩或不达预期；7）政策及贸易关税变动风险；8）快充等新技术发展不及预期；9）我国车载芯片的自主率较低，多依赖进口，汽车供应链存在较大风险。

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